Перемир'я зірвано, ризики в Ормузькій протоці переоцінюються, на що зараз дивиться ринок?

TL;DR

· Близько 7 липня з'явилися повідомлення про напад на три комерційні судна або танкери поблизу Ормузу. Трамп 8 липня заявив, що припинення вогню закінчилося.

· США скасували тимчасове звільнення від санкцій на продаж іранської нафти, ринок переоцінює прохід через протоку, енергопостачання та схильність до ризику.

· Пов'язані інструменти: Brent crude, WTI, індекс долара США, BTC, ETH, SOL, Nasdaq 100, S&P 500.

Близько 7 липня з'явилися повідомлення про напад на три комерційні судна або танкери поблизу Ормузької протоки. 8 липня Трамп на саміті НАТО в Анкарі заявив, що припинення вогню закінчилося. Того ж дня Управління контролю за іноземними активами Міністерства фінансів США скасувало Iran General License X, замінивши його на X1. Новий дозвіл дозволяє лише завершити попередні транзакції до 17 липня, нові покупки або вантажі більше не дозволені.

Ринок відреагував швидко. Нафта відскочила, долар зміцнився, ризикові активи опинилися під тиском, біткойн тимчасово впав до діапазону приблизно 61 500–62 000 доларів, обсяг ліквідацій на крипторинку за даними CoinGlass склав понад 400 мільйонів доларів. Інвестори торгували не військовою новиною, а тим, чи безпечно проходити через Ормузьку протоку.

Ормузька протока — ключовий маршрут експорту нафти та газу з Близького Сходу. Якщо виникає ризик для проходу, це одночасно впливає на ціни на нафту, страхування суден, інфляційні очікування та схильність до ризику. Ісламабадський Меморандум про взаєморозуміння від 17 червня створив певний буфер для ринку, включаючи комерційний прохід, звільнення від санкцій на продаж іранської нафти та 60-денне вікно для переговорів.

Ця домовленість не є постійним мирним договором, а тимчасовою угодою, яка пов'язує поступки з виконанням зобов'язань. Якщо комерційний прохід знову буде порушено, США матимуть підстави відкликати звільнення, а ринок поверне назад премію за ризик, яка була знижена з червня.

Тріщини в тимчасовому припиненні вогню з'явилися через протоку

Рамки припинення вогню в червні вирішили короткостроковий ризик втрати контролю, але не вирішили фундаментальних розбіжностей сторін щодо протоки. США та їхні союзники розглядають її як міжнародний енергетичний маршрут, основна вимога — вільне пересування комерційних суден та енергоносіїв. Іран же використовує протоку як стратегічний важіль: в умовах санкцій та військового тиску порядок проходу сам по собі є козирем на переговорах.

Ринковий сенс Ісламабадського Меморандуму про взаєморозуміння зрозумілий. Іран підтримує відкритість протоки та продовжує переговори, США роблять обмежені поступки. Генеральна ліцензія X, видана Міністерством фінансів США 22 червня, охоплювала виробництво, поставки та продаж іранської сирої нафти, нафтопродуктів та продуктів нафтохімії, термін дії спочатку до 21 серпня.

Проблема в тому, що таке звільнення за своєю природою є умовним. Воно не дорівнює скасуванню санкцій і не означає визнання США того, що Іран може стабільно відновити нафтові доходи. Це більше схоже на короткострокове зелене світло в рамках припинення вогню для забезпечення безпеки проходу та продовження переговорів.

Напад на комерційне судно спричинив цінову реакцію саме тому, що він вразив основу цієї угоди. Якщо ринок почне сумніватися в тому, які судна можуть ходити, які вантажі можна завантажувати, які платежі можна розраховувати, і все це треба буде переоцінювати з урахуванням політичного ризику, обіцянка відкритої протоки буде дисконтована.

Скасування звільнення перетворює дипломатичний розрив на цінову змінну

Більш прямим, ніж словесні заяви, був крок OFAC. Після скасування GL X новий дозвіл охоплює лише завершення попередніх угод, нові покупки або завантаження більше не дозволяються з 7 липня, а платежі за участю підсанкційних осіб мають надходити на заблоковані процентні рахунки в США.

Цей крок впливає на два рівні. Грошовий потік Ірану через легальні канали нафтових продажів стискається, покупці, власники суден, страхові компанії та банки-розрахункові установи також повинні переоцінювати ризики транзакцій. Ринок сирої нафти дивиться не тільки на те, чи зменшилася кількість барелів сьогодні, а й на те, чи не подорожчають у найближчі тижні експортні ліцензії, страхування суден та шляхи платежів одночасно.

Якщо безпеку проходу через Ормуз оскаржують, США можуть знову зв'язати фінансові санкції, військове стримування та енергетичні ліцензії. Для Ірану це тиск на доходи. Для імпортерів енергоносіїв — невизначеність із закупівлями.

Але це ще не означає, що постачання вже зазнали масштабних перебоїв. Точніша логіка ціноутворення зараз полягає в тому, що ринок заздалегідь сплачує страхову премію за можливі збої, а не підтверджує, що вже сталася повноцінна енергетична криза.

Відскок нафти та падіння крипти — з одного набору перемикань ризику

Зростання цін на нафту та падіння біткойна, на перший погляд, у протилежних напрямках, але за ними стоїть один і той самий перемикач ризику. Коли ризик Ормузу зростає, енергоносії та захисний долар отримують вигоду, а високоволатильні активи частіше скорочуються.

Відскок Brent crude — це переоцінка трейдерами ризиків проходу через протоку, страхових тарифів, виконання санкцій та обхідних маршрутів суден. Поки конфлікт залишається на стадії обмежених ударів, нафта більше відновлює премію за ризик, а не переходить у ціноутворення повноцінного дефіциту постачання.

Падіння криптоактивів більше схоже на ланцюгову реакцію після зниження схильності до ризику. Біткойн на короткий термін впав до діапазону приблизно 61 500–62 000 доларів, ETH, SOL та інші високоволатильні активи пішли за ним, обсяг ліквідацій за даними CoinGlass склав понад 400 мільйонів доларів. Ринок за короткий час знизив кредитне плече, а не окремо переоцінював фундаментальні показники криптоіндустрії.

Тиск на фондовий ринок США та зміцнення індексу долара також відповідають цій логіці. Коли геополітичний ризик торкається енергетичних та інфляційних змінних, капітал зазвичай спочатку зменшує експозицію до акцій зростання та високоризикових активів, переходячи до готівки, долара та частково до сировинних товарів як захисту.

Головне в цьому ралі — не те, що нафта обов'язково перевищить 100 доларів, і не те, що крипта увійшла в новий ведмежий ринок, а те, що премія за ризик на Близькому Сході, яка була знижена з червня, відкривається знову. Короткострокове уникнення ризику не можна безпосередньо прирівнювати до підтвердження довгострокового тренду, ринок зараз торгує зміну ймовірностей.

Комерційний прохід визначає, чи зможе премія за ризик знизитися

Подальша ключова змінна — не те, хто продовжує випускати жорсткі заяви, а чи продовжуватиме комерційний прохід через Ормуз зазнавати реальних перешкод. Якщо більше комерційних суден, СПГ-танкерів або танкерів не буде втягнуто, то торги на нафту та долар як захисний актив можуть залишитися на рівні тимчасової премії за ризик.

Якщо атаки припиняться, а відповідь США буде стриманою, постраждає довіра до рамок припинення вогню, але не вся система транспортування через протоку. Вікно для переговорів звузиться, але інші дипломатичні канали все ще можуть підтримувати мінімальний зв'язок. Для цін на активи цей сценарій відповідає зростанню премії за ризик з подальшим зниженням.

Інший сценарій більш складний. Якщо більше енергетичних суден буде включено в зону атак, або США розширять військову відповідь на цілі з вищою вартістю, ринок почне торгувати більш екстремальні шляхи. Страхування суден подорожчає, покупці уникатимуть іранських транзакцій, азійські імпортери енергоносіїв будуть змушені платити вищу премію за безпеку, інфляційні очікування також буде важче знизити.

Зараз можна підтвердити, що рамки припинення вогню явно порушені, і США та Іран входять у фазу обмежених ударів і посилення санкцій. Це ще не повне відновлення війни, і це не доводить, що Іран вирішив повністю заблокувати Ормузьку протоку.

Напрямок цін на нафту та біткойн залежить від того, чи буде ця премія за ризик продовжувати зростати через нові атаки, чи буде знижена в міру відновлення проходу та переговорів. Ринок стежить не за словами «припинення вогню», а за тим, чи зможуть наступні комерційні судна безпечно пройти через Ормуз.

Натисніть, щоб дізнатися про вакансії BlockBeats

Ласкаво просимо до офіційної спільноти BlockBeats:

Telegram-підписка: https://t.me/theblockbeats

Telegram-спільнота: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter-офіційний акаунт: https://twitter.com/BlockBeatsAsia