У перший день запровадження нових торгових правил секція ST показала диференціацію. Інсайдери галузі: це сприяє підвищенню ефективності ціноутворення та справедливості цін.

Шанхайська газета "Shanghai Securities News" Лю Юсі, журналіст Фей Тяньюань

7 липня набули чинності нові версії торгових правил на біржах Шанхаю, Шеньчженю та Пекіну. Однією з найбільш помітних змін для ринку є розширення ліміту коливань цін на акції з попереджувальними знаками ризику (ST, *ST) на основній дошці з 5% до 10%, що уніфікує їх з іншими акціями основної дошки.

У перший день застосування нових правил показники сектора ST (включаючи акції ST, *ST, те саме нижче) були диференційованими. Станом на закриття того ж дня індекс сектора ST, складений компанією East Money, знизився на 1,31%, а такі акції, як ST Xingnong, ST Haiwang, ST Ruimao, досягли 10% ліміту зростання. Журналіст Shanghai Securities News зазначив, що до введення нових правил сектор ST уже пережив спочатку спад, а потім підйом: індекс сектора постійно коригувався з кінця квітня, досягнувши майже річного мінімуму 29 червня, після чого почалося відновлення, і за останні 5 торгових днів сукупне зростання перевищило 5%.

Озираючись на історію, система попереджувальних знаків ризику на ринку A-акцій пройшла майже тридцятирічний шлях розвитку. У 1998 році на біржах Шанхаю та Шеньчженю було офіційно запроваджено систему ST, яка позначала акції компаній з фінансовими або операційними аномаліями знаком "ST". Починаючи з лютого 2001 року, регулятори, щоб запобігти ринковим ризикам, обмежили ліміт коливань цін на акції ST основної дошки до 5%. У січні 2013 року Шанхайська біржа додатково створила "дошку попередження ризиків", відокремивши акції ST, *ST та акції, що перебувають у періоді ліквідації, від основної дошки, запровадивши незалежну торгівлю разом із відповідним управлінням придатністю інвесторів та більш суворими торговельними обмеженнями.

Згодом дошка попередження ризиків стала важливим допоміжним механізмом системи делістингу на ринку A-акцій. Акції на цій дошці динамічно входять і виходять, а їх кількість постійно змінюється. Дані Choice показують, що станом на 6 липня на ринку A-акцій налічувалося 211 акцій, що перебувають у стані попередження ризику, що більше, ніж за аналогічний період минулого року. Серед них 150 акцій з попереджувальними знаками ризику на основній дошці Шанхаю та Шеньчженю, на які безпосередньо впливають нові правила (69 у Шанхаї, 81 у Шеньчжені). Щодо розподілу за галузями, найбільша кількість акцій з попереджувальними знаками ризику припадає на галузі машинобудування, комп'ютерних технологій та фармацевтики.

Щодо цього коригування ліміту коливань, учасники ринку вважають, що хоча попередній вузький ліміт у 5% спочатку мав на меті захистити інвесторів, на практиці він створив деякі "побічні ефекти". Через занадто вузький простір для коливань після важливих новин ціна акцій часто потребує кількох днів поспіль "однослівного зростання до ліміту" або "однослівного падіння до ліміту", щоб повністю переварити інформацію, що спотворює цінові сигнали та перешкоджає нормальному вивільненню ліквідності. Водночас "фрагментація правил", спричинена застосуванням різних лімітів коливань на різних дошках, об'єктивно створила простір для арбітражу для деяких коштів. Після розширення до 10% ціна акцій може переварювати різнорідну інформацію в більш просторому ціновому діапазоні, що сприяє відображенню ринкових очікувань, підвищенню ефективності ціноутворення та справедливості цін.

Команда стратегів China Galaxy Securities вважає, що це реформа допоміжної системи в рамках постійного поглиблення всебічної реєстраційної системи. Суть уніфікації правил ліміту коливань полягає в тому, щоб використовувати ринкові механізми для посилення функції відбору найкращих і відбракування найгірших, дозволяючи компаніям із справжньою фундаментальною підтримкою отримати справедливу ціну, а компаніям, що не мають внутрішньої цінності, прискорити вихід з ринку.

З точки зору покращення якості лістингових компаній, цього року прискорився темп "зняття попереджувального знаку" з акцій ST на ринку A-акцій. Дані Choice показують, що станом на 6 липня 2026 року 62 акції ST успішно зняли попереджувальні знаки ризику, перевищивши рівень усього 2025 року. Більшість компаній досягли відповідності фінансовим показникам шляхом відновлення основної діяльності, реструктуризації активів або залучення стратегічних інвесторів. Значне зростання кількості знятих попереджувальних знаків певною мірою також відображає підвищення здатності ринку A-акцій до відбору найкращих і відбракування найгірших та самоочищення.

Окрім коригування ліміту коливань для акцій з попереджувальними знаками ризику на основній дошці, нові версії торгових правил на біржах Шанхаю, Шеньчженю та Пекіну містять ще кілька важливих змін: по-перше, значно розширено механізм фіксованої ціни після закриття торгів; раніше він охоплював лише дошки Science and Technology Board та ChiNext, а тепер поширюється на всі акції A-акцій та ETF; по-друге, скориговано механізм закриття торгів для фондів на Шанхайській біржі; торгівля шанхайськими фондами в кінці дня змінюється з безперервного аукціону на аукціон закриття, де формується ціна закриття дня; період аукціону закриття становить з 14:57 до 15:00; по-третє, час підтвердження виконання великих угод за домовленістю на дошці ChiNext змінюється на 9:30-11:30 та 13:00-15:30; по-четверте, на дошці ChiNext запроваджується система маркет-мейкерів.