Grayscale: три етапи еволюції токенізації акцій

Джерело: Zach Pandl, керівник дослідницького відділу Grayscale; переклад: Claw із Golden Finance

Процес токенізації світового фондового ринку вже триває. Токенізовані акції обіцяють безліч переваг для користувачів, зокрема цілодобові торги.

Наступним значним кроком стане запуск DTCC пілотного проєкту з токенізації в мережі Canton, який дозволить торгувати токенізованими акціями (та іншими активами) через блокчейн-інфраструктуру в рамках регульованої фінансової системи.

Ми вважаємо, що токенізація фондового ринку відбуватиметься в три етапи, кожен з яких створюватиме цінність для різних типів блокчейн-інфраструктури (див. діаграму 1).

Діаграма 1: Сторонні платформи (Ondo, xStock тощо) наразі домінують на ринку токенізованих акцій, тоді як Ethereum, Solana та BNB Chain займають більшу частину частки активів на блокчейні.

Перший етап — це стороння модель «обгортки», де емітент володіє часткою в спеціалізованій юридичній особі (SPV), а токенізовані акції представляють вимогу до цієї SPV.

Наразі понад 70% токенізованих акцій за ринковою вартістю використовують цю модель. Токенізовані акції типу «обгортка» не представляють справжнього права власності, але можуть широко використовуватися в DeFi та бути привабливими для роздрібних інвесторів. Вони можуть торгуватися на Ethereum, Solana, BNB Chain та інших мережах.

Другий етап — це модель «дозволів (entitlement)», зразком якої є пілотний проєкт DTCC.

DTCC не створює нових версій цінних паперів, а замість цього виводить на блокчейн існуючі відповідні цінні папери через свою регульовану постторговельну інфраструктуру, причому Canton Network стає першою блокчейн-платформою для його пілотного проєкту.

Третій етап — це модель, ініційована емітентом, коли компанії безпосередньо випускають цінні папери на блокчейні.

Минулого тижня Securitize стала першою публічною компанією, яка токенізувала свої звичайні акції під час лістингу на NYSE. Ми вважаємо, що ця модель має найбільший довгостроковий потенціал, але потребує подальшого регуляторного врегулювання.

Ми вважаємо, що модель, ініційована емітентом, більше підходить для блокчейнів з відкритою архітектурою, таких як Ethereum і Solana, а також для гібридних мереж, таких як Avalanche.

Ці три моделі токенізації, ймовірно, співіснуватимуть протягом багатьох років.

Ключовий висновок: Існує кілька моделей токенізації акцій. Ми вважаємо, що блокчейн-мережі, які найкраще зможуть скористатися можливостями зростання токенізації, включають Ethereum, Solana, BNB Chain, Avalanche та Canton Network.