Дебати зростають щодо стратегії використання продажів Bitcoin для фінансування викупів STRC

Стратегія підвищила дивіденди за своїм флагманським привілейованим акціонерним капіталом до 12% наприкінці червня, але цінний папір все ще торгується значно нижче ціни $100, яку компанія, за її словами, хоче бачити для інвесторів.

Ключові висновки

• Strategy підвищила дивіденди STRC до 12% 29 червня, коли акції торгувалися близько $87.
• Strategy схвалила викуп на $1 мільярд, причому STRC є першочерговою ціллю.
• Пітер Шифф заявив, що ціна STRC нижче $87 сигналізує про те, що Волл-стріт сумнівається в темпах зростання Bitcoin.

STRC, привілейована акція Strategy зі змінною ставкою Серії A з необмеженим строком, торгувалася в середині-високому діапазоні $80s цього тижня, причому деякі сесії опускалися нижче $85. Акції мають 52-тижневий діапазон приблизно від $71 до $100, а розрив між ринковою ціною та заявленою номінальною вартістю став однією з найбільш обговорюваних тем на X на початку липня.

Нова рамка, старий дисконт

Strategy представила «Рамку цифрового кредитного капіталу» 29 червня. План підвищив річний дивіденд STRC до 12%, перевів виплати на півмісячний графік і збільшив резерв USD компанії приблизно до $2,55 мільярда. Згідно з поданням, ця сума покриває приблизно 17,4 місяців сукупних зобов'язань за привілейованими дивідендами та відсотками.

Компанія також схвалила програму викупу на $1 мільярд, яка охоплює чотири її привілейовані цінні папери: STRC, STRF, STRD та STRK, причому STRC визначено першочерговою ціллю, якщо викуп вважатиметься прибутковим. Strategy розкрила, що покупки не будуть здійснюватися за рахунок резерву USD. Натомість фінансування може надходити з окремої програми монетизації біткоїна на $1,25 мільярда, схваленої разом із планом викупу.

Веб-сайт Strategy, що демонструє інформацію про STRC станом на 9 липня 2026 року. Керівники представили зміни як перехід до активного управління. Генеральний директор Фонг Ле заявив, що компанія тепер має гнучкість випускати акції, коли умови сприяють цьому, і викуповувати їх, коли математика працює в іншому напрямку. Фінансовий директор Ендрю Канг описав Bitcoin як капітал, який тепер може рухатися для підтримки привілейованого пакету.

Strategy поставила за мету, щоб STRC з часом торгувався між $99 і $100, але компанія була прямою щодо обмежень цієї мети. Вона заявила, що не може гарантувати діапазон, і уточнила, що саме по собі падіння ціни не є автоматичним тригером для підвищення дивідендів.

Чому ціна не змінилася

STRC був запущений у липні 2025 року за ціною $90-$100 з дивідендом 9% і позиціонувався як самокоригуючий інструмент, який мав повертатися до номіналу завдяки коригуванню дивідендів та ринковій програмі емісії. Це тривало місяцями. Потім слабкість біткоїна у 2026 році в поєднанні з великим викупом конвертованого боргу, який виснажив готівку, опустили STRC до низького рівня $70s наприкінці червня.

Нова рамка безпосередньо вирішує кілька з цих проблем, однак акції не відскочили. Трейдери вказують на кореляцію Bitcoin з привілейованими акціями, залишкові сумніви щодо стійкості резерву та конкуренцію з боку побратимів з глибшими дисконтами, таких як STRK і STRD, які, на думку деяких, пропонують більшу цінність на кожен витрачений долар на викуп.

Дебати на X щодо викупів

Розбіжність, яка відбувається на X, зосереджується на одному питанні: чи варто Strategy агресивно використовувати свої нові повноваження на викуп, щоб повернути STRC до номіналу, чи це втручання принесе більше шкоди, ніж користі. Розмова стала більш активною після продажу Strategy понад 3000 біткоїнів.

Трейдер опціонів BTC Optioneer стверджував, що початкова ставка компанії на природний попит не виправдала себе. Викуп STRC, написав акаунт, може повернути ціну до $100 і відновити довіру інвесторів, що, у свою чергу, може залучити арбітражних трейдерів, готових купувати на падіннях.

Акаунт X Bitpaine різко виступив проти цієї логіки у широко поширеній гілці. Акаунт стверджував, що немає реальної вимоги, щоб STRC знаходився точно на рівні $100, і що примусове встановлення ціни там через викуп усуває ціноутворення, яке зробило дизайн надійним у першу чергу. Bitpaine запропонував ширший діапазон, ближче до $90-$110, що дозволило б ринку встановлювати ефективну прибутковість швидше, ніж це можуть зробити зміни дивідендів, одночасно роблячи короткий продаж акцій більш ризикованим, оскільки потенційне падіння не було б обмеженим.

Пітер Шифф зайняв більш скептичну позицію щодо ширшої тези, що лежить в основі продукту. Він сказав, що власна ціноутворення Волл-стріт розповідає справжню історію. Якби великі банки вірили, що Bitcoin зросте тими темпами, які потрібні Strategy, STRC вже був би близько до номіналу, а не торгувався нижче $87. Шифф написав:

«Волл-стріт відмовляється вкладати гроші туди, куди говорить. Незважаючи на неймовірні цільові ціни на Bitcoin, великі банки навіть не вірять, що Bitcoin зросте на 12% на рік. Якби вони вірили, STRC торгувався б близько $100. Натомість він нижче $87, що закладає значний ризик скорочення дивідендів.»

Аналітик Дерін Оленік перерахував кроки, які зробила Strategy: збільшення покриття, підвищення дивідендів, двічі на місяць графік виплат та план викупу, і зазначив, що акції все ще впали приблизно на 13% від заявленої вартості, незважаючи на все це.

Що означає ситуація з STRC

За поточними цінами ефективна прибутковість STRC становить близько 13% до 14%, що вище заявленої ставки дивідендів у 12%. Викуп акцій на $1 мільярд за приблизно $86 дозволив би погасити близько $1,16 мільярда заявленої номінальної вартості привілейованих акцій, що зменшує майбутній тягар дивідендів Strategy незалежно від того, як ринок відреагує в короткостроковій перспективі.

Компроміс, який зважують інвестори, полягає в тому, чи перетвориться ця математика на стійкий рух до номіналу, чи Strategy отримає більше вигоди від погашення STRK або STRD, які торгуються з більшими дисконтами. Наразі рамка дає Strategy більше інструментів, ніж у червні. Чи використає вона їх, і на який цінний папір першим, — це питання, яке, за словами трейдерів на X, вони будуть уважно стежити в найближчі тижні.