Повний запис інвестицій Alibaba в ШІ: велика частка в ключових ланках ланцюга ШІ, нереалізований прибуток зріс більш ніж у 5 разів за 3 роки

7 липня о 00:00 Changxin Technology оприлюднила проспект IPO на науково-технічній раді, очікувана дата випуску – 16 липня. Alibaba інвестувала приблизно 7,6 млрд юанів у Changxin Technology, що робить її найбільшим галузевим інвестором за часткою акцій. Згідно з прогнозом оцінки після лістингу, вартість частки Alibaba в Changxin становить близько 130 млрд юанів, а очікуваний загальний коефіцієнт прибутку після лістингу може досягти 17 разів.

За інвестиціями в Changxin стоїть значне коригування інвестиційної логіки Alibaba Strategic Investment за останні три роки: зосередження на ШІ, активне інвестування в чіпи, великі моделі, втілений інтелект і додатки ШІ; інвестування на ранніх стадіях, у малі та передові проекти, не прагнучи до контролю над інвестованими компаніями, а до взаємної вигоди. Судячи з поточної ситуації, це коригування вже принесло щедрі результати. За неповними підрахунками, за останні три роки Alibaba зовні інвестувала близько 36 млрд юанів у сферу ШІ, а поточний нереалізований прибуток перевищує 210 млрд юанів. З точки зору галузі та інвестованих компаній, Alibaba Strategic Investment стала важливим джерелом живлення для індустрії ШІ.

Чіпи: точне влучення в Changxin Technology та Montage Technology

Дві великі інвестиції Alibaba в ланцюжку чіпів спрямовані на DRAM-пам'ять та міжз'єднання серверів. Alibaba вперше увійшла в капітал Changxin Technology у грудні 2021 року. Після розмивання в кількох раундах фінансування ця інвестиція відповідає приблизно 1% частки акцій. Через 3,5 роки, у червні 2025 року, Alibaba зробила велике додаткове інвестування, збільшивши свою частку до лістингу до приблизно 5%. Загальні інвестиції Alibaba в Changxin становлять близько 7,6 млрд юанів. Згідно з прогнозом оцінки після лістингу, очікуваний загальний коефіцієнт прибутку після лістингу може досягти 17 разів.

Варто зазначити, що наприкінці 2021 року індустрія зберігання даних все ще перебувала в періоді зниження цін, а цикл зростання індустрії зберігання, спричинений ШІ, ще не проявився. Ринок та промисловість мали розбіжності щодо темпів розвитку вітчизняної DRAM. Alibaba обрала цей момент для входу не як короткострокова циклічна ставка, а як прогнозне судження про стратегічну цінність вітчизняної пам'яті та довгострокову промислову структуру.

Montage Technology є ще одним фрагментом мозаїки в ланцюжку виробництва чіпів Alibaba. Продукція Montage Technology охоплює ключові супутні компоненти серверного боку, такі як інтерфейси пам'яті, ретаймери PCIe/CXL, високошвидкісні міжз'єднання для ШІ тощо. У лютому 2026 року вона здійснила лістинг A-to-H на Гонконгській фондовій біржі, Alibaba придбала акції на суму близько 500 млн юанів, ставши третім за величиною базовим інвестором. Ця інвестиція ще більше зміцнила промислову синергію Alibaba вгору та вниз по ланцюжку обчислювальної потужності. На сьогодні, за розрахунками на основі вторинного ринку, нереалізований прибуток перевищує 3 рази.

Крім того, Alibaba також інвестувала в такі компанії-виробники чіпів, як Aojie Technology, Xizhi Technology, Hanbo Semiconductor, а також в інфраструктурні компанії ШІ, як Silicone Flow. Aojie Technology вже вийшла на лістинг на A-акції, Xizhi Technology – на Гонконгській біржі, Hanbo Semiconductor подала заявку на лістинг на A-акції, Silicone Flow подала заявку на IPO в Гонконзі. Очікується, що Alibaba отримає більше публічних компаній у цій сфері.

Великі моделі: раннє інвестування, повне покриття провідних компаній великих моделей

На відміну від цього, інвестиції Alibaba в компанії великих моделей проходять весь процес від 0 до 1 у галузі. У листопаді 2022 року OpenAI випустила ChatGPT. У 2023 році вітчизняні великі моделі почали розвиватися. Оскільки технологічні шляхи ще не зійшлися, а сценарії впровадження та шляхи комерціалізації були нечіткими, ринок мав значні розбіжності щодо їхньої довгострокової цінності. У цьому контексті Alibaba негайно увійшла на ринок, зробивши інвестиції з повним покриттям у такі провідні компанії, як Zhipu, MiniMax, Moonshot AI (Kimi).

Alibaba інвестувала в Zhipu у 2023 році. 8 січня 2026 року Zhipu вийшла на лістинг на Гонконгській фондовій біржі як "перша акція глобальних великих моделей", і ціна акцій стрімко зросла. За останньою ціною вторинного ринку, прибуток Alibaba від цієї інвестиції становить близько 14 млрд юанів, а коефіцієнт прибутку – близько 70 разів. Лише на день пізніше, 9 січня 2026 року, MiniMax також вийшла на лістинг на Гонконгській фондовій біржі. Alibaba двічі інвестувала в MiniMax у 2024 та 2026 роках, загальна сума інвестицій склала 2,9 млрд юанів. За поточною ціною акцій, прибуток становить близько 18 млрд юанів.

Moonshot AI ще не вийшла на лістинг. Alibaba Strategic Investment брала участь у всьому процесі створення Moonshot AI, зробивши 7 інвестицій з 2023 по 2026 рік на загальну суму понад 8 млрд юанів. За оцінкою останнього раунду, що поширюється на ринку, коефіцієнт прибутку перевищує 6 разів, а прибуток – понад 40 млрд юанів.

У напрямку мультимодальних моделей Alibaba Strategic Investment також дотримувалася тієї ж стратегії повного покриття провідних компаній, інвестувавши послідовно в такі компанії, як Aishi Technology, Keling, Shenshu Technology, VAST, охоплюючи ключові напрямки, такі як базові моделі генерації відео, рівень додатків та 3D-генерацію.

Починаючи з 2024 року, Alibaba три раунди поспіль вела інвестиції в Aishi Technology. Aishi Technology є провідним продуктом вітчизняних ШІ-відеододатків на міжнародному ринку. У березні 2026 року вона завершила раунд фінансування Серії C на суму 300 млн доларів США, встановивши рекорд одноразового фінансування в азійській сфері генерації ШІ-відео. У липні Alibaba також взяла участь в незалежному фінансуванні Keling AI, зіркового проєкту ШІ-відео під керівництвом Kuaishou.

Shenshu Technology спеціалізується на базових моделях відео та світових моделях. Її команда походить з лабораторії професора Чжу Цзюня з Університету Цінхуа. Нещодавно вона випустила замкнуту світову модель, досліджуючи впровадження втіленого інтелекту у фізичному світі. Інша компанія, VAST, є провідним гравцем у напрямку 3D-генерації, Alibaba також інвестувала на ранній стадії.

Додатки ШІ: широке розміщення, ставка на додатки для збагачення екосистеми

Слідуючи ланцюжку "чіп → модель → додаток", Alibaba також зробила широке розміщення на рівні додатків ШІ. Порівняно з концентрованими великими інвестиціями на перших двох рівнях, інвестиції на цьому рівні є меншими за один раз, але охоплюють ширше коло, дотримуючись підходу ранніх венчурних інвесторів. Вікно реалізації цінності все ще попереду.

Genspark, заснована в Силіконовій долині, є одним з провідних гравців у глобальній сфері загальних агентів, який першим досяг комерціалізації даних. Alibaba інвестувала загалом близько 900 млн юанів, володіючи приблизно 13% акцій. Нереалізований прибуток вже перевищує 1,4 млрд юанів.

Крім того, Alibaba також зробила кілька ранніх інвестицій у глобальну платформу розробки відкритих агентських робочих процесів Dify, компанію ШІ-супутника Natural Selection, платформу AIGC для виходу на міжнародний ринок SeaArt тощо.

Втілений інтелект: повний стек від "тіла" до "мозку"

Втілений інтелект є сферою, в яку Alibaba активно інвестує останні два роки. Починаючи з 2024 року, Alibaba інвестувала в кілька провідних стартапів у сферах апаратного забезпечення тіла, спритної маніпуляції та втіленого мозку.

Zhidong Power є першим інвестиційним об'єктом Alibaba у сфері втіленого інтелекту. Компанія була заснована в 2022 році, зосереджуючись на проектуванні та виробництві апаратного забезпечення гуманоїдного тіла, а також на розробці моделей втіленого «мозку» та Agentic OS. Alibaba інвестувала в 2024 році, ставши її найбільшим зовнішнім акціонером. Згідно з комерційною інформацією, частка Alibaba становить 11,58%. Поточна оцінка Zhidong Power становить майже 2 млрд доларів США, а прибуток Alibaba перевищує 6 разів.

Того ж року Alibaba також інвестувала в Xingdong Era. Xingdong Era була заснована доцентом-асистентом Інституту перехресної інформації Університету Цінхуа Чень Цзянью. Її універсальне роботизоване тіло та втілений мозок вже почали впроваджуватися у сфері логістики. Крім того, Alibaba брала участь в інвестиціях у компанію гуманоїдних та чотириногих роботів Yushu Technology. Наразі її IPO на науково-технічній раді вже зареєстровано та набуло чинності, і вона стане "першою акцією втіленого інтелекту на A-акціях".

У 2025 році темпи інвестицій Alibaba у втілений інтелект помітно прискорилися. Sudo Technology (Sudo) була заснована в 2025 році під керівництвом відомого вченого професора Су Хао. Alibaba зробила кілька раундів інвестицій на ранній стадії Sudo Technology. За наявною інформацією, оцінка компанії вже перевищила 2,5 млрд доларів США.

Інша компанія втіленого інтелекту, Yuanli Lingji, була заснована майже одночасно і отримала ексклюзивні інвестиції в розмірі кількох сотень мільйонів юанів від Alibaba в раунді A+. Згідно з комерційною інформацією, Alibaba є найбільшим зовнішнім інвестором компанії. Yuanli Lingji є представницькою компанією в напрямку втіленого мозку всередині країни. За словами галузевих експертів, її поточна оцінка вже перевищила 10 млрд юанів.

У вересні того ж року Alibaba очолила інвестиції в компанію Zibian Robot. Нещодавно вона співпрацювала з 58.com, першою, хто впровадив продукт у сфері домашніх послуг. Оцінка після останнього раунду інвестицій перевищила 20 млрд юанів.

Компанія ШІ-роботів Sharpa спеціалізується на спритних маніпуляціях. У червні цього року генеральний директор NVIDIA Дженсен Хуанг продемонстрував тактильні спритні маніпуляції Sharpa у своїй промові та оголосив, що обирає систему спритних рук Sharpa як референсний дизайн роботів NVIDIA для всього світу. Alibaba постійно інвестувала в Sharpa в 2025 та 2026 роках і є одним з її основних акціонерів. За наявною інформацією, поточна оцінка Sharpa вже перевищує 20 млрд юанів.

У більш передовій сфері інтерфейсу "мозок-комп'ютер" Alibaba також має свої позиції. Jieti Medical є провідною компанією в галузі інвазивного інтерфейсу "мозок-комп'ютер" і першою в країні, хто просуває такі продукти до клінічних випробувань. Alibaba очолила останні два раунди фінансування Jieti Medical.

Інвестиційна логіка: від "сильного контролю" до "взаємної вигоди"

Ранні інвестиції Alibaba в основному були спрямовані на екосистемне розміщення навколо основного споживчого бізнесу, з перевагою до об'єктів, що вже перевірили бізнес-моделі та можуть створити бізнес-синергію. Вони включали чимало контрольних поглинань і глибоку інтеграцію в екосистему.

За останні три роки інвестиційна логіка Alibaba Strategic Investment зазнала значних змін: більше не прагнуть до сильного контролю, а до взаємної вигоди. Інвестиційний напрямок явно змістився до ШІ. Крім таких великих об'єктів, як Changxin, значна вага приділяється "інвестуванню на ранніх стадіях, у малі та передові проекти", що забезпечує критично важливі дослідницькі інвестиції для команд ШІ-стартапів, допомагаючи їм у ключові періоди пройти етап нарощування виробничих потужностей і успішно подолати початковий та вузький етапи.

Наприклад, у 2023 році основна форма продукту ШІ все ще була чат-ботом, сценарії впровадження та шляхи комерціалізації були нечіткими, галузь мала сумніви щодо його перспектив, і на той час не було сьогоднішнього консенсусу. Alibaba в цей момент включила всі провідні зіркові проекти до своєї інвестиційної карти, ставши найпершим галузевим інвестором. Те саме стосується і розміщення Alibaba у втіленому інтелекті: інвестиції були зроблені до вибуху галузі, і тепер вона інвестувала в понад 10 стартапів.

Для інвестованих компаній Alibaba не використовує акціонерні зв'язки, а дозволяє синергії виникати природним шляхом, прагнучи до взаємної вигоди. Наприклад, компанії великих моделей та втіленого інтелекту мають нагальну потребу в обчислювальній потужності, що робить їх природними клієнтами Alibaba Cloud, який є найбільшим постачальником хмарних послуг ШІ в Китаї. В умовах дефіциту обчислювальної потужності Alibaba може надати ШІ-стартапам найважливішу інфраструктуру. План Alibaba на 2025 рік щодо інвестицій у ШІ-інфраструктуру в розмірі понад 380 млрд юанів протягом трьох років також ґрунтується на такому галузевому екосистемному статусі. За останніми ринковими новинами, зростання доходів Alibaba Cloud у минулому кварталі, ймовірно, досягне 45%.

За словами джерел, Moonshot AI витратила понад 200 млн доларів США на Alibaba Cloud у першій половині цього року. Згідно з публічною інформацією, MiniMax витратила близько 58,4 млн доларів США на обчислювальну потужність за перші три квартали 2025 року, і Alibaba Cloud є її найбільшим постачальником хмарних послуг. Журналісти також дізналися, що вищезгадані компанії втіленого інтелекту, в які інвестувала Alibaba, витрачають понад 100 млн доларів США на рік на Alibaba Cloud. У той же час такі великі моделі, як Zhipu, Moonshot AI, MiniMax, надають свої моделі через платформу Alibaba Cloud Bailian, охоплюючи та розширюючи клієнтську базу.

Цінність великих компаній: бути підсобником та підтримкою для нових галузей

Поворот Alibaba Strategic Investment походить від стратегічного коригування на рівні групи Alibaba. У вересні 2023 року Ву Юнмін став генеральним директором Alibaba Group. Як найраніший програміст і член-засновник Alibaba, Ву Юнмін має досвід у технологіях, бізнесі та інвестиціях. Після вступу на посаду генерального директора Ву Юнмін запропонував дві стратегічні пріоритети: "користувач на першому місці, ШІ як двигун". Перший є поверненням до бізнес-філософії Alibaba, що найбільш прямо проявляється в жорсткій конкуренції в основному бізнесі електронної комерції; останній пронизує всі підрозділи групи Alibaba, особливо технологічний блок на базі Alibaba Cloud.

У лютому 2025 року Alibaba оголосила про інвестиції понад 380 млрд юанів у будівництво інфраструктури ШІ та хмарних обчислень. Ця сума перевищує сукупні інвестиції Alibaba в цю сферу за останні 10 років. Паралельно з масштабним внутрішнім будівництвом Alibaba Strategic Investment за три роки інвестувала загалом близько 36 млрд юанів у зовнішні акціонерні інвестиції в сфері ШІ. Такі високі інвестиції стоять за рішучістю Alibaba "All in AI", а за рішучістю інвестувати стоїть фокус та вибірковість.

У 2025 році Alibaba послідовно продала Yintai Commercial та Gaoxin Retail; у той же час вона поступово зменшила свою частку в акціях Bilibili, YTO Express, Huatai Securities, CICC, NetEase Cloud Music, Guangguang Media та інших компаній на вторинному ринку. Кошти від зменшення частки зрештою були спрямовані на інвестиції в ШІ. Коригування інвестиційного напрямку призвело до підвищення ефективності капіталу: з початковим капіталом близько 36 млрд юанів отримано поточний нереалізований прибуток близько 210 млрд юанів, причому значна частка портфеля все ще перебуває на стадії Pre-IPO або більш ранніх стадіях, а вартість все ще зростає.

Більш вартий уваги феномен: зміна інвестиційної логіки Alibaba від "сильного контролю та інтеграції" до "симбіозу та взаємної вигоди", а також стиль інвестування "на ранніх стадіях, у малі та передові проекти" мають сильний зовнішній ефект на галузевому рівні, роблячи Alibaba важливим джерелом живлення для китайської індустрії ШІ. Changxin Technology і Montage Technology стали основними гравцями в імпортозаміщенні чіпів, Zhipu, Moonshot AI та MiniMax демонструють хороші тенденції розвитку, а багато інвестованих компаній втіленого інтелекту та додатків ШІ виросли до "єдинорогів". Для Alibaba IPO Changxin Technology є лише першим вікном у низці майбутніх здобутків. Для китайської технологічної сцени те, що "великі компанії" знаходять свою позицію, будують екосистему, використовуючи фінансові, обчислювальні та інтелектуальні ресурси як підсобник та підтримка для нової галузі, є тенденцією, вартою уваги.

Попередження про ризики та відмова від відповідальності

        Ринок має ризики, інвестування вимагає обережності. Ця стаття не є індивідуальною інвестиційною порадою і не враховує особливі інвестиційні цілі, фінансовий стан або потреби окремих користувачів. Користувачі повинні враховувати, чи відповідають будь-які думки, погляди або висновки в цій статті їхнім конкретним обставинам. Інвестування на основі цього здійснюється на власний ризик.