Біткоїн формує дно ведмежого ринку, оскільки власники поглинають 43% збитків

Всі новини ретельно перевіряються та рецензуються провідними експертами з блокчейну та досвідченими інсайдерами галузі.

• Bitcoin провів п'ять місяців нижче своїх ключових рівнів собівартості в мережі, зону, яку Glassnode називає територією глибокої вартості
• Довгострокові власники тепер несуть майже половину всіх реалізованих збитків у мережі.
• Відтік ETF помітно сповільнився, хоча інституційна торговельна активність залишається часткою від піку минулого року.
• Цільові рівні аналітиків для дна циклу варіюються від сценарію глибокого обвалу до думки, що дно вже позаду.

Bitcoin, можливо, наближається до завершення поточного спаду, але відновлення ще не підтверджено, згідно зі звітом Glassnode під назвою «Формування дна в процесі», опублікованим у середу. Аналітична фірма з ончейн-даних вказує на ринок, який торгувався нижче двох найбільш відстежуваних рівнів собівартості приблизно п'ять місяців, тоді як довгострокові власники продовжують продавати монети зі збитком у масштабах, небачених з часів глибин ведмежого ринку 2022 року. Ціна, яка зараз становить близько $62 000 після відскоку з $58 300 до $64 400 за останній тиждень, знаходиться значно нижче True Market Mean ($76 600) та короткострокової бази витрат власників ($72 200). Поки покупці не повернуть ці рівні, Glassnode вважає будь-яке зростання підозрілим.

Чому довгострокові власники спричиняють найбільшу хвилю збитків з грудня 2022 року

Найбільш разюча зміна в даних стосується інвесторів, які зазвичай продають останніми. Glassnode виявила, що довгострокові власники відповідають за найбільшу частку реалізованих збитків на ринку — ця частка зросла з 15% на початку лютого до 43%. Більшість цих монет було куплено поблизу піку жовтня 2025 року на рівні $126 000, утримувано через місяці падіння, і тепер продаються під час слабкості власниками, яким просто набридло чекати.

Показник реалізованих збитків довгострокових власників з поправкою на сутності (Entity-Adjusted Long-Term Holder Realized Loss) досяг піку близько $280 млн щоденних збитків, що є найвищим показником з грудня 2022 року, знаменуючи другу велику хвилю продажів цього спаду. На відміну від першої хвилі, ця ще не показала значущих ознак ослаблення. У 2022 році остаточна капітуляція старих монет передувала фактичному мінімуму ціни на кілька тижнів, але дно сформувалося лише тоді, коли ці продажі вичерпали себе. Поточна хвиля все ще триває.

Однак формується противага. Аналітик Glassnode Кріс Біміш написав на початку липня, що довгострокові власники повернулися до чистого накопичення в різних когортах гаманців, включаючи суб'єкти, які володіють від 100 до 1000 BTC, і що більше Bitcoin зараз знаходиться в збитку, ніж у прибутку, вперше з початку цього спаду — приблизно 10,83 млн BTC під водою проти 9,22 млн у прибутку. Та сама когорта одночасно продає старі, глибоко збиткові монети та купує нові за поточними цінами. Пропозиція змінює власників — це саме те, як виглядає процес формування дна в ончейні.

| Показник | Поточне значення | Контекст | | --- | --- | --- | | True Market Mean | $76 600 | Ціна тримається нижче нього з початку лютого | | Короткострокова база витрат власників | $72 200 | Перший опір для будь-якої спроби відновлення | | Частка довгострокових власників у реалізованих збитках | 43% | Зросла з 15% на початку лютого | | Пікові щоденні реалізовані збитки довгострокових власників | $280 млн | Найвищий показник з грудня 2022 року | | Реалізована ціна (нижній маркер) | ~$53 000 | Історична зона дна, якщо продажі посиляться | | Коефіцієнт відкритого інтересу пут/колл опціонів | 0,56 | Найнижчий рівень 2026 року |

Волл-стріт вивела $4,5 млрд у червні, потім кровотеча сповільнилася

Спотові Bitcoin ETF втратили $4,5 млрд у червні, що стало найгіршим місяцем з моменту запуску в січні 2024 року, причому лише IBIT від BlackRock склав $3,55 млрд відтоку, згідно з даними, зібраними The Block.

Темпи виведення з тих пір різко впали. Glassnode повідомила, що середньоденний відтік досяг піку в $193 млн на початку червня і сповільнився до приблизно $88,9 млн на день, хоча відтік все ще перевищує приплив. Щоденний обсяг торгів ETF залишається в діапазоні $650–950 млн, що значно нижче пікового щоденного обсягу в $4,4 млрд, зафіксованого в жовтні 2025 року. Близько 80% інституційної торговельної активності зникло. Це падіння виглядає як капітуляція на графіку і як байдужість на торговельному майданчику. Однак напрямок потоку даних покращився саме на початку місяця: SoSoValue зафіксував відновлення припливу з 2 липня, перші стійкі позитивні показники з початку тренду відтоку в травні.

Трейдери опціонів перестали шортити, але все ще платять за захист

Дані опціонів наразі вказують у двох напрямках. Коефіцієнт пут/колл опціонів Bitcoin впав до 0,56, найнижчого рівня 2026 року, що означає, що трейдери утримують більше коллів, ніж путів. Активний попит на короткі позиції значно вичерпався. Водночас трейдери опціонів продовжують платити підвищені ціни за захист від падіння, і Bitcoin торгується приблизно на 6% нижче рівня максимальної болі ($66 000) опціонного ринку.

Коефіцієнт пут/колл показує, як позиції розподіляються між ведмежими та бичачими контрактами, тоді як ск'ю показує, що трейдери фактично платять за кожну сторону. Низький коефіцієнт із дорогими путами описує ринок, де майже ніхто не ставить на обвал, але ніхто не довіряє дну настільки, щоб відмовитися від страховки. Така комбінація зазвичай з'являється пізно на ведмежих ринках, після того, як агресивні шорти зафіксували прибуток і до повернення справжнього апетиту до ризику.

Де аналітики розміщують дно циклу

Розкид прогнозів серед інституційних дослідників залишається надзвичайно широким:

• Stifel Financial – ціль $38 000. Головний стратег з акцій Баррі Банністер провів лінію тренду через кожне велике дно краху Bitcoin з 2010 року і продовжив її до поточного циклу, стверджуючи, що жорсткіша політика ФРС і висока кореляція Bitcoin з Nasdaq виправдовують подальше зниження.
• K33 Research – дно вже пройдено на рівні $60 000. Керівник досліджень Ветле Лунде стверджує, що бичачий ринок 2025 року був менш агресивним, ніж попередні цикли, що робить обвал на 80% і більше структурно малоймовірним, з базовим сценарієм консолідації між $60 000 і $75 000.
• Віллі Ву та інші циклічні аналітики зосереджують свої часові рамки для дна навколо жовтня 2026 року, що збігалося б з приблизно 12-місячною тривалістю ведмежих ринків 2018 і 2022 років, виміряною від піку жовтня 2025 року.

Три сигнали, які підтвердять дно

Власна система Glassnode встановлює, що потрібно для підтвердження, і жодна з трьох умов не виконана повністю. Реалізація збитків довгостроковими власниками має суттєво охолонути від поточних пікових щоденних значень у $280 млн. Потоки ETF мають залишатися позитивними більше, ніж кілька сесій, а не просто звузити свої збитки. І ціна має спочатку повернути $72 200, а потім $76 600 на переконливому обсязі, а не на тонкій ліквідності вихідних. До того часу фірма попереджає, що Bitcoin все ще може сповзти до реалізованої ціни близько $53 000, якщо тиск продажів повернеться.

Одна сезонна деталь працює на користь ринку в найближчі тижні. Аналітики QCP зазначають, що історично липень був одним із найсильніших місяців для Bitcoin із середнім зростанням близько 7,5%, і комбінація повернення припливу ETF та пом'якшення спотових продажів на початку липня дає цьому патерну конкретну основу для розвитку. Наступний тест настане на рівні $66 000, де зосереджено опціонні позиції. Те, як ціна поведеться навколо цього рівня до кінця липневих термінів, покаже, чи стоїть за цим відскоком покупець, чи просто відсутність продавців.