Інфляція досягла трирічного максимуму. Ці акції кредитних карток першими покажуть напругу.

Життя стає дедалі дорожчим. Це головний висновок з вимірювання інфляції за травень Бюро статистики праці США. Завдяки зростанню цін на енергоносії споживчі ціни зросли на значні 4,2% у річному обчисленні, що є найвищим темпом з квітня 2023 року. Очікується, що ціни залишаться на такому ж високому рівні і в найближчому майбутньому. І це не лише в США. Інфляція зростає і в усьому світі.

Це проблема для світової економіки, звісно, і зокрема ризик для кредитних карткових кредиторів. Споживачі тут і за кордоном накопичують дедалі більше боргів за кредитними картками не тому, що зростання доходів дає їм впевненість витрачати, а тому, що їм все більше потрібно фінансувати базові потреби, такі як продукти. Для порівняння, Федеральна резервна система повідомляє, що заборгованість за кредитними картками серед американських позичальників на кінець першого кварталу досягла майже рекордних $1,25 трлн, що на 5,9% більше порівняно з аналогічним періодом минулого року.

Починають з'являтися і тріщини — одні помірні, інші ні. Одним з не помірних червоних прапорців є те, що 13,2% рахунків за кредитними картками (найвищий показник за 18 років) прострочені принаймні на 90 днів.

І це викликає питання: які акції кредитних карток першими покажуть ознаки цього економічного напруження?

Нерівномірний розподіл зростаючого ризику субстандартних кредитів

Перша думка може бути про такі компанії, як Visa (V 1,29%) і Mastercard (MA 2,20%), просто тому, що ці дві компанії домінують у галузі. Однак це не так. Як оператори платіжних мереж, вони є лише посередниками, стягуючи невелику плату з торговців кожного разу, коли споживач використовує картку для покупки. Насправді Mastercard і Visa, можливо, виграють від збільшення використання кредитних карток для придбання більш базових споживчих товарів.

Справжній ризик, що накопичується тут, лягає на емітентів карток, які надають кошти авансом для фінансування покупки, яка (сподіваємося) буде погашена пізніше з відсотками.

Ці емітенти бувають різних форм і розмірів і часто є банками. Наприклад, загальний залишок заборгованості за кредитними картками Bank of America (BAC 2,61%) на кінець першого кварталу зріс на 3,1% у річному обчисленні, тоді як у Wells Fargo (WFC 1,86%) — на 6%. Жоден з цих банків не повідомляє про зростання прострочень і списань, принаймні поки що. І вони можуть взагалі не повідомити. Насправді обидва демонструють деяке помірне покращення цих показників.

Натомість компанії, яким найбільше загрожує вплив зростання споживчих цін, — це так звані субстандартні кредитори та емітенти кредитних карток.

Capital One Financial (COF 5,50%) є, мабуть, найбільшим і найвідомішим субстандартним емітентом кредитних карток. Хоча кредитор офіційно не називає себе таким, він дійсно розкриває, що близько чверті його власників карток мають кредитні рейтинги FICO 660 або менше, що опосередковано вказує на неповну історію платежів та/або доходи нижче середнього, та/або обмежену кредитну історію.

Розгорнути

NYSE: COF

Capital One Financial

Сьогоднішня зміна

(-5,50%) $-11,16

Поточна ціна

$191,73

Ключові дані

Ринкова капіталізація

$118BMarket Капіталізація розрахована лише на основі публічно торгованих акцій в обігу. Не включає некотирувані, приватні або акції подвійного класу, що не торгуються. Імпліцидна ринкова капіталізація може відрізнятися.

Денний діапазон

$191,48 - $201,45

52-тижневий діапазон

$174,24 - $259,63

Середній обсяг

4,7 млн

Дивідендна дохідність

1,56%

Як і Wells Fargo та Bank of America, прострочення за кредитами Capital One фактично знизилися в першому кварталі, що закінчився в березні, як послідовно, так і в річному обчисленні.

Однак це було до нещодавнього сплеску інфляції, який почав прискорюватися лише в березні і вибухнув у квітні та травні. Тепер, коли повний квартал вищих цін уже позаду, прострочення та списання Capital One у другому кварталі можуть зрости.

Це цілком імовірно, враховуючи анекдотичні натяки на те, що субстандартні позичальники раптово починають зазнавати труднощів. Standard & Poor's повідомляє, що прострочення понад 60 днів за субстандартними автокредитами зросли на 37 базисних пунктів у травні до 6%, продовживши тенденцію, що спостерігалася протягом кількох місяців у сфері автокредитування та за її межами.

Інше ім'я, особливо вразливе до наслідків тривалої інфляції, — це кредитор Synchrony Financial (SYF 9,61%).

Ви можете бути клієнтом, навіть не усвідомлюючи цього. Synchrony часто є кредитором, що стоїть за магазинними кредитними картками, хоча також випускає власний пластик. Його кредитний портфель також включає звичайні кредити на виплат, часто для підтримки придбання дорожчих товарів, таких як мотоцикли, системи опалення, вентиляції та кондиціонування тощо. Це не субстандартний кредитор per se, хоча це кредитор зі значною частиною своєї клієнтської бази (понад чверть), яка має кредитні рейтинги нижче 650. Якщо цей прошарок споживачів буде змушений нести ще більше фінансового тягаря, тріщини у вигляді прострочених платежів, які ще не зовсім видно в його кредитному портфелі, можуть швидко з'явитися.

Джерело зображення: Getty Images.

Дані Бюро перепису населення, проаналізовані Goldman Sachs, свідчать, що станом на квітень, завдяки зростанню інфляції, нижча квінтиль доходу домогосподарств США — домогосподарства, які з більшою ймовірністю є субстандартними позичальниками — тепер прогнозує лише 0,8% зростання свого вільного грошового потоку у 2026 році. Це менше порівняно з оціненим зростанням на 3,2% ще в січні. Для контексту, Goldman каже, що вільні грошові потоки для домогосподарств США з усіма доходами все ще, як очікується, зростуть в середньому на 3,7% цього року.

Це має непокоїти акціонерів кредиторів зі значним впливом субстандартного кредитного ринку.

Достатньо серйозно, щоб відрізнити перспективи одних від інших

Це не єдині кредитори, які стикаються з вищим за середній ризиком зростаючих труднощів субстандартних позичальників. Bread Financial (BFH 8,33%) також може незабаром зіткнутися з перешкодою. Варто також зазначити, що хоча клієнтська база Capital One та Synchrony включає більше потенційно проблемних позичальників, ніж у звичайних банків, таких як BofA або Wells Fargo, усі ці кредитори мають певний вплив на таких позичальників. І той факт, що позичальник вважається першокласним або кращим, не обов'язково означає, що він зможе продовжувати платежі за залишками своїх кредитів. Усі в одному економічному човні. Не потрібно надто багато проблем з простроченнями, щоб завдати серйозної шкоди акціям будь-якого кредитора.

Якщо ви шукаєте компанію з кредитних карток з доведеною стійкістю, розгляньте частку в American Express (AXP 3,77%), яка зазвичай обслуговує більш заможну клієнтську базу, здатну краще витримувати економічний тиск. Його помірні прострочення та списання не зрушили з місця в першому кварталі. Більше того, як зазначив фінансовий директор Крістоф Ле Кайє під час телефонної конференції за підсумками першого кварталу в квітні, "роздрібні витрати зберегли свій імпульс, зросли на 11% з поправкою на валютні курси. А витрати в роздрібних торговців предметами розкоші зросли на 18%, що відображає постійну силу нашої преміальної клієнтської бази."

З'єднайте крапки. Цей контраст є досить реальним, щоб виправдати вибір однієї з вищезгаданих назв замість іншої.