Передринкові думки - 9 липня 26

Дохідність трохи зросла по всій кривій.
На мою думку, розгортання капітальних витрат на ШІ нерозривно пов'язане з дохідністю США, оскільки попит, спричинений капітальними витратами, підвищує вартість фінансування навіть на суверенному рівні.
Азійські ринки сьогодні показали слабкі результати порівняно із закриттям США.
KOSPI впав на цілих 5% від відкриття до мінімуму, спричинений зниженням ризику в $SKHY as ринки починають встановлювати ціну на $SKHY for п'ятничного відкриття в Нью-Йорку.
NKY зріс на 1,4%, що є сильним показником порівняно з Кореєю.
Також стало відомо, що Bain вже позбувся своєї частки в $285A Kioxia.
Дивлячись на графік, дуже вражає, що таке велике замовлення пройшло, безсумнівно, відіграючи роль у його падінні на -40% від історичних максимумів в один момент.
На ринках Гонконгу китайські напівпровідники сильно відскочили.
У своїй попередній замітці я говорив про продаж BABA Беррі і про те, що це було сигналом дна для $BABA.
Що ж, тепер ми можемо побачити, наскільки далі BABA може зростати.
Пам'ятайте, BABA інтегрована майже в усі аспекти китайського поштовху в ШІ.
Під час вчорашніх торгів у США ринки здійснили сильне відновлення, оскільки я зазначив, що потоки коштів до напівпровідників, щоб звільнити місце для підписки $SKHY subscription, завершувалися.
Ми побачили це, зокрема, улюблені роздрібні назви, як-от $NBIS, які знову почали лідирувати за показниками серед неохмар.
Примітно, що продаж twap в $NBIS seems, здається, наразі завершено.
Окрім потоків, $META also оголосив про будівництво нового дата-центру потужністю 1 ГВт у Канаді.
Це підтверджує моє внутрішнє відчуття щодо хибного заголовка $META headline минулого тижня — гіперскейлери збільшуватимуть капітальні витрати.
З точки зору позиціонування, однак, я менш оптимістичний щодо пам'яті.
Мені здається, що торгівля пам'яттю зараз дуже добре зрозуміла і вже дуже сильно позиціонована учасниками ринку.
Моя початкова теза про те, що неохмари та пулінг пам'яті лідируватимуть, базувалася на тому, що компанії знаходять обхідні шляхи до пам'яті, а також з точки зору позиціонування.
Це було підтверджено.
Щодо неохмар, ми маємо 2 каталізатори, які з'явилися, і я вважаю, що вони призведуть до того, що я називаю неохмарним літом.
По-перше, нова схема кредитної підтримки $NVDA для вибраних неохмар допоможе ринку, забезпечуючи дешеву вартість фінансування.
Це також ламає хватку, яку гіперскейлери мають на неохмари.
Це тому, що багато фінансування неохмар з боку боргу зараз віддає перевагу гіперскейлерам, оскільки вони можуть позичити свій кредит неохмарам — це дозволяє гіперскейлерам платити дешевшу ставку за обчислення.
$NVDA in цьому випадку зламав ту хватку, яку гіперскейлери мають зараз.
Неохмари можуть не тільки знизити вартість фінансування, АЛЕ й залучати клієнтів, які платять більше.
По-друге, те, що Anthropic стає прибутковою, ВКЛЮЧАЮЧИ НАВЧАННЯ, у 3 кварталі руйнує ведмежий сценарій, що все це фінансування неохмар та прикордонних лабораторій є схемою Понці.
Anthropic тепер перетворився на монстра, що генерує грошовий потік, з валовою маржею понад 70% на обслуговуванні інференції.
Наразі вони обмежені в обчислювальних потужностях, і це лише ще більше посилить весь ринок обчислень.
Щодо ринків — я також неодноразово попереджаю людей добре керувати своїм ризиком.
Тільки тоді ви зможете скористатися ринковими падіннями, щоб додати до позицій, а не бути витісненими з позиції.
Напівпровідники, хоча і є структурною грою в місті, також стикаються з надмірно довгим позиціонуванням — це створює умови для проривів і розривів ліквідності.
На геополітичному фронті спалах між США та Іраном, ймовірно, триватиме ще кілька тижнів.
CL сьогодні нижче, ніж учора, я думаю, що довгі дешеві спреди колів з хвостом можуть забезпечити фантастичний захист портфелів у разі подальшого загострення.
Удачі!