Технологічні акції «найбільша волатильність в історії»: співвідношення VXN/VIX досягло 23-річного максимуму

Відомий фінансовий аналітичний акаунт The Kobeissi Letter попереджає, що технологічні акції переживають один з найбільш волатильних періодів в історії. Співвідношення індексу волатильності VXN, що відстежує Nasdaq 100, до індексу волатильності VIX, що відстежує S&P 500, піднялося до 1,7, що є 23-річним максимумом. Це не тільки перший випадок з 2018 року, коли співвідношення перевищило 1,5, але й перевищило пік близько 1,6 під час фінансової кризи 2008 року. Ринок робить ставку на різкі коливання технологічних акцій.
(Попередній контекст: Протокол засідання FOMC від червня: видалення схильності до пом'якшення! Не виключається повторне підвищення ставки)
(Додаткова довідка: Легендарний ведмежий інвестор Уолл-стріт Джеремі Грантем заявляє, що ймовірність краху SpaceX становить 90%)
Основні моменти

• Співвідношення VXN/VIX піднялося до 1,7, що є 23-річним максимумом, перевищивши пік близько 1,6 під час фінансової кризи 2008 року
• Наразі VXN становить 28 пунктів, VIX - лише 16 пунктів, що на 43% нижче за перший
• VXN вже 5 місяців поспіль тримається вище 20 пунктів, що є найдовшим періодом з часів ведмежого ринку 2022 року
  Коли VIX становить лише 16 пунктів, а ринок в цілому виглядає спокійним, під технологічними акціями вже кипить. The Kobeissi Letter зазначає, що VXN, який вимірює очікувану волатильність Nasdaq 100, наразі становить 28 пунктів, тоді як VIX для S&P 500 - лише 16 пунктів, що на 43% нижче. Співвідношення становить 1,7.
  Наскільки екстремальне це 1,7? З 2018 року це перший випадок, коли співвідношення VXN/VIX перевищило 1,5; для порівняння, пік цього показника під час фінансової кризи 2008 року становив лише близько 1,6. Наразі розрив між очікуваннями волатильності технологічних акцій та ринку в цілому більший, ніж у рік фінансової кризи.

Волатильність технологічних акцій історично підвищена:

Розрив між індексом волатильності Nasdaq 100, $VXN, та індексом волатильності $VIX, досягає 12 пунктів, що є найвищим показником принаймні за 23 роки.

Різниця зросла більш ніж утричі з початку травня.

Це відбувається на тлі того, що $VXN… pic.twitter.com/mjWZCNyhHE

— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) 28 червня 2026

Напруга на технологічних акціях триває вже п'ять місяців

Інша цифра, на яку варто звернути увагу, - це тривалість: VXN вже 5 місяців поспіль тримається вище 20 пунктів, що є найдовшим періодом з часів ведмежого ринку 2022 року. Рівень 20 пунктів зазвичай вважається порогом напруженості ринкових настроїв; те, що він не опускається нижче вже п'ять місяців, свідчить про те, що занепокоєння щодо технологічних акцій не є короткостроковим епізодом, а постійно накопичуваним структурним занепокоєнням.
Якщо скласти ці цифри разом, сигнал стає дуже чітким: VIX залишається на низькому рівні, що свідчить про те, що інвестори досить спокійні щодо загального ринку, але високий VXN та найширше за 23 роки співвідношення вказують на те, що капітал масово купує захисні інструменти для технологічних акцій.
Для ринку криптовалют це не віддалений сигнал. Nasdaq і Bitcoin останніми роками тісно пов'язані; як тільки технологічні акції переходять у режим високої волатильності risk-off, сила відтоку капіталу з ризикових активів часто передається на крипторинок.
Часті запитання
Чим відрізняються VXN та VIX?
VIX вимірює очікувану волатильність S&P 500 на наступні 30 днів, тоді як VXN вимірює очікувану волатильність Nasdaq 100. VXN зазвичай трохи вищий за VIX, оскільки технологічні акції більш волатильні; збільшення співвідношення свідчить про те, що ринок очікує значно більшої волатильності технологічних акцій порівняно з загальним ринком.
Що означає зростання співвідношення VXN/VIX до 1,7?
Це означає, що очікування волатильності технологічних акцій на ринку опціонів значно перевищують очікування щодо загального ринку, розрив є найбільшим за 23 роки, навіть більшим, ніж під час фінансової кризи 2008 року. Зазвичай це відображає масову купівлю захисних інструментів інвесторами для хеджування ризику різких коливань технологічних акцій.