Коефіцієнт волатильності Nasdaq 100 і S&P 500 зріс до 1,7, що є 23-річним максимумом, перевищивши пік фінансової кризи 2008 року. Технологічні акції зазнають різких коливань; біткоїн щойно пробив рівень 63 000 доларів, а сила ліквідації коротких позицій скупчується на 64 000. Кореляція між технологічними акціями та криптоактивами знову посилилася за останній рік, особливо коли ШІ та акції виробників чіпів стали ядром макронаративів. N продовжує перевищувати VIX, що свідчить про те, що настрій уникнення ризику в технологічному секторі значно перевищує загальний ринок; відновлення біткоїна відбувається саме на цьому тлі. У середу чистий відтік з біткоїн-ETF склав 84 мільйони доларів, припинивши триденний чистий приплив, тоді як Ethereum ETF продовжував залучати кошти. Відбувається структурна диференціація коштів між монетами — ETH більше розглядається як технологічна інфраструктура, а BTC більше залежить від макроекономічних очікувань ліквідності. Коли волатильність технологічних акцій різко зростає, стійкість відновлення BTC обмежується скороченням схильності до ризику. Стіна ліквідації коротких позицій на рівні 64 000 доларів — це меч з двома лезами: прорив може спровокувати шорт-сквіз, але якщо технологічні акції продовжать перебувати під тиском, пастка ліквідності перетворить відновлення на пастку для биків. Наразі спотовий обсяг торгів біткоїном не збільшився; відновлення більше покладається на ф'ючерсне кредитне плече, що відрізняється від структури зростання на початку 2024 року. Очікування підвищення процентної ставки Банку Японії посилюються; якщо операції керрі-трейд з єною розвернуться, вони вилучать ліквідність з глобальних ризикових активів. Крипторинок більше не є острівцем; шлях передачі волатильності технологічних акцій є більш прямим, ніж більшість людей уявляють.