Сенсація! Strive за 8 днів втратив 7,08 млн доларів, взаємне володіння привілейованими акціями викриває «рак» біткойнової скарбниці: ваш $BTC все ще ставить на віру?

Давай, принеси стілець і сідай. Сьогодні не будемо говорити про інше, просто обговоримо одну міну, яку більшість роздрібних інвесторів ігнорують — привілейовані акції Bitcoin, вони вже не є тим «інструментом стабільного доходу», яким ви їх уявляєте.

Сьома найбільша компанія з утримання Bitcoin у світі, Strive, 29 червня подала документ. Що в ньому написано? Вона тримає 505 000 привілейованих акцій STRC компанії Strategy, з 18 по 26 червня акції не рухалися, але балансова вартість впала з 44,738 млн доларів до 37,658 млн доларів. За 8 днів зникло 7,08 млн доларів. Оцінка на акцію впала з 88,59 долара до 74,57 долара.

Ти можеш подумати: це ж просто нереалізований збиток, ніхто не ліквідувався. Але треба побачити структуру за цим — сама Strive має 19 864 $BTC , готівки 141,7 млн доларів і випустила власні привілейовані акції SATA. Але в її звіті найболючіше не ці цифри, а обвал вартості STRC, які вона тримає. Це як двоє людей тримають боргові розписки одне одного — варто одній знецінитися, як баланс іншого одразу стає гіршим.

Раніше ринок сперечався: STRC — це стабільні облігації з доходом чи ризиковий актив, прив'язаний до курсу $BTC, ліквідності та здатності виплачувати дивіденди? Звіт Strive дав прямий доказ — це друге. Як тільки STRC падає в ціні, Strive змушена визнати збиток у фінансовій звітності; якщо й власні SATA Strive опиняться під тиском, уся галузь привілейованих акцій у резервному секторі Bitcoin може впасти, як доміно.

Тепер повернемося до стратегічної сторони — Strategy. 29 червня вона сама опублікувала «Рамкову програму цифрового кредитного капіталу». Що це означає? Вона каже ринку: я знаю, що ви хвилюєтеся, чи зможу я виплачувати дивіденди, тому я підготувала повний набір інструментів. Станом на 28 червня вона має 2,55 млрд доларів готівкового резерву, а рада директорів жорстко встановила: треба залишити достатньо на наступні 12 місяців дивідендів і відсотків. Якщо грошей не вистачає? Можна продати Bitcoin або провести додаткову емісію.

Вона підняла річну дивідендну дохідність STRC до 12%, виплачуючи двічі на місяць по 0,50 долара на акцію. Але зверни увагу на дрібний шрифт у документі — дивіденди не гарантовані, вони залежать від вторинного ринку, волатильності Bitcoin та кредитного спреду. Простіше кажучи, дивіденди можуть бути змінені в будь-який момент. Також схвалено 1 млрд доларів на викуп власних привілейованих акцій та ще 1 млрд на викуп звичайних акцій. Найжорсткіше — рада схвалила план реалізації Bitcoin на 1,25 млрд доларів, який призначений лише для поповнення готівкових резервів; це не примусовий продаж, але дозвіл — це ніж.

Дані сторонньої агенції Farside ще пряміші. За їхніми розрахунками, за припущення нормальної діяльності та безстрокових дивідендів чиста теперішня вартість однієї акції STRC становить лише 49,887 долара. Тоді як вторинний ринок торгувався близько 74 доларів, а номінал — 100 доларів. Що це означає? Ринок уже оцінює STRC як сміттєві облігації, а не як стабільний дохід.

Тепер подивимося на фон $BTC. Станом на 8 липня Bitcoin коштував близько 62 000 доларів, ринкова капіталізація — 1,24 трлн доларів. Але середня вартість придбання Strategy для 847 000 Bitcoin становить 75 651 доларів. Зараз ринкова ціна більш ніж на 15% нижча за собівартість. Хоча компанія не змушена продавати, політика резервів, додаткова емісія та умови реалізації прив'язані до цієї збиткової основи.

Наразі ринок має два погляди на подальший розвиток. Перший: ризик обмежений самою Strategy. Дисконт STRC поступово звужується, готівкових резервів достатньо, реалізація Bitcoin — лише запасний варіант, збиток Strive — разовий, інші компанії не постраждають.

Другий: системне поширення. Дисконт STRC стає глибоким і довгостроковим, навіть 10% дивідендів не повертають довіру; Strategy змушена виживати за рахунок додаткової емісії звичайних акцій або навіть продати частину $BTC, щоб поповнити готівку; водночас SATA Strive також обвалюються, і вся сфера привілейованих акцій стає високоризиковим сміттєвим активом.

Наявні документи ще не доводять, що другий сценарій уже стався, але збиток Strive у 7,08 млн доларів — як дзвінок: перехресне володіння перетворило дисконт Strategy на фінансовий кошмар для іншої компанії. Стежте за трьома індикаторами: чи розширюється дисконт STRC та SATA відносно номіналу, чи надійні грошові виплати дивідендів, чи перейшов продаж Bitcoin від дозволу до виконання. Наступний звіт Strive стане першим сигналом для оцінки кредитних ризиків у всій галузі.

Стежте за мною: отримуйте більше оперативного аналізу та інсайтів з крипторинку!

#GUSD年化升至3.8% $BTC $ETH $SOL #прогноз ЧС Франція проти Марокко #Трамп оголосив про припинення вогню між США та Іраном