"Посушливість" на ланцюжку: двосічний меч між наративом дефіциту та крихкою ліквідністю

Дані на ланцюжку демонструють дуже чіткий факт: доступна пропозиція біткойна на біржах стрімко вичерпується. Наразі резерви впали до приблизно 2,56 мільйона BTC, що є найнижчим рівнем з 2020 року, а деякі джерела навіть вказують на "дев'ятирічний мінімум".

Але більш варте уваги — це три механізми відкачування, що стоять за цим: постійне зберігання ETF (сукупні позиції таких продуктів, як IBIT від BlackRock та FBTC від Fidelity, вже перевищили 1,1 мільйона BTC), збільшення корпоративних скарбниць (MicroStrategy продовжує нарощувати позиції) та виведення китів для холодного зберігання — за останні 30 днів китові адреси чисто придбали близько 270 000 BTC, частка заблокованих довгострокових утримувачів зросла до 79%.

Ці три потоки працюють синхронно, що швидко стоншує книги замовлень на біржах. Результатом є значне зниження глибини ринку, коли навіть невеликі заявки на купівлю можуть спровокувати нелінійний стрибок ціни BTC. Такі майданчики, як Coinbase, отримують вигоду з подвійного потоку: трафіку та комісій за зберігання.

Але не поспішайте втрачати голову від наративу "дефіциту". Інший бік медалі — висока крихкість ліквідності. Якщо макроекономічне середовище стане більш жорстким або регулятори оприлюднять будь-які зміни, то коли кити, що засіли в холодних гаманцях, масово повернуться для розподілу, тонка книга замовлень багаторазово посилить і падіння.

Індикатори пропозиції на ланцюжку — це структурний фон, а не достатня умова для зростання ціни. Не забувайте: середньостроковий напрямок BTC все ще тісно пов'язаний з траєкторією процентних ставок ФРС та глобальним апетитом до ризику.

Перш ніж входити в позицію, чітко дайте собі відповідь на питання: на що ви ставите — на "дефіцитну премію" чи на "премію ліквідності"? У обох випадках волатильність значна.
#btc$btc