SpaceX зафіксував найнижчу ціну з моменту лістингу «падіння до $145», увійшов до індексу Nasdaq 100, але не зріс, а впав

Включення до індексу зазвичай вважається гарантією стабільного попиту, але SpaceX після входження до NASDAQ 100 7 липня зазнало подвійного удару по акціях та облігаціях. Аналітики зазначають, що хедж-фонди та короткострокові спекулянти вже заздалегідь позиціонувалися, вичерпавши позитивні новини. (Передісторія: Виняток для SpaceX! NASDAQ змінює правила, що сьогодні ввечері викличе пасивний попит на 4,3 млрд доларів, Волл-стріт обурюється: безсовісна структурна маніпуляція) (Додатковий контекст: Легендарний ведмежий аналітик Уолл-стріт Джеремі Грантем заявляє, що ймовірність краху SpaceX становить 90%: через 50 років проспект емісії буде виглядати як великий жарт) Включення до індексу зазвичай сприймається ринком як «страховий поліс, який великі фонди просто зобов'язані купити», теоретично має бути стабільний попит, що підніме ціну акцій. Але цей сценарій не спрацював щодо SpaceX останнім часом: акції та облігації компанії одночасно впали, ставши свіжим прикладом «продажу на фактах».

Розумні гроші тікають першими, пасивний попит ловить ніж

Аналітики прямо заявляють, що ажіотаж, викликаний цим включенням до індексу, ймовірно, вже був відображений у ціні акцій. Хедж-фонди та короткострокові трейдери давно позиціонувалися під цю подію. Іншими словами, коли ринок думав, що 800 мільярдів доларів відстежувальних фондів увійдуть на ринок і піднімуть ціну, обізнані гравці натомість чекали, щоб скинути папери тим, хто запізнився. Це і є сліпота пасивного попиту: це механічний рух капіталу, змушений правилами, і не означає, що хтось дійсно вірить у фундаментальні показники SpaceX. Якщо дивитися на цифри, ціна «ірраціонального оптимізму» є значною. За індексом NASDAQ 100 стоять спільні фонди та ETF із загальним обсягом активів під управлінням 800 млрд доларів. Після включення SpaceX вага становить близько 1,3%. За оцінками JPMorgan, лише пасивне ребалансування індексних фондів принесе близько 4,3 млрд доларів попиту. Це звучить як безпрограшна ставка, але ціна акцій відреагувала дводенним падінням до нових мінімумів: SpaceX залишився лише крок від ціни IPO у 135 доларів, 8 числа під час торгів ціна опускалася до 145,2 долара, оновивши історичний мінімум з моменту лістингу, закрившись із невеликим зниженням на 0,78% на рівні 148,30 долара, другий торговий день поспіль оновлюючи мінімум закриття.

Облігації також постраждали, 30-річні папери впали до 94% від номіналу

У пастці опинилися не лише акціонери. Повертаючись до червня, SpaceX після IPO швидко розмістила додатковий випуск корпоративних облігацій на суму 25 млрд доларів, п'ять траншів з термінами погашення від 5 до 30 років, в основному для погашення наявних боргів. Наскільки гарячим був попит тоді? Перевищення підписки більш ніж у 3 рази дозволило компанії розмістити облігації з вужчим спредом, ніж очікувалося. Проблема в тому, що після лістингу ціни на ці облігації неухильно знижувалися. Озираючись назад, ті, хто купив на початку, опинилися в пастці: якщо ви увійшли 23 червня, ваш початковий капітал на сьогодні має плаваючий збиток близько 5%.