#美終止對伊朗石油制裁豁免 I. Фон поточної ситуації

28 лютого 2026 року США та Ізраїль завдали спільного військового удару по Ірану, після чого Іран оголосив про закриття Ормузької протоки як контрзахід. Сторони підписали меморандум про 60-денне перемир'я в середині червня, але після того, як 7 липня Іран атакував три торговельні судна в Ормузькій протоці, американські війська негайно завдали ударів по понад 80 цілях в Ірані. 8 липня Трамп оголосив меморандум про перемир'я «завершеним». Станом на 9 липня ринок переоцінює ризики нового раунду конфлікту.

---

II. Аналіз впливу на основні класи активів

1. Нафта: найбільш прямий, імпульсне зростання

Нафта Brent подорожчала більш ніж на 6% після заяви Трампа, пробивши рівень 78 доларів за барель; WTI зросла більш ніж на 4%, перевищивши 75 доларів.

Ключова логіка полягає в Ормузькій протоці — цей маршрут забезпечує близько 20% світових перевезень нафти. У разі фактичної блокади виникне типовий шок пропозиції. Різні сценарії:

· Низька інтенсивність (конфлікт не блокує енергетичні маршрути): премія за ризик швидко зникає, ціни на нафту імпульсно зростають, а потім повертаються до середнього
· Середня та висока інтенсивність (блокада протоки, затяжний конфлікт): нафта Brent може підскочити до 100-150 доларів за барель

Втім, зараз ціни на нафту все ще значно нижчі від піку в 118 доларів у березні, ринок ще не впав у повну паніку.

2. Золото: логіка уникнення ризику переписана, короткостроковий тиск

У цьому конфлікті золото поводиться нетипово — спотова ціна не зростає, а падає, 8 липня знизившись приблизно на 0,8% до рівня 4068 доларів.

Традиційну логіку «війна → купівля золота як захист» було переписано, новий ланцюг передачі: геополітичний конфлікт → зростання цін на нафту → підвищення інфляції → очікування підвищення ставок ФРС → зростання реальних процентних ставок → падіння ціни на золото.

Прибутковість 10-річних казначейських облігацій США зросла до понад 4,57%, зростання реальних процентних ставок значно збільшило вартість утримання золота. Ціна золота відступила майже на 30% від історичного максимуму в 5598 доларів.

Якщо затяжний конфлікт спричинить стагфляцію, золото може перейти від «інструменту уникнення ризику» до «активу хеджування стагфляції», отримавши більш тривалий імпульс до зростання.

3. Світові фондові ринки: загальне падіння, різка диференціація секторів

Американські акції: ф'ючерси на Dow Jones тимчасово впали більш ніж на 1%, S&P 500 на 0,8%, Nasdaq на 1,3%. Фактичне закриття Dow Jones знизилося на 1,1% до 52348 пунктів. Історичні дані показують, що коли WTI зростає більш ніж на 6% за день, середнє падіння S&P 500 і Nasdaq 100 становить близько 0,9%.

Європейські акції: падіння більше, європейські ринки в сукупності впали приблизно на 2% через вищу залежність від імпорту енергоносіїв з Близького Сходу.

Азіатсько-тихоокеанські ринки: Японія та Корея постраждали найбільше, більшість азіатських ринків у середу знизилися.

Диференціація секторів:

· Виграшні сектори: енергетика та оборонка продовжують випереджати ринок
· Постраждалі сектори: високооцінені технологічні акції зростання пригнічені очікуваннями підвищення ставок; авіаперевезення, транспорт, хімія та інші чутливі до палива галузі відчувають тиск на маржу

Акції Китаю: їхня премія за безпеку відносно закордонних ринків стає більш помітною, вони можуть проявити сильну стійкість; акції китайських компаній, що торгуються за кордоном, навіть зросли всупереч тренду.

4. Ринок облігацій: дохідність зростає, ціни під тиском

Прибутковість 10-річних казначейських облігацій США зросла до 4,57%-4,77%, облігації всіх строків були розпродані. Облігації не змогли виконати традиційну функцію уникнення ризику — шок цін на нафту підвищив інфляційні очікування, викликавши падіння разом з акціями, і інвестори не отримали диверсифікаційного захисту в момент найбільшої потреби.

Ринкове ціноутворення показує, що трейдери очікують щонайменше одного підвищення ставки ФРС до кінця 2026 року.

5. Долар та обмінні курси

Індекс долара короткочасно зріс через геополітичну невизначеність, а потім знизився; офшорний юань значно зміцнився майже на 1%. Річне зростання долара залишається на значному рівні.

6. Криптовалюти: падіння через зниження схильності до ризику

Біткоїн впав нижче 62 000 доларів, втративши понад 2%; Ethereum, Solana та інші також знизилися.

---

III. Ланцюг передачі

Вплив геополітичного конфлікту передається на фінансові ринки через наступний ланцюг:

Посилення геополітичного ризику → стрибок цін на нафту → відновлення інфляції → очікування посилення політики центробанків → зниження схильності до ризику → повна переоцінка активів

Ключовим у цьому ланцюзі є те, чи зможуть ціни на нафту продовжувати зростати та передаватися до базової інфляції. У травні річний CPI США зріс до 4,2%, що є найбільшим зростанням з квітня 2023 року, при цьому енергія забезпечила понад 60% цього зростання.

---

IV. Короткострокові vs середньострокові/довгострокові перспективи

Короткостроково: ринок перебуває в режимі «уникнення ризику», класичний сценарій — «падіння акцій, зростання цін на нафту, увага до захисних активів». Але цього разу золото та казначейські облігації США не змогли виконати традиційну захисну функцію, що свідчить про зміну фокусу ринку з «чи є ризик» на «чи підвищить ризик процентні ставки».

Середньостроково/довгостроково залежить від розвитку конфлікту:

· Короткострокове охолодження: вплив в основному на волатильність фінансових ринків, економічний вплив обмежений
· Затяжний характер: світова економіка стикається з ризиком стагфляції, основні центробанки змушені підтримувати жорсткість, світові фондові ринки впадають у тривалу мляву тенденцію

МВФ вже в липні знизив прогноз зростання світової економіки на 2026 рік до 3%.

---

V. Загальний висновок

Вплив відновлення війни між США та Іраном на фінансові ринки значною мірою залежить від статусу проходження через Ормузьку протоку. Поточна реакція ринку демонструє характеристику «обережності, а не паніки», інвестори вже частково дисконтували ризики під час повторюваних конфліктів за останні місяці. Але якщо конфлікт далі загостриться, що призведе до тривалої блокади протоки, високі ціни на нафту змусять центробанки підтримувати жорстку політику, тоді світові фондові ринки зіткнуться з більш глибокою корекцією, а ризик стагфляції суттєво зросте.