Щойно! Протокол ФРС витік: цього року не підвищувати ставку?$BTC
Темрява перед світанком чи останній шанс врятуватися?

Сьогодні поговоримо про велику справу — ті дядьки з ФРС щойно закрили засідання, залишили нам тему, і вовки з Волл-стріт одразу відчули запах.

8 липня вийшов протокол червневого засідання FOMC. Чорним по білому написано: усі учасники погодилися залишити федеральну ставку на рівні 3,5–3,75%. Спочатку ринок боявся, що він буде яструбиним, але після прочитання зрозумів — ого, це не яструб, це голуб у шкірі яструба. Бо в протоколі немає жодного натяку на терміновість підвищення ставки найближчим часом.

Новина вийшла — Goldman Sachs, Morgan Stanley і Citigroup миттєво видали звіти, і головний висновок напрочуд однаковий: ФРС тепер дивиться на дані, куди інфляція — туди й ставка.

Команда головного економіста Goldman Sachs Яна Хаціуса прямо заявила: ключове в протоколі — чи зможе інфляція "швидко" почати знижуватися. Якщо так, майже всі чиновники, які обговорювали цей сценарій, підтримують "збереження або зниження" ставки; якщо ні, майже всі чиновники, які обговорювали сценарій високої інфляції, вважають, що "може знадобитися певне посилення політики". Два шляхи — один ключ: дані по інфляції.

Найпомітніша фраза — "меншість" учасників вважала, що на червневому засіданні "були підстави для підвищення ставки". Але Майкл Ґейпен з Morgan Stanley одразу пояснив: це не те саме, що "схильність до підвищення". Ця меншість чітко заявила, що задоволена збереженням ставки на поточному рівні. Ендрю Голленхорст з Citigroup також процитував протокол: ці люди "висловили підтримку збереження поточного цільового діапазону на цьому засіданні". Іншими словами, навіть якщо вони вважали підвищення виправданим, ніхто не наважився натиснути кнопку.

Не забувайте, раніше в точковому графіку 9 чиновників прогнозували підвищення ставки в 2026 році, і кілька з них — 2–3 рази. Але з формулювань протоколу видно, що цей яструбиний нахил не перетворився на реальні дії.

Головна логіка протоколу одним реченням: куди інфляція — туди й ставка. Команда Goldman Sachs описала два сценарії:

Сценарій перший: інфляційний тиск спадає, ціни "швидко" повертаються до цілі 2%. Майже всі чиновники, які обговорювали цей сценарій, вважають, що тоді варто "зберігати або знизити" федеральну ставку.

Сценарій другий: інфляція залишається високою через AI-попит, конфлікт на Близькому Сході, тарифи тощо. Майже всі чиновники, які обговорювали цей сценарій, вважають, що "певне посилення політики може бути необхідним".

Якщо детальніше, учасники загалом зазначили, що і базова, і загальна інфляція зросли далі, "значно вище" цілі 2%, головним чином через тарифи, перебої в постачанні через блокування Ормузької протоки та потужний попит від AI-інвестицій. Кілька чиновників вказали, що ціновий тиск став ширшим, охоплюючи транспорт, авіаквитки, нафтохімію та сільськогосподарські ресурси; інфляція в послугах, окрім житла, "залишається високою".

Але вони не поспішали діяти з двох ключових причин: по-перше, інфляційні очікування все ще відповідають траєкторії повернення до цілі; по-друге, багато чиновників вважають, що ринок праці "зараз не є джерелом інфляційного тиску". Голленхорст з Citigroup додав, що червневі дані по зайнятості (Nonfarm) були нижчими за очікування, а попередні дані переглянуті в бік зниження, що ще більше послабило побоювання щодо відновлення інфляції на ринку праці. Отже, поточна висока інфляція — це більше шок пропозиції, а не неконтрольований попит.

Щодо формулювання "певне посилення політики", Ґейпен з Morgan Stanley дав кількісне пояснення: це приблизно означає "перекалібрування політичної позиції", тобто підвищення ставки на 50–75 базисних пунктів, а не запуск повного циклу підвищення. Ґейпен також використав слово "швидко", щоб визначити межу терпіння ФРС — на їхню думку, це "наступні кілька місяців", точніше, можливо, наступні 3–4 показники інфляції. Якщо буде видно, що інфляція зникає, а тиск пропозиції тимчасовий, тримати ставку без змін — правильна відповідь.

На ринку дехто побоювався, що новий голова Ворш може просунути фундаментальну зміну монетарної політики — замість "дивитися на дані" активно затягувати гайки. Morgan Stanley одразу охолодив: протокол не вказує на "інституційну зміну" функції реакції ФРС. Параграфи про перспективи монетарної політики повністю знаходяться в рамках традиційної "залежності від даних". Логіка проста: інфляція зникає — тримаємо ставку і навіть відкриваємо двері для майбутнього пом'якшення; інфляція не зникає — можемо скасувати частину або всі зниження, зроблені раніше з метою управління ризиками. Це показує, що дані все ще важливі, а комітет не впевнений щодо траєкторії інфляції.

У стратегії комунікації цей протокол, як і попередні, зберіг прогнозні формулювання, аналіз сценаріїв і звичні слова "меншість", "частина", "більшість". Morgan Stanley також зазначив, що ринок раніше побоювався, що голова Ворш може значно скоротити обсяг інформації в протоколі, але "новий протокол виглядає дуже схожим на старий".

Нарешті, прогнози трьох великих інституцій. Напрямок однаковий, але деталі різняться:

Morgan Stanley прогнозує, що якщо інфляція вчасно спаде, ФРС цього року залишить ставку без змін, а у 2027 році або пізніше знизить її двічі по 25 базисних пунктів. Ґейпен вважає, що даних для підвищення в липні недостатньо, але якщо інфляція перевищить очікування, підвищення у вересні "теоретично можливе".

Goldman Sachs очікує, що до кінця 2026 року базовий PCE знизиться до 3,0% (зараз 3,4%), а базовий CPI — до 2,6% (зараз 2,9%), при цьому місячні показники в найближчі місяці залишаться помірними. Базовий сценарій — ставка не змінюється протягом 2026 року, але визнається певний ризик підвищення.

Citigroup — найбільш голубина. Голленхорст вважає, що ринкове ціноутворення щодо підвищення в липні "надто яструбине відносно функції реакції ФРС". Він прогнозує, що зі зростанням безробіття в найближчі місяці баланс у комітеті зміститься від підвищення до зниження ставки. Базовий сценарій: зниження на 25 б.п. у жовтні та грудні цього року, і ще на 25 б.п. у січні 2027 року.

Підсумовуючи: ФРС зараз діє залежно від інфляції, короткострокової терміновості підвищення ставки немає. Для наших ризикових активів, таких як $BTC , $ETH , це певне м'яке вікно для перепочинку. Але не радійте занадто рано — якщо дані вибухнуть, коса впаде будь-якої миті.

Стежте за мною: отримуйте більше实时 аналітики та інсайтів про крипторинок!

#GUSD年化升至3.8% $BTC $ETH $SOL #США припиняють звільнення від санкцій на іранську нафту #ПрогнозЧемпіонаСвіту