ESMA каже, що заборона ЄС для роздрібної торгівлі охоплює багато ринків прогнозів, а MiCA чекає на токенізовані.

Головний регулятор цінних паперів Європи уточнив, що багато контрактів на події для ринків прогнозів уже підпадають під чинну заборону ЄС на роздрібну торгівлю бінарними опціонами – тобто це обмеження є чинним законом, а не запропонованим правилом, – тоді як контракти, випущені у вигляді блокчейн-токенів, можуть натомість потрапляти під крипто-регулювання блоку. Ця заява залишає таким платформам, як Kalshi та Polymarket, вузький і вимогливий шлях до європейських роздрібних користувачів.

Ключові моменти

• ESMA заявив, що контракти на події, які кваліфікуються як фінансові інструменти, уже заборонені для продажу роздрібним клієнтам ЄС згідно з правилами бінарних опціонів.
• Заборона ґрунтується на національних заходах, що діють з 2018 року, тому для її застосування не потрібне нове законодавство.

Два регуляторні шляхи, обидва вже чинні

У публічній заяві, опублікованій 3 липня, Європейське управління з цінних паперів та ринків (ESMA) визначило, як чинне законодавство ЄС застосовується до контрактів на події — інструментів «так/ні», що лежать в основі ринків прогнозів. Його головний висновок полягає в тому, що багато з цих контрактів не є новою категорією продуктів, яка потребує нових правил, а вже підпадають під заходи, що існують у законодавстві – це йде далі, ніж просто представлення питання як майбутнього регуляторного ризику.

Міркування ESMA полягають у тому, що контракти на події, основне питання яких стосується активу, перерахованого в розділі C (4)–(10) Додатку I до MiFID II – категоріях похідних інструментів директиви, – вважаються фінансовими інструментами. Якщо контракт підпадає під цю кваліфікацію, ESMA заявив, що він «класифікується як похідний інструмент і, з огляду на бінарний результат, потрапляє під сферу дії існуючих національних заходів щодо втручання в продукти на бінарні опціони, прийнятих компетентними органами держав-членів, які забороняють їх маркетинг, розповсюдження або продаж роздрібним клієнтам».

Бінарні опціони фактично заборонені для роздрібних інвесторів у всьому ЄС з 2018 року, коли ESMA запровадив тимчасове втручання, яке регулятори держав-членів згодом зробили постійним через власні національні заходи.

Примітно, що тепер ESMA зазначив, що токенізовані контракти на події, які не кваліфікуються як фінансові інструменти, можуть натомість підпадати під рамки ЄС щодо ринків криптоактивів (MiCA). Це несе власні вимоги щодо авторизації та розкриття інформації. Деякі контракти на події також можуть підпадати під національне законодавство про азартні ігри, залежно від того, як конкретна держава-член їх трактує.

Як заявив у соціальних мережах генеральний директор ATH21 Кріс Карраскоса, ця заява була скоріше нагадуванням про сферу дії чинного законодавства, аніж новим обмеженням, а це означає, що реальна складність для фірм полягає в попередньому, покроковому аналізі фактичних характеристик продукту, а не його назви.

Для платформ з європейськими амбіціями ESMA звузив можливості до реструктуризації продуктів, щоб вони не підпадали під класифікацію фінансових інструментів, отримання авторизації згідно з MiFID II або визнання того, що роздрібний ринок ЄС залишається закритим, доки не буде зроблено подальших кроків для дотримання вимог.