Якби ви інвестували $10,000 у Costco 10 років тому, ось скільки у вас було б сьогодні

Десять років тому акції Costco Wholesale (COST +1,11%) торгувалися близько $155 за штуку. Якби ви вклали $10 000 у цього членського рітейлера тоді та реінвестували всі дивіденди, сьогодні ви б мали близько $72 000. Це більше ніж у сім разів більше ваших грошей, або в середньому близько 22% на рік — той вид компаундингу, про який більшість інвесторів лише мріють, і він прийшов від акцій складського клубу.

Отже, що призвело до такого результату? І чи може наступне десятиліття для акцій Costco бути хоч трохи близьким?

Джерело зображення: Getty Images.

Двигун компаундингу

Дохідність Costco не походить від яскравого продуктового циклу. Вона походить від бізнес-моделі, яка тихо компаундує, і її серцем є членський внесок. Клієнти платять щорічний внесок просто за право робити покупки, що дає Costco потік високомаржинального повторюваного доходу та потужний стимул тримати ціни низькими, щоб члени відчували, що отримують свої гроші.

Бізнес-модель зрештою створює маховик. Низькі ціни приваблюють трафік і лояльність, лояльність сприяє продовженню членства, а продовження допомагають фінансувати ще нижчі ціни.

Більше того, рівень продовження членства у Costco становить близько 90%, і модель виявилася напрочуд стійкою до економічних циклів.

І зростання не сповільнилося. У третьому фіскальному кварталі (період, що завершився 10 травня 2026 року) чисті продажі Costco зросли на 11,6% у річному обчисленні до $69,2 мільярда. Її щомісячні показники останнім часом були ще вищими. За роздрібний місяць травня чисті продажі зросли на 14,5%, а порівнянні продажі — показник виручки в локаціях, відкритих щонайменше рік — зросли на 12,5%, а порівнянні продажі з цифровою підтримкою зросли на 21,1%. Для рітейлера такого розміру все ще показувати двозначне зростання, вже на п'ятому десятилітті як публічної компанії, вражає.

І ще є простір для зростання. Costco щороку відкриває нові склади, і більшість її локацій залишаються в Північній Америці, залишаючи ринки Азії та Європи відносно недостатньо охопленими. Прибутки компаундуються разом із продажами — чистий дохід зріс приблизно на 10% у 2025 фіскальному році — а членський внесок дає компанії важіль, який вона може використовувати кожні кілька років. Дебати навколо акцій не про те, чи продовжить Costco зростати. Вони про ціну, яку ви платите, щоб володіти цим зростанням.

Розгорнути

NASDAQ: COST

Costco Wholesale

Сьогоднішня зміна

(1,11%) $10,49

Поточна ціна

$957,99

Ключові дані

Ринкова капіталізація

$420BMarket cap розрахована з використанням лише публічно торгованих акцій в обігу. Не включає нелістинговані, приватні або акції подвійного класу, що не торгуються. Ринкова капіталізація може варіюватися.Ринкова капіталізація розрахована з використанням лише публічно торгованих акцій в обігу. Не включає нелістинговані, приватні або акції подвійного класу, що не торгуються. Ринкова капіталізація може варіюватися.

Денний діапазон

$948,08 - $966,48

52-тижневий діапазон

$844,06 - $1096,50

Обсяг

22,6 тис.

Середній обсяг

2,3 млн

Валова маржа

12,88%

Дивідендна дохідність

0,57%

Чи може це повторитися?

Складна частина для тих, хто купує сьогодні, — це зрозуміти, що насправді призвело до таких доходів. Цей приріст у 22% на рік частково походив від зростання Costco, а частково від того, що інвестори протягом десятиліття вирішили платити все вищу ціну за це зростання. Десять років тому акції торгувалися з коефіцієнтом ціна/прибуток у верхніх 20-х. Сьогодні вони оцінюються приблизно в 48 разів вище прибутку.

Це переоцінювання зробило значну частину важкої роботи, і воно не може повторюватися вічно. Щоб акції знову приносили 22% на рік, інвестори через десять років мали б платити щось на зразок 70 або 80 разів вище прибутку на додачу до продовження сильного зростання. Це натяжка, і саме в цьому проблема купівлі за сьогоднішньою ціною.

Ніщо з цього не робить Costco поганим бізнесом. Це один із найкращих рітейлерів на планеті, продовження членства дає йому незвичайну видимість майбутньої виручки, і приблизно на 13% нижче 52-тижневого максимуму акції не такі дорогі, як кілька місяців тому. Ризик не в тому, що бізнес зламається. Він у тому, що акції, оцінені в 48 разів вище прибутку, майже не мають подушки безпеки, тому навіть помірне сповільнення — слабке місце в порівнянних продажах або жорсткіша конкуренція від Amazon або Walmart's Sam's Club — може знизити мультиплікатор оцінки, навіть якщо компанія продовжує добре працювати.

Але майже при 48-кратному прибутку я не думаю, що сьогоднішні покупці повинні очікувати повторення останнього десятиліття. Costco, дуже ймовірно, продовжить зростати, поступово підвищувати членські внески та винагороджувати терплячих акціонерів — просто, мабуть, більш звичайними темпами з цієї початкової оцінки. Якщо ви вже володієте ними, це чудова причина тримати. Якщо ви думаєте про покупку, історія підказує, що дохідність, як правило, значно краща, коли ви ловите ці акції на значному відкаті. А 13% від максимуму — це не зовсім те. Особисто я тримав би їх у своєму списку спостереження і чекав кращої ціни.