#BTC Після $64 000 біткоїн чекає на відповідь

За минулий тиждень біткоїн відскочив з рівня близько $58 000 до понад $64 000, що становить приблизно 12% зростання. На перший погляд причина здається очевидною: повернулися кошти ETF, а червневі дані щодо зайнятості виявилися слабшими за очікування, що пом'якшило оцінки ринку щодо шляху підвищення ставок. Але якщо розібрати ці два сигнали, якість цього відскоку може бути не такою міцною, як здається на поверхні.
Дані ETF за 6 липня справді виглядали добре: чистий приплив склав близько $266 млн. Але коли дивишся на структуру, то бачиш проблему: сам лише IBIT від BlackRock забезпечив $209 млн, решту десятків мільйонів розподілили між Fidelity, ARKB та кількома іншими, тоді як Grayscale GBTC того дня все ще фіксував відтік. IBIT вийшов із тривалого періоду мовчання та періодичних відтоків, показавши найвищий одноденний приплив за тижні, але цифра, підтримана одним покупцем, не може свідчити про широке відновлення інституційного попиту.
Загальний чистий відтік у червні склав $4,5 млрд, що стало новим історичним рекордом. Citigroup нещодавно знизив свій 12-місячний цільовий рівень біткоїна з $112 000 до $82 000 і фактично обнулив очікувані притоки ETF. Якщо купівельний тиск у найближчі дні залишиться зосередженим на BlackRock, то зелена свічка 6 липня була лише тимчасовим перепочинком.
Справжнім каталізатором цього відскоку стали минулотижневі дані щодо зайнятості. Кількість робочих місць у несільськогосподарському секторі в червні зросла лише на 57 тис., тоді як ринкові очікування становили близько 110 тис. Цей величезний розрив змусив трейдерів переоцінити шлях ставок ФРС, що, своєю чергою, підштовхнуло біткоїн угору. Але є одна деталь, яку легко не помітити: ці дані про зайнятість були опубліковані після червневого засідання FOMC. Коли засідання відбувалося 16–17 червня, чиновники ФРС ще не мали цього звіту. Усередині зустрічі вже існували розбіжності: деякі схилялися до збереження ставок, деякі вважали, що потрібне ще одне підвищення, і, за повідомленнями, принаймні один учасник виступав за зниження.
Протокол червневого засідання, який буде опубліковано цієї середи, стане справжнім тестом для цього відскоку. Якщо протокол покаже, що чиновники вже були стурбовані уповільненням зайнятості в червні, то відскок має фундаментальну підтримку. Якщо обговорення все ще зосереджуватиметься на інфляції та умовах для підвищення ставок, то минулотижневе зростання, ймовірно, буде зведене нанівець. Дані CME свідчать, що ймовірність підвищення ставки у вересні знизилася з майже 65% до близько 53%, що вказує на те, що ринок закладає «голубиний» напрямок, але чи правильна ця оцінка, стане зрозуміло лише після публікації протоколу. Дані on-chain також подають сигнали.
Кількість біткоїнів, що надходять на біржі, за минулий тиждень значно зросла: деякі дні бачили переказ понад 50 000 BTC. Аналізуючи чисті потоки на біржах, хоча одноденні дані ненадовго перейшли до чистого припливу, 7-денний кумулятивний чистий приплив становить лише кілька сотень BTC, тому стійкого тиску на продаж поки що немає. Однак деякі великі власники перевели значну кількість BTC на біржі поблизу рівня $60 000, ніби розмістивши заявки на продаж заздалегідь перед публікацією протоколу засідання. Структура кредитного плеча також нездорова: ставка фінансування 0,00719 все ще вища за 30-денне середнє, що вказує на перенасиченість довгих позицій і зберігає ризик падіння у разі ослаблення ринку.
Ще одне цікаве явище в цьому відскоку — домінування біткоїна впало з 58% до 54%, тоді як частка інших криптоактивів у загальній ринковій капіталізації зросла з 19% до майже 25. Виглядає так, начебто кошти розходяться з біткоїна. Але чи можна це назвати сезоном альткоїнів? Ймовірно, ще ні. Проєкти, які очолюють рух, мають одну спільну рису: вони мають реальний дохід, і цей дохід безпосередньо конвертується у викуп або спалювання. Hyperliquid викупив токенів на $283 млн цього року, Aave прив'язує дохід протоколу до викупу, а Jupiter запропонував використовувати 70% комісій на викуп. Зростання цих проєктів підкріплене реальними грошима, а не просто історіями. Такий ринок здоровіший, ніж у минулому, коли все зростало разом, але це також означає, що як тільки очікування не виправдаються, відкат буде швидким. Капітал зосереджений у кількох проєктах із механізмами викупу, тому фундаментальні показники тримаються добре, але розрив після вичерпання каталізаторів також посилиться.
Чи втримається поточний відскок біткоїна, залежить від протоколу середи. Якщо підтвердиться, що ФРС відзначила уповільнення зайнятості, то біткоїн може продовжити зростання. Якщо інфляція залишиться головною темою, то зростання цього тижня може бути нестійким. Те саме стосується альткоїнів: під час відкату лідери часто падають найшвидше.
Але незалежно від того, як складеться короткострокова перспектива, ринок уже кілька місяців підтверджує тенденцію: проєкти з доходом і викупом формують реальну цінову підтримку, тоді як проєкти, побудовані виключно на наративах і концепціях, ігноруються. Індустрія справді переходить від розповідей до аналізу цифр, що добре в довгостроковій перспективі. Але поки що все залежить від тих протоколів. ФРС тримає ключ від ринку — в який бік вона поверне, туди і піде.
#美国比特币ETF净流入4026枚BTC