Американський банк: Китайський ринок хмарних обчислень до 2030 року досягне 1,7 трильйона підтверджує позитивний погляд на Tencent та Alibaba

Останній звіт Bank of America Securities вказує, що короткострокова монетизація штучного інтелекту (ШІ) у Китаї буде зосереджена на корпоративному попиті, причому хмарні послуги є найбільшою та найбільш чіткою моделлю комерціалізації, що охоплює AI MaaS, інфраструктуру ШІ-обчислень та не-ШІ хмари. Звіт прогнозує, що завдяки корпоративним ШІ-додаткам китайський хмарний ринок зазнає повного вибуху, а інтернет-хмарні гіганти стануть головними бенефіціарами, з найкращими виборами Tencent (00700) та Alibaba (09988).

Ринок хмарних послуг очікує досягти 1,7 трильйона юанів до 2030 року

Bank of America прогнозує, що зі стрімким зростанням попиту на ШІ-обчислення та поширенням MaaS, китайський хмарний ринок зросте з 389 млрд юанів (RMB) у 2025 році до 1,73 трлн юанів до 2030 року, при середньорічному темпі зростання 35%. Серед них бізнес ШІ-хмар є ключовим двигуном, очікується, що він зростатиме швидкими темпами зі складним річним темпом 66%, з 66 млрд юанів у 2025 році до 1,15 трлн юанів до 2030 року, що становитиме 66% від загального ринку.

Детальніше, завдяки моделі оплати на основі токенів, ринок AI MaaS стрімко зросте з 21 млрд юанів у 2025 році до 676 млрд юанів до 2030 року; хмара ШІ-інфраструктури досягне 470 млрд юанів. Традиційна не-ШІ хмара вступає в зрілу стадію, і очікується, що до 2030 року її обсяг становитиме 583 млрд юанів.

Обчислювальна потужність та екосистема створюють рову, хмарні гіганти мають значні переваги

Bank of America чітко заявляє: «Віддаємо перевагу хмарним гігантам, а не незалежним ШІ-лабораторіям (independent AI Labs)». У звіті аналізується, що оскільки розрив у можливостях вітчизняних ШІ-моделей обмежений, покладатися лише на технологічні переваги важко перетворити на стійкий прибуток. Натомість доступ до обчислювальної потужності, інтеграція екосистеми та канали збуту є основними ровами, що структурно вигідні для гігантів.

Alibaba, Tencent та ByteDance, завдяки своєму масштабу та клієнтській базі, стануть головними бенефіціарами. Сукупні капітальні витрати чотирьох найбільших гігантів Китаю до 2025 року наблизяться до 400 млрд юанів, значно перевищуючи загальні витрати Zhipu (02513) та MiniMax (00100). Сильний грошовий потік надає гігантам абсолютну перевагу в обчислювальній потужності, дозволяючи їм терпіти нижчий прибуток на рівні моделей для стимулювання перехресних продажів хмарних послуг.

Незалежні лабораторії стикаються з вузьким місцем обчислювальної потужності, прискорюючи експансію за кордон

На відміну від цього, такі незалежні лабораторії, як Zhipu та MiniMax, хоча зростають швидше, стикаються з серйозним вузьким місцем обчислювальної потужності (особливо для виведення) і більше покладаються на зовнішнє фінансування. Коли обчислювальна потужність обмежена, вони надають пріоритет навчанню моделей і сильно залежать від платформ гігантів для розповсюдження, ризикуючи бути обійденими.

Щоб досягти прориву, закордонні ринки стають фокусом експансії цих незалежних лабораторій. Zhipu отримує майже 30% доходу від ШІ-моделей з-за кордону з початку 2026 року; Bank of America також очікує, що MiniMax матиме понад 30% доходу від API з-за кордону в першій половині цього року. Хоча обидві компанії можуть досягти цілі річного повторюваного доходу (ARR) у 100 млн доларів США до 2026 року, DeepSeek, завдяки своїй потужній науково-дослідницькій силі та відсутності пріоритету прибутку, підвищує галузеві стандарти та посилює конкуренцію.

Найкращі вибори: Alibaba та Tencent, зверніть увагу на каталізатори екосистемної війни в другій половині року

Щодо окремих акцій, Bank of America підтверджує рейтинг «Купувати» для Alibaba, яка є найкращим представником теми «ШІ/хмара» в Китаї та безпосередньо виграє від напруженого середовища обчислювальної потужності. Хоча останні ціни акцій відображають занепокоєння щодо слабкості роздрібної торгівлі, до саміту Alibaba Cloud у вересні співвідношення ризику та винагороди є надзвичайно привабливим, з цільовою ціною 168 гонконгських доларів.

Bank of America також позитивно налаштований щодо Tencent, також надаючи рейтинг «Купувати» з цільовою ціною 780 гонконгських доларів. Прогрес у великих моделях та споживчих агентах прискорюється, а доходи від хмарних послуг, як очікується, відновлять зростання в другій половині цього року. Крім того, ByteDance та телекомунікаційні оператори, завдяки агресивним капітальним витратам, також є змінними, які не можна ігнорувати. З початком оновлення моделей великими гравцями в другій половині року (наприклад, ByteDance випускає Seed 2.1, Tencent Hunyuan 4.0 тощо), екосистемна війна ШІ в Китаї повністю розпалиться.