BTC відновлюється, зустрічаючи велике випробування: чи зниження домінування сприяє альткоїнам?

Автор: Blockchain Knight; Джерело: X, @Knight_in_Block

За останній тиждень Bitcoin відскочив приблизно на 12%. На перший погляд, це зумовлено подвійним стимулом: поверненням коштів ETF та попередніми даними про зайнятість, але якщо простежити за цією логікою, стає зрозуміло, що стійкість цього відскоку потребує додаткового вивчення.

Спочатку про ETF: 7 липня чистий приплив у спотові Bitcoin ETF США склав близько 266 мільйонів доларів, з яких BlackRock IBIT отримав 209 мільйонів, тоді як Grayscale GBTC продовжував відтік.

Але чистий приплив, підтриманий лише одним покупцем, важко вважати свідченням відновлення інституційного попиту. Якщо в найближчі дні купівельна активність ETF не пошириться на інших емітентів, то зелена колонка 7 липня може виявитися лише тимчасовим перепочинком, а не зміною тренду.

Звісно, справжнім каталізатором відскоку став звіт про зайнятість у США минулого тижня. Завдяки даним, що перевершили очікування, цей звіт змусив ринок переоцінити шлях підвищення ставок і спричинив відскок Bitcoin.

Але проблема в тому, що цей відскок базується на очікуваннях ринку щодо пом'якшення позиції ФРС, а ці очікування спираються на дані про ринок праці, які були опубліковані вже після засідання в червні.

У середу цього тижня буде опублікований протокол червневого засідання, і саме він стане ключем до перевірки тренду відскоку.

Якщо протокол покаже, що чиновники вже тоді обговорювали ризики уповільнення зайнятості, відскок отримає підґрунтя. Якщо ж фокус обговорення залишався на інфляції та умовах для подальшого підвищення ставок, то приріст за останній тиждень стає досить крихким.

Дані on-chain також вказують на певний ризик: деякі великі гравці перевели близько 49 000 BTC на біржі по ціні близько 60 000 доларів, що еквівалентно розміщенню потенційних продажів до публікації протоколу.

Варто зазначити, що паралельно з відскоком Bitcoin спостерігається зниження його домінування.

Частка BTC на ринку впала з 58% до 54%, тоді як загальна частка інших активів зросла з 19% до 24,5%, але чи це свідчить про зміну тренду? Поки що ми ставимося до цього з сумнівом.

Однак активи, які лідирують, мають спільну характеристику: вони мають реальний дохід, який безпосередньо конвертується в викуп або знищення. Наприклад, Hyperliquid використовує понад 97% комісій на викуп, що призвело до зростання на 200% за рік; Lighter після запуску викупу та знищення зріс на 80%.

А також DeFi-ветеран Aave прив'язав дохід протоколу до автоматичного викупу, що дало зростання на 60%; Jupiter запропонував підвищити викуп до 70% комісій, що також дало зростання майже на 60%.

Отже, поточні кошти зосереджені в основному на проектах з механізмами викупу та інституційними наративами. Це здоровіше за ту ситуацію, коли всі активи злітали, але також означає, що як тільки каталізатор спрацює або не виправдає очікувань, ці лідери можуть швидко втратити підтримку.

Зараз відскок Bitcoin ось-ось пройде перевірку протоколом засідання, а висока волатильність альткоїнів означає, що якщо ринок почне падати, лідери зростання можуть так само швидко втратити позиції.

Але здається, що ринок підтверджує логіку: активи з on-chain доходом починають безпосередньо формувати цінову підтримку, а не лише наратив.

Це відповідає тому, про що автор неодноразово говорив: індустрія відходить від економіки наративів і входить в еру, де дійсно цінуються вартість і зростання. Для розвитку галузі це справжній великий позитив.

Ті проекти, які раніше зростали завдяки наративам, тимчасово опиняться в забутті, можливо, чекаючи наступного моменту «всіх разом у небо». До того часу використання балансових звітів, як у акціях, для оцінки проектів стане новим трендом.