Форма F-1 компанії SK Hynix вже тут. 3 речі, які розумні інвестори повинні знати про її первинне публічне розміщення акцій у США на суму $28 мільярдів.

Протягом останнього року розгортання інфраструктури штучного інтелекту (ШІ) спричинило безпрецедентний попит на високопродуктивну пам'ять (HBM). Гіперскейлерам та неохмарам потрібно більше, ніж просто графічні процесори (GPU) для заповнення своїх дата-центрів, оскільки для роботи та навчання моделей ШІ ці процесори потребують швидкого доступу до величезних обсягів даних, і ці дані мають десь зберігатися.

На цьому тлі стрімкий попит на продукцію DRAM та HBM вивів SK Hynix до клубу трильйонів доларів.

Оскільки компанія готується до лістингу американських депозитарних акцій на Nasdaq у п'ятницю, 10 липня, інвестори, орієнтовані на зростання, зосереджені на планах компанії щодо капіталу, її конкурентній позиції та якості підтримки, яку привернула пропозиція акцій.

Джерело зображення: Getty Images.

Які умови пропозиції SK Hynix?

Згідно з формою F-1, поданою до Комісії з цінних паперів та бірж (SEC) у понеділок, SK Hynix випускає 17.8 мільйона нових звичайних акцій через американські депозитарні акції. Очікується, що пропозиція залучить приблизно 28 мільярдів доларів чистих надходжень. Ці кошти призначені в першу чергу для капітальних витрат (capex).

SK Hynix використає новий капітал для розширення виробничих потужностей на своєму комплексі в Йоніні, Південна Корея, будівництва передового складального об'єкта в Чхонджу, Південна Корея, та придбання сканерів екстремальної ультрафіолетової (EUV) літографії, необхідних для виробництва чіпів наступного покоління. Ці інвестиції безпосередньо підтримають його зусилля зі збільшення випуску HBM та інших передових продуктів DRAM.

Як виглядає конкурентний ландшафт у сфері HBM?

SK Hynix займає домінуючу позицію в ландшафті чіпів пам'яті для ШІ. Згідно з даними дослідницької компанії IDC, компанія посіла перше місце у світі за обсягом HBM з часткою ринку 56.4% у першому кварталі. Компанія була другою в загальному сегменті DRAM з часткою 29.1% та другою у NAND flash з часткою 18.5%.

Згідно з прогнозом дослідницької компанії Gartner, світовий дохід від напівпровідників зростатиме на 38.9% у річному обчисленні з 2025 по 2027 рік та досягне 1.6 трильйона доларів наступного року. Очікується, що лише сегмент пам'яті зростатиме на 86% у річному обчисленні за той самий період до 748 мільярдів доларів.

Лідерство SK Hynix у HBM випливає з тісного співробітництва з провідними розробниками чіпів для ШІ, зокрема Nvidia. Ці зв'язки дозволяють компанії отримувати непропорційно велику частку сплеску попиту на пам'ять, яка може встигати за найновішими архітектурами GPU.

Фінансовий профіль компанії значно покращився з розгортанням інфраструктури ШІ, що позиціонує її як одного з найбільш очевидних чистих бенефіціарів цього суперциклу пам'яті. Між 2023 та 2025 роками дохід SK Hynix майже потроївся, тоді як компанія перейшла від чистого збитку в 9.1 трильйона корейських вон у 2023 році до прибутку в 42.9 трильйона вон (близько 28.2 мільярда доларів) у 2025 році.

SK Hynix заслужила повагу Уолл-стріт

Пропозиція SK Hynix привернула значний інтерес з боку якірних інвесторів, включаючи трьох складних інституційних інвесторів: Baillie Gifford, Coatue Management та Situational Awareness. Разом ці фірми висловили незобов'язуючий інтерес до придбання акцій на суму до 7 мільярдів доларів. Попередні зобов'язання від високо впевнених технологічних інвесторів допомагають знизити ризики цього дебюту на Nasdaq для ширшого кола учасників ринку.

Джерело зображення: Getty Images.

Я закликаю інвесторів звернути особливу увагу на Situational Awareness, хедж-фонд під керівництвом Леопольда Ашенбреннера. Як колишній дослідник OpenAI, Ашенбреннер заслужив репутацію далекоглядних та високо впевнених ставок на інфраструктуру ШІ. Його рішення виділити значний капітал на цю пропозицію має вагу, оскільки воно підкріплене глибокою експертизою в сфері попиту, що підживлює історію зростання SK Hynix.

Я вважаю, що участь такого спеціалізованого інвестора має значення з кількох причин. Це підтверджує довгострокову структурну тезу щодо попиту на пам'ять для ШІ в той час, коли багато скептиків залишаються зосередженими на циклічних ризиках. Це також додає довіри та може залучити потенційний подальший інтерес з боку інших складних фондів, які стежать за діями Ашенбреннера. У такій пропозиції наявність інформованого капіталу може легко вплинути на настрої після IPO та допомогти створити стабільнішу базу акціонерів, узгоджену з багаторічною дорожньою картою розширення компанії.

Поєднання нового капіталу для зростання, домінуючої позиції в сегменті пам'яті для ШІ, що швидко зростає, та підтримки перевірених інвесторів, орієнтованих на ШІ, позиціонує SK Hynix для продовження використання структурного попиту на передові напівпровідники.