【Дослідження мисливця - порівняльний аналіз акцій обчислювальних потужностей у Китаї та за кордоном】

(Деталі в Knowledge Planet) Дві закордонні компанії ( $CRWV / $NBIS ) продають хмарні послуги. Вони самостійно фінансують купівлю карт або довгострокову оренду дата-центрів, об'єднуючи GPU + дата-центр +
мережу + програмний стек у хмарну платформу, продаючи обчислювальні потужності великим AI-компаніям та модельним фірмам за обсягом використання або довгостроковими контрактами. Шість внутрішніх компаній сильно диференційовані, поділяються на чотири типи: 1️⃣ Рівень апаратного обладнання (浪潮信息, 中科曙光, 紫光股份): продають серверні системи, по суті виробництво. 浪潮Info має чистий масштабний обсяг, маржа серверів лише 4,52%; 曙光 покладається на високопродуктивні обчислення + рідинне охолодження + частку в 海光, маржа досягає 30,58%, це дві абсолютно різні апаратні моделі; 紫光股份 (新华三) є лідером мережевого обладнання (корпоративні мережеві комутатори №1 у Китаї 38,2%, комутатори Ethernet №2 31,1%), покладається на синергію "обчислювальна потужність × з'єднання", але зростання частки AI-серверів тягне загальну маржу вниз до 16,51%, прямі продажі лише 7,37%. 2️⃣ Рівень інфраструктури IDC (润泽科技): продають стійки + електроенергію + хостинг, по суті "комерційна нерухомість ери обчислювальних потужностей", капіталомістка, довгострокова, активізується через REITs. 3️⃣ Рівень оренди обчислювальних потужностей (利通电子, 协创数据): продають час використання GPU (пряма оренда/суборенда), подібно до "суборендарів обчислювальних потужностей", логіка: "довгострокове блокування + авансова амортизація". 4️⃣ Рівень периферії/безпеки (网宿科技): продають периферійні вузли + CDN + безпеку, легкі активи, переходять від CDN до "периферійного AI-висновку + безпеки".
⭐️ Відмінності між Китаєм та за кордоном також проявляються в 1️⃣ Способі прив'язки постачальників: обидва залежать від NVIDIA, але закордонні Neocloud активно фінансуються NVIDIA (NVIDIA володіє приблизно 11,5% акцій $CRWV ), тоді як внутрішні ланцюги оренди/зберігання обчислювальних потужностей обмежені експортним контролем BIS США; 2️⃣ Капітальна структура: за кордоном покладаються на величезні
борги + акції NVIDIA/хедж-фондів, у Китаї - на банківські кредити + REITs + додаткові емісії.