Дві закордонні компанії ( $CRWV / $NBIS ) продають хмарні сервіси. Вони самі фінансують придбання карт або довгострокову оренду центрів обробки даних, об'єднують GPU + центр обробки даних + мережу + програмний стек у хмарну платформу, продаючи обчислювальну потужність великим AI-компаніям та модельним фірмам за обсягом використання або довгостроковими контрактами. Вітчизняні шість компаній, навпаки, сильно диференційовані та поділяються на чотири типи: 1️⃣ Рівень апаратного забезпечення (浪潮信息, 中科曙光, 紫光股份): продають серверні системи, по суті, це виробництво. 浪潮信息 працює за масштабом, валова маржа серверів лише 4,52%; 曙光 покладається на високопродуктивні обчислення + рідинне охолодження + участь у 海光, досягаючи валової маржі 30,58%, це два абсолютно різних бізнеси з апаратного забезпечення; 紫光股份 (新华三) є лідером мережевого обладнання (корпоративні мережеві комутатори: перше місце в Китаї 38,2%, другі за Ethernet-комутаторами 31,1%), працює за синергією "обчислення × з'єднання", але зростання частки AI-серверів знижує загальну валову маржу до 16,51%, прямі продажі лише 7,37%. 2️⃣ Рівень інфраструктури IDC (润泽科技): продають стійки + електроенергію + хостинг, по суті, це "комерційна нерухомість епохи обчислень", капіталомістка, довгострокова, активізується через REITs. 3️⃣ Рівень оренди обчислювальної потужності (利通电子, 协创数据): продають час роботи GPU (пряма оренда/суборенда), подібно до "суборендарів обчислювальної потужності", логіка: "довгострокові контракти + амортизація наперед". 4️⃣ Рівень периферії/безпеки (网宿科技): продають периферійні вузли + CDN + безпеку, легкі активи, переходять від CDN до "периферійних AI-обчислень + безпеки".

⭐️ Відмінності між закордонними та вітчизняними компаніями також проявляються в: 1️⃣ Способі зв'язку з постачальниками: обидва залежать від NVIDIA, але закордонний Neocloud активно пов'язаний через інвестиції NVIDIA (NVIDIA володіє приблизно 11,5% акцій $CRWV ), а вітчизняний ланцюжок оренди/зберігання обчислювальної потужності обмежений експортним контролем BIS США; 2️⃣ Структурі капіталу: за кордоном — величезні борги + акції NVIDIA/хедж-фондів, в Китаї — банківські кредити + REITs + приватні розміщення.