Що означає для інвесторів індикатор ринкової оцінки Баффетта на рекордних максимумах

Улюблений показник оцінки ринку Уоррена Баффета сягнув рекордного рівня, що свідчить про надзвичайну дорожнечу фондового ринку. Зокрема, загальна ринкова капіталізація фондового ринку США тепер на 136% перевищує валовий внутрішній продукт (ВВП) країни. Це приблизно на 70% вище за довгострокову норму.

Наратив навколо стрибка цього показника з початку бичачого ринку наприкінці 2022 року є, звісно, ведмежим, і, можливо, цілком справедливо.

Однак у самій передумові індикатора Баффета може бути істотна вада.

Не те саме

Не зрозумійте повідомлення неправильно. Уоррен Баффет — не просто блискучий підбирач акцій. Він також добре відчуває, як економіка та фондовий ринок впливають одне на одного.

Однак цей конкретний підхід до оцінки загальної вартості ринку не обов'язково вартий того, щоб про нього хвилюватися.

Загальна ринкова капіталізація всіх публічно зареєстрованих акцій США конкретно не враховує приватні прибуткові корпорації. Крім того, так званий індикатор Баффета не враховує сукупну прибутковість цих компаній, яка є значно більшою (в абсолютному та відносному вимірах), ніж була раніше.

Графік нижче показує історію, порівнюючи оподатковуваний корпоративний прибуток із тим самим внутрішнім ВВП, який використовується в показнику оцінки Уоррена Баффета, починаючи з 1970-х років. Як він ілюструє, корпоративні прибутки зараз становлять приблизно 12% ВВП країни. Це приблизно вдвічі більше, ніж кілька десятиліть тому.

Дані про корпоративні прибутки США після сплати податків від YCharts.

Так, ви бачите _ і тлумачите це правильно. Зростання корпоративних прибутків Америки значно випередило зростання ВВП країни, підкріплене стабільним розширенням норми прибутку, а також більшими надходженнями з-за кордону. Справді, FactSet повідомляє, що понад 40% доходу компаній з S&P 500 (^GSPC 0.67%) за перший квартал надійшло з іноземних економік, які не впливають на показник ВВП США.

З цієї точки зору ринок не є переоціненим. Насправді S&P 500 має розумну оцінку з форвардним співвідношенням ціни до прибутку на рівні 21,5.

Більше не той показник, про який варто хвилюватися

Це не критика моделі оцінки Баффета, яку він ніколи не називав універсальною. Це лише один із багатьох фрагментів інформації, яку всі інвестори повинні розглянути, перш ніж зробити висновок про вартість широкого ринку та його ймовірне майбутнє.

Звісно, все ще є багато чого, про що варто хвилюватися на цьому ринку. А саме, цим постійно розширеним нормам прибутку загрожує крах, оскільки відсоткові ставки зросли, а ейфорія навколо революції штучного інтелекту нарешті вщухає. Акції все ще можуть зазнати спаду.

Джерело зображення: Getty Images.

Просто вони навряд чи це зроблять, тому що їхня сукупна ринкова капіталізація занадто велика порівняно з ВВП країни. Загальна ринкова вартість ринку зараз просто вражаюче велика, оскільки існує так багато публічних компаній, багато з яких знайшли спосіб генерувати надприбутки навіть без відповідного зростання внутрішнього ВВП.

Отже, у відповідь на запитання — незважаючи на гучну риторику — той факт, що показник ринкової оцінки Баффета зараз знаходиться на рекордних максимумах, насправді не означає багато для інвесторів і, безумовно, не вказує на те, що великий обвал неминучий.

Це також не означає, що значна корекція неможлива. Як і завжди, вибір акцій просто залишається справою індивідуальною.