Торговець сімома зброями серії — Вірити в практику (Частина 3)

Макроекономічний аналіз

Макроекономічна інформація — це найбільш недооцінювана, але найсмертоносніша ланка у зброї "Вірити", адже вона визначає рівень всього ринку, а не напрямок однієї свічки. Нижче наведена структура аналізу макроінформації, яку потрібно окремо доповнити, додавши як самостійний розділ.

Це місце, де я найбільше розходжуся з багатьма трейдерами. Особисто для мене технічні індикатори — найменш важливий етап. Я сперечався з багатьма трейдерами, тому що вважаю, що крипторинок відрізняється від фондового ринку — у крипторинку немає механізмів захисту. Графіки в крипті можна заздалегідь намалювати, а потім змусити кількісні компанії торгувати за намальованими графіками.

Тому цей розділ я виділю окремо і детально розповім, це фундаментальна логіка всього крипторинку.

Макроекономічний аналіз: дозволяє зрозуміти напрямок рівня води

Мікроаналіз говорить вам "що купити",

Макроаналіз говорить вам "чи можна купувати".

Якщо ви фокусуєтесь лише на даних ончейну, ставках фінансування, фундаментальних показниках проектів, але ігноруєте макросередовище, це все одно що вийти з дому, не перевіривши прогноз погоди — напрямок правильний, але погода не та, і результат все одно збитковий.

Нижче наведені модулі макроінформації, які ми повинні постійно відстежувати, та як вони впливають на наші торгові рішення.

1. Процентні рішення Федеральної резервної системи

Процентні рішення ФРС — це якір ціноутворення ризикових активів. Це не "фактор для врахування", а "вирішальний фактор".

У циклі підвищення ставок:

Зростання безризикової ставки призводить до відтоку капіталу з ризикових активів, біткоїн зазнає тиску.
Історичні дані показують, що біткоїн найгірше працює в кінці циклу підвищення ставок.
Вам потрібно звертати увагу не на "чи підвищать ставку", а на очікування щодо підвищення — ринок торгує очікуваннями, а не фактами.

У циклі зниження ставок:

Зниження безризикової ставки призводить до повернення капіталу в ризикові активи, біткоїн виграє.
Коли формуються очікування зниження ставок, це часто є часовим вікном для дострокового запуску ринку.

Ключові показники:

Федеральна фондова ставка: поточний цільовий діапазон
Точкова діаграма: прогнози майбутніх процентних ставок від посадовців ФРС
Протоколи засідань FOMC: приховані політичні нахили та внутрішні обговорення
Виступи голови ФРС: кожне слово може викликати ринкову волатильність

Практичні рекомендації:

За три дні до засідання FOMC не відкривайте великі позиції.
Через дві години після оголошення рішення про ставку, зачекайте, поки ринок переварить першу хвилю коливань, а потім оцінюйте напрямок.
Якщо риторика Пауелла зміниться з "інфляція тимчасова" на "інфляція постійна", це дуже сильний сигнал.
Якщо ви помітили, що довгострокові очікування ставок у точковій діаграмі підвищилися, це означає, що очікування ринку щодо пом'якшення зменшуються, що негативно для всіх криптоактивів.

2. Дані про зайнятість (Nonfarm Payrolls): звіт про стан ринку праці

Дані NFP є одним з найважливіших довідкових даних для рішень ФРС, зазвичай публікуються в першу п'ятницю місяця.

Значення даних:
NFP вище очікувань: сильний ринок праці → економіка перегрівається → ФРС продовжує підвищувати ставки або підтримувати високі ставки → негативно для ризикових активів.
NFP нижче очікувань: охолодження ринку праці → уповільнення економіки → ФРС може достроково знизити ставки → позитивно для ризикових активів.

Ключові похідні показники:

Рівень безробіття: якщо безробіття зростає, а NFP сильні, це може означати зміну структури робочої сили, що має глибокий вплив на шлях інфляції.
Середня погодинна оплата: зростання зарплат відображає інфляційний тиск. Якщо зарплати зростають, це означає, що формується спіраль зарплат-інфляція, і ФРС навряд чи достроково змінить курс.

Практичні рекомендації:

Протягом двох годин до та після публікації NFP ринок дуже волатильний. Заздалегідь встановіть стоп-лоси або уникайте цього вікна.
Після публікації NFP спочатку спостерігайте за напрямком реакції ринку, а потім вирішуйте, чи діяти — не поспішайте, дайте ринку завершити першу хвилю корекції.

3. Дані про інфляцію: CPI та PCE

Дані про інфляцію безпосередньо визначають простір для дій ФРС.

CPI (Індекс споживчих цін)

CPI вище очікувань → інфляція стійка → ФРС не може знизити ставки → негативно
CPI нижче очікувань → інфляція охолоджується → простір для зниження ставок відкривається → позитивно

PCE (Індекс особистих споживчих витрат)

Це найважливіший показник інфляції для ФРС. PCE більш повний, ніж CPI, оскільки включає ефект заміщення, точніше відображаючи реальну споживчу поведінку.
Річний приріст ядра PCE ≥ 2,5% → ФРС не знизить ставки легко
Річний приріст ядра PCE ≤ 2,0% → цикл зниження ставок може початися

Практичні рекомендації:

Звертайте увагу на тренд CPI та PCE, а не на абсолютні значення за один місяць. Дані за три послідовні місяці мають більшу довідкову цінність, ніж за один місяць.
Якщо CPI знижується, а PCE зростає, це означає, що інфляція на стороні споживання поширюється на ширші сфери — це потенційний попереджувальний сигнал.

4. Тарифи та торгова політика

Тарифи є однією з найбільш недооцінених змінних у макросередовищі.

Механізм впливу тарифів:

Підвищення тарифів → подорожчання імпортних товарів → імпортована інфляція → ФРС не може знизити ставки → негативно для ризикових активів.
Підвищення тарифів → контрдії торгових партнерів → реконфігурація глобальних ланцюгів постачання → зниження очікувань економічного зростання → тиск на ризикові активи.
Тарифи по суті є перерозподілом багатства, спричинене ними зростання цін безпосередньо знижує наявний дохід домогосподарств, пригнічуючи споживання та інвестиції.

Практичні рекомендації:
Слідкуйте за торговельними суперечками між основними економіками, особливо за прогресом тарифів між Китаєм і США, США та Європою.
Зміни тарифної політики зазвичай потребують тижнів або навіть місяців, щоб повністю відобразитися в ринкових цінах, не недооцінюйте їхній кумулятивний ефект у часі.

5. Приплив і відплив коштів ETF

ETF — це міст, що з'єднує традиційний капітал і крипторинок. Дані про приплив/відплив коштів ETF є вікном для спостереження за настроями інституцій.

Дані, які вам потрібно відстежувати:

Щоденний чистий приплив/відплив: позитивне число означає вхід інституційного капіталу, негативне — вихід.
Кількість днів поспіль чистого припливу/відпливу: постійний приплив — бичачий сигнал, постійний відплив — ведмежий сигнал. Історично більше 7 днів поспіль чистого відпливу часто відповідає середньостроковим вершинам або фундаментальним днам BTC.
Загальний обсяг активів під управлінням (AUM) ETF: зростання означає накопичення капіталу, зниження — вихід.
Премія/дисконт GBTC: зміна премії/дисконту GBTC — ефективний інструмент для спостереження за настроями інституцій, коли премія значно зростає, це зазвичай означає вхід інституцій через трастові канали.

Практичні рекомендації:

Відстежуйте кількість днів поспіль чистого відпливу, якщо понад тиждень — це означає систематичний вихід лонгових сил.
Якщо приплив ETF великий, а ціна BTC стоїть або падає, це означає, що кити використовують можливість для розвантаження — це сигнал для обережності.

6. Зміни позицій інституцій

Дані про позиції інституцій — це відображення дій "розумних грошей", що має важливе довідкове значення.

Відстежуйте дії таких інституцій:

MicroStrategy: постійне нарощування чи призупинення? Це один з найбільших інституційних власників на ринку біткоїна, його дії мають орієнтирне значення для ринку.
BlackRock, Fidelity та інші керуючі компанії: чи збільшують вони позиції чи зменшують? Чи випускають нові продукти?
Маркет-мейкери та хедж-фонди: зміни в криптоактивах таких топ-фондів, як Citadel, Millennium, Point72 — звісно, ці дані важко отримати, але можна опосередковано робити висновки зі змін ринкової структури.
Позиції публічних компаній: дані за статтею "цифрові активи" у квартальних звітах компаній, що володіють BTC.

Практичні рекомендації:

Якщо кілька інституцій одночасно збільшують позиції, це означає, що великий капітал формує консенсус в одному напрямку.
Якщо інституції збільшують позиції, а ціна падає, це сигнал дивергенції, який вартий уваги — можливо, роздрібні інвестори продають, а інституції купують.
Якщо інституції, за якими ви слідкуєте, постійно зменшують позиції на падінні, а ви збільшуєте — варто переглянути свої судження.

7. Дії банків

Банки є мостом між традиційними фінансами та крипторинком. Дії банків безпосередньо впливають на ефективність та доступність руху коштів.

Сигнали, на які слід звернути увагу:

Чи відкривають банки або обмежують послуги для криптокомпаній?
Чи пропонують банки послуги зберігання криптоактивів?
Чи наймають банки фахівців у сфері крипто?

Практичні рекомендації:

Якщо провідні банки починають системно впроваджувати криптопослуги, це означає прискорення процесу регулювання та інституціоналізації, що є довгостроковим позитивом для галузі.
Якщо з'являються ознаки системного скорочення банками криптобізнесу, це означає зростання витрат на відповідність, і галузь може зіткнутися з тимчасовим тиском.

8. Війни та геополітика

Війни є найнепередбачуванішою змінною в макросередовищі.

Механізм впливу:

Війна призводить до розриву глобальних ланцюгів постачання → зростання цін на енергоносії → зростання інфляції → підтримка високих процентних ставок → тиск на ризикові активи.
Війна призводить до руху капіталу в активи-притулки → короткострокове зростання долара та золота, криптоактиви можуть зазнати короткострокового тиску, але можуть також стати притулком у деяких регіонах — залежно від конкретної форми конфлікту та напрямку глобального руху капіталу.

Практичні рекомендації:

Коли з'являються передвоєнні сигнали, зменшуйте позиції, тримайте готівку або стейблкоїни.
На початку війни зазвичай спостерігається сильна волатильність, не беріть участі.
Коли війна переходить у фазу застою, і ринок вже повністю переварив інформацію, можна відновити часткові операції.

9. Практична інтеграція макроінформації: набір процедур перевірки, які можна безпосередньо використовувати

Коли ви стикаєтеся з набором макроекономічних новин, можна швидко перевірити та оцінити в такому порядку:

Перший крок: чи розширюється ліквідність (грошовий ринок)?

Очікування зниження ставок ФРС зростають → макронастрій схиляється до позитиву.
Слабкі дані NFP + зниження CPI → ймовірність зниження ставок зростає → перехід до позитивного мислення.
Навпаки, якщо зайнятість сильна + CPI стійкий → очікування зниження ставок зменшуються → збереження негативного мислення.

Другий крок: чи надходить капітал на крипторинок?

Постійний чистий приплив ETF більше 5 днів → інституційний капітал накопичується.
Постійний чистий відплив ETF більше 7 днів → капітал системно виходить.

Третій крок: що роблять інституції та великі гравці?

Збільшення позицій + зменшення пропозиції на біржах → купівельна сила перевищує тиск продажів.
Зменшення позицій + збільшення пропозиції на біржах → тиск продажів накопичується.

Четвертий крок: чи вже врахував поточний ринок відомі макроочікування?

Якщо ринок вже впав на 20% заздалегідь, а погана новина, коли вона вийшла, викликала слабку реакцію, це означає, що настрої вже вичерпані.
Якщо ринок на високих рівнях, а погана новина викликає сильне падіння, це означає, що ціноутворення дуже крихке і ще далеко не відображає ризики.

Макроінформація не визначає "чи зросте чи впаде біткоїн завтра", але вона визначає, чи знаходитеся ви на рівнині чи в болоті. Розпізнати тип поля бою важливіше, ніж вирішити, яку зброю використовувати.

Особисто я схильний до ведмежого погляду на макроаналіз. Ефіріум сильно коливається в діапазоні 1700-1800 доларів, що викликало дивне явище: інвестиційні банки голосно кричать про постійний відтік коштів з ефіріуму, але інституції одночасно скуповують.

Це явище "ротом кажуть ні, а тіло каже так" є основною причиною сильних поточних коливань.

На денному графіку біткоїна я все ще ведмежий. Поки не з'явиться позитивна макроінформація, ринок продовжуватиме тестувати терпіння трейдерів у процесі формування дна.