10 років потому: 5 маловідомих порушників правил

Сьогодні в афіші — 5 маловідомих правилоломів (від 11 листопада 2015 року), серед яких компанія, що пропонує рішення для професійних кухонь, кілька великих змін назв, пара ще більших поглинань та компанія з виробництва альтернатив дерев’яним настилам. Давній автор Motley Fool Андерс Бюлунд приєднується до співзасновника Motley Fool Девіда Гарднера в цій подорожі в часі, щоб поділитися тим, що, чому і коли відбувалося з цими акціями протягом десятиліття.

Щоб прослухати повні випуски всіх безкоштовних подкастів Motley Fool, завітайте до нашого подкаст-центру. Коли будете готові інвестувати, перегляньте цей топ-10 список акцій для покупки.

Повна стенограма нижче.

Цей подкаст було записано 12 листопада 2025 року.

Девід Гарднер: Десять років тому, цього тижня, 11 листопада 2015 року, ми запустили наш другий п'ятиакційний семплер. П'ять маловідомих правилоломів. Маловідомих. Жодна з них не була загальновідомою назвою. Насправді, я б сказав, навіть сьогодні, через 10 років, скільки людей справді впізнають такі назви компаній, як Middleby або Globus Medical? Ну що ж, сьогодні ми запускаємо машину часу на 10 років уперед, щоб побачити, що насправді сталося через рецесії, пандемії, поглинання та всі сюрпризи, які може принести десятиліття. Ми порівняємо наші результати з S&P 500, а потім відповімо на важливі питання. Здебільшого: що ми зробили правильно? Що ми зробили неправильно? Чи чогось нам не вистачало? Я запросив давнього автора Motley Fool Андерса Бюлунда приєднатися до мене, щоб обговорити уроки, які ви можете використати у вашій наступній 10-річній подорожі: п'ять маловідомих правилоломів через 10 років. Тільки на цьому тижні в програмі Rule Breaker Investing.

Ласкаво просимо назад до Rule Breaker Investing. Тридцять разів я обирав п'ятиакційний семплер у цьому шоу, 30 разів я казав: ось тема, ось кошик. Давайте перевершимо ринок і разом вивчимо чудові уроки. Як показує історія, ми дійсно перевершили ринок, не щоразу, але більшість цих семплерів були обрані для гри, яка тривала три роки, і ми виграли. Ми перевершили S&P 500. Три роки — це лише три роки. Мене набагато більше цікавить, як вони покажуть себе протягом єдиного терміну, який має значення, на мою думку, — довгострокового. З кожним роком цього подкасту ми проводили огляди Palooza через 1, 2 та 3 роки, щоб побачити, як показали себе ці акції, але потім ми зупинилися. Ми просто сказали, що після трьох років ми закінчили. Ми б витрачали весь час на епізоди Palooza, якби оновлювали кожен із цих 35 акційних семплерів щороку, і все ж у вересні цього року, лише 10 тижнів тому, народилася ця нова серія.

Кожні 10 тижнів ми відкриватимемо капсулу часу. Це минулий п'ятиакційний семплер, якому цього тижня виповнюється 10 років. Ми оцінимо кожен вибір із рівною вагою від дати першого виходу в ефір. Ми побачимо його дохідність порівняно з S&P 500 за той самий період. Потім ми зробимо справжню роботу: що ми зробили правильно, що неправильно. Ну, насправді, більшу частину справжньої роботи робитиму не я. Я запрошу друга з Motley Fool допомогти мені з цією роботою. Цього тижня до мене приєднається давній автор за контрактом Андерс Бюлунд, щоб разом обговорити, чого десятиліття навчає всіх нас як інвесторів. Наприкінці ми підіб'ємо загальний підсумок семплера, можливо, швидкий погляд на кожну компанію в майбутньому. Це через 10 років: не просто підрахунок очок, а вивчення того, як і чому правилоломи виграють, а іноді й програють. Андерс Бюлунд є дописувачем Motley Fool з 2006 року, здебільшого пише щодня на безкоштовній стороні, наші статті на fool.com про акції, які рухають новини. Але він також кілька разів працював у наших преміум-розсилках. У вільний час Андерс багато грає в шахи та на гітарі, спостерігаючи, як троє його дітей навчаються в коледжі та школі. Ласкаво просимо, Андерсе, до Rule Breaker Investing.

Андерс Бюлунд: Ну, дякую, Дейве. Дякую, що запросили. Це захоплююче, справді честь. Я радий бути тут.

Девід Гарднер: Андерсе, ви пишете для нашої компанії з 2006 року. Чи пам'ятаєте, як вперше зайшли на Mole Evol? Це було на AOL у ті часи, чи в інтернеті?

Андерс Бюлунд: Ні, я був в інтернеті. Я був читачем два-три роки, перш ніж подав заявку на роботу. Але я пам'ятаю свою першу статтю тут. Це було "Volvo keeps on trucking" — вантажна частина Volvo, не легкові автомобілі. Я більше не пишу про це, але це було перше.

Девід Гарднер: Мені подобається, що ви це пам'ятаєте, Андерсе. Деякі наші уважні слухачі можуть помітити, що ви розмовляєте більш ніж однією мовою. Чи не могли б ви нагадати, звідки ви родом і коли вперше приїхали до Сполучених Штатів?

Андерс Бюлунд: Народився і виріс у Швеції. Потім я познайомився з дівчиною онлайн у 1995 році, коли онлайн ледве існував. Я навіть не знаю, як це спрацювало, але так воно і є. Вона досі моя дружина, і саме через неї я переїхав до Флориди в 1997 році.

Девід Гарднер: Це чудово. Андерсе, коли у вас вперше з'явився інтерес до фондового ринку? Я хотів би, щоб усі в Сполучених Штатах дбали про нього, не кажучи вже про всіх у Швеції. Мені здається, що ви є рідкісним представником своєї країни, але звідки у вас інтерес до фондового ринку?

Андерс Бюлунд: Моя перша робота після коледжу була в CSX, залізничній компанії. З технічного боку я був системним адміністратором їхніх комп'ютерних систем, і у них був план 401(k), який звучав як гарна ідея. Щоб знати, що я роблю з цим, я почав читати, наприклад, The Fool, і це виявилося одним із моїх улюблених занять, коли я не працював. Інтерес поглибився звідти, і через кілька років я побачив вакансію на fool.com: "ми шукаємо письменників". Виявилося, що це те, чим я займався в коледжі. Комп'ютерна справа була, по суті, побічним заробітком, поки я працював над великим американським романом чи щось таке, але це не спрацювало. Тому я повернувся до письменництва таким чином, і Джон Рівз, який найняв мене тоді, сказав, що легше навчити письменника інвестувати, ніж навчити інвестора писати. [laughs] Ось як я отримав роботу.

Девід Гарднер: Це чудово. Ви згадуєте давнього автора/редактора Motley Fool, не знаю, "Міського дурня" Джона Рівза. Я радий знову почути це ім'я. Перш ніж перейти до Middleby, нашої першої компанії, Андерсе, CSX все ще публічна компанія, досить потужна залізниця. Ви володієте акціями? Чи маєте якусь думку щодо залізниць або CSX?

Андерс Бюлунд: Я не володію акціями ні в ній, ні в жодній залізниці, навіть у Berkshire, яка сьогодні вважалася б залізницею. З часом я відійшов від цієї галузі, і я все ще знаю людей, які там працюють, але це вже не моє. Я був більше з технічного боку, тому базовий сектор не має значення.

Девід Гарднер: Це має сенс, Андерсе, тому що одна з речей, якими ми з вами насолоджувалися протягом багатьох років, це менталітет правилолома, і я дуже ціную багато ваших статей. У наших портфелях є кілька спільних акцій. Логічно, що ви не закохалися в залізниці, а більше в технології. Ну що ж, почнемо з дещо промислової компанії, для якої технології мали велике значення. У нас є п'ять акцій із п'яти маловідомих правилоломів. Ми розглянемо їх по одній, в алфавітному порядку, як я представив їх у тому подкасті 11 листопада 2015 року. До речі, будь-який уважний слухач може повернутися і переслухати його. Він тривав лише 17 хвилин, і це може бути хорошою підготовкою до цього тижневого подкасту. Але я підсумую свої думки, запитуючи Андерса щоразу: "Що сталося з того часу?" Почнемо з Middleby Corporation, тікер MIDD. Щоразу, коли ми повертаємося так далеко в часі в цьому шоу, ми дістаємо наші машини часу для інвестування правилоломів. Андерсе, ви готові пристебнутися зі мною, щоб повернутися на 10 років назад цього тижня?

Андерс Бюлунд: Чекаю. Поїхали.

Девід Гарднер: Був 2015 рік. Middleby була тихою електростанцією за світовими кухнями, як комерційними, так і житловими. Вона була найбільш відома промисловими печами та нещодавно придбанням Viking Range. На той час Middleby очолював динамічний генеральний директор Селім Бассул, якого я хвалив як одного з моїх улюблених живих генеральних директорів. Модель зростання Middleby через поглинання перетворила її на глобального постачальника як для ресторанів швидкого обслуговування, так і для ресторанів високої кухні, причому технології та автоматизація рухали те, що вони називали "Кухня майбутнього". Бассул передбачав, що до 2020 року половина всіх комерційних кухонь стане автоматизованою, позиціонуючи Middleby як невидимого архітектора цієї трансформації. Слухаючи зараз, моя впевненість походила від постійних інновацій Middleby і, звичайно, візіонерського лідерства Селіма Бассула. Андерсе, мені подобалася її здатність брати невеликі регіональні бренди та робити їх глобальними, додаючи технології та ефективність. Це був розумний непомітний компаундер, який автоматизує кухні майбутнього. Андерс Бюлунд, перш ніж перейти до цифр щодо цього, які ваші перші думки про Middleby?

Андерс Бюлунд: Middleby завжди була для мене цікавою, тому що це не зовсім бренд, який ви бачите щодня, але їхні бренди скрізь. Я не можу не шукати печі TurboChef щоразу, коли йду до місця, де роблять сендвічі. Це один із їхніх великих брендів, і вони все ще існують більше, ніж будь-коли, чесно кажучи. Речі змінилися. У них було кілька поганих років після інфляційної кризи 2022 року під іншим керівництвом. Їхня стратегія дещо змінилася, і тепер вони працюють над виділенням деяких інших брендів в окрему незалежну компанію, і, зокрема, це схоже на деякі творіння Селіма, від якого вони зараз відмовляються, переважно переробку харчових продуктів. Я не знаю, чи мені подобається цей стратегічний зсув, але хтось, мабуть, порахував цифри і вирішив, що це правильний шлях. Їхній новий генеральний директор, Тім Фіцджеральд, був їхнім фінансовим директором протягом багатьох років. Якщо хтось і знає цифри, то це має бути він, але речі змінилися, і це вже не та сама компанія. Це та сама парасолькова організація, що охоплює понад 100 брендів, але відчуття не те.

Девід Гарднер: Дивлячись на компанію сьогодні, і, звичайно, числову ефективність, яку я згенерував для цієї акції в цьому семплері зараз через 10 років цього тижня. Тоді акція коштувала $112.84. Сьогодні вона близько $124. Вона зросла на 10% за 10 років. Загалом фондовий ринок за останні 10 років зріс на 228.8%. Я можу навіть вказати до одного десяткового знака. Ми записуємо в середині другої половини дня, у вівторок, 11 листопада, рівно через 10 років. Акція зросла на 10%. Ринок зріс на 229%. Отже, Middleby Corporation значно відстає від ринку і більше не має того візіонерського генерального директора, який мені так подобався на той час. Насправді, як ви, напевно, згадаєте, Селім Бассул згодом перейшов до Six Flags, розважального бренду, який знають багато американців, і сама ця компанія пройшла через злиття та поглинання. Це був цікавий час для генерального директора Бассула, який перетворив Middleby на монстра компаундування протягом приблизно 15 років до того, як я обрав акцію для цього семплера. Тепер для кожного з цих випадків я попросив вас назвати дві-три причини, чому акція зробила те, що зробила. Озираючись на Middleby, коли я вже озвучив цю ефективність — зростання на 10%, які 2-3 основні причини цього на вашу думку?

Андерс Бюлунд: Ключовою частиною стратегії Middleby є купівля менших компаній та інтеграція їх у свій бренд і загальний пакет. Ви отримуєте все: від печей до кондиціонерів і переробки харчових продуктів — усе необхідне для роботи професійної кухні, а тепер і домашніх кухонь завдяки брендам Viking та іншим придбанням. Але це дорога стратегія, і її важко реалізовувати, коли відсоткові ставки високі та важко отримати вигідні банківські угоди. Це працює проти них принаймні з 2022 року, а можливо, і раніше.

Девід Гарднер: Зростання через поглинання, Андерсе, саме по собі може бути дуже прибутковим і орієнтованим на зростання спочатку. Але коли компанія стає все більшою та успішнішою у своїй сфері, стає все важче знаходити поглинання в масштабі, які матимуть значення.

Андерс Бюлунд: Саме так. Коли ви вже купили все хороше, що залишається? Якість має з часом знижуватися. Або ціни зростуть, тому що інші люди робитимуть ставки на ті самі угоди.

Девід Гарднер: Слушне зауваження.

Андерс Бюлунд: Це нелегко, навіть якщо ви були фінансовим директором протягом 10 років.

Девід Гарднер: Ну, це компанія, де, як ви згадали, фінансовий директор став генеральним директором. Чи маєте ще одну думку, яка пояснює останні 10 років Middleby?

Андерс Бюлунд: Справа не стільки в поясненні, як це сталося. Я думаю, ви вже на це подивилися, але результат такий, що акція торгувалася бічно протягом 10 років. Були великі стрибки вгору і вниз, і кінцевий результат — вона зростала, але акція — ні. Як наслідок, це скромна вартість: лише 10.5 разів грошовий потік і 13 разів форвардний коефіцієнт ціна/прибуток. Можливо, сьогодні варто придивитися до цього тікера, але потрібно мати скромні очікування, тому що це вже не та швидкозростаюча машина поглинань, якою вона була.

Девід Гарднер: Дуже дякую. Я думаю, наприкінці ми з вами ще подумаємо про цю загальну групу акцій, і будь-які додаткові думки щодо Middleby ми можемо відкласти до того часу. Але дякую за акцію номер 1, це була Middleby. Знову ж таки, зростання на 10%, ринок зріс на 229%. Подивимося, що станеться з акцією номер 2. Вона змінила назву. Десять років тому, представляючи акцію номер 2 у цьому семплері, це була MicroStrategy. У 2015 році MicroStrategy була історією повернення з попелу доткомів. Це був ранній піонер бізнес-аналітики, яким все ще керував інтенсивний, а іноді поляризуючий засновник Майкл Сейлор. Програмне забезпечення компанії допомагало підприємствам перетворювати дані на інсайти, саме в той час, коли мобільна та хмарна революції змінювали спосіб потоку інформації. Я описав Сейлора на той час як візіонера, який передбачив хвилю даних і побудував для неї бізнес заздалегідь. Навіть якщо Волл-стріт карала його акції після слабкого звіту про прибутки того жовтня, компанія була невеликою. Її ринкова капіталізація становила близько 2 мільярдів доларів, але вона була спрямована на величезну, зростаючу потребу в аналітиці у світі, перенасиченому даними. Моє "чому" для цієї акції та її включення до цього семплера було простим: я вірю в наполегливість візіонерських засновників та зростаючу стратегічну цінність даних. Це був мій головний аргумент, і MicroStrategy під керівництвом Сейлора виглядала як той, хто вижив і перетворився на новатора, готового осідлати наступну хвилю корпоративної аналітики — недооцінена компанія з нереалізованим потенціалом. Тепер, Андерсе, перш ніж я назву цифри, ваші перші думки про цю компанію, яка змінила назву.

Андерс Бюлунд: Так, правильно. Вони змінили назву з MicroStrategy на Strategy раніше цього року, і це після того, як вона існувала довгий час. Майкл Сейлор зробив рекламу під час Супербоулу в 2000 році, на самому піку дотком-бульбашки, перш ніж вона лопнула, щоб просувати бізнес аналітики даних своєї компанії, ходячи по стадіону і виглядаючи крутим хлопцем.

Девід Гарднер: [laughs] Я зовсім забув про це.

Андерс Бюлунд: Це можна знайти на YouTube сьогодні. Все назавжди в Інтернеті. Але речі змінилися. Вони все ще ведуть цей бізнес, він все ще приносить їм гроші. Але насправді це просто ще одне джерело фінансування для їхніх покупок Bitcoin. У 2020 році, на піку наступної великої речі, пандемії, вони змінили свій бізнес-план з розробки програмного забезпечення на інвестування в Bitcoin. Ідея полягає в тому, щоб бути максималістом Bitcoin. Це єдиний актив, який варто тримати в довгостроковій перспективі, якщо ви хочете цього, і ідея полягає в тому, що з часом Bitcoin зростає, і якщо ваші гроші інвестовані в щось інше, наприклад, у долари, ви втрачаєте. Вони роблять багато цього. Існує план 21-21, де вони позичають 21 мільярд доларів і залучають ще 21 мільярд від продажу акцій протягом наступних кількох років, щоб купити більше Bitcoin.

Девід Гарднер: Вау.

Андерс Бюлунд: Це гра "ва-банк", і вона залежить від того, як спрацює Bitcoin, чи буде це гарною ідеєю чи ні. Поки що все добре, але ніколи не знаєш.

Девід Гарднер: Ну, ви, мабуть, уже добре висвітлили, чому ця акція зробила те, що зробила, але дозвольте мені зупинити вас, щоб надати ефективність. Це відкриття очей. Це акція, яка підживила цей семплер, і спойлер: жодна з інших акцій не зробила нічого подібного. Подальший спойлер: я не мав жодного уявлення 10 років тому, що все це станеться так, як сталося. Ось цифри. Ми вибрали Strategy за $17.49 11 листопада 2015 року. Сьогодні вона зросла з 17.5 до 235.5, що означає, що ця акція зросла на 1,249%.

Девід Гарднер: Ми назвемо це приблизно 1250% проти ринкових 229%. Ця акція сама по собі перевершила фондовий ринок, S&P 500, більш ніж на 1000 відсоткових пунктів. Тепер ми підіб'ємо загальні результати наприкінці подкасту. Але, Андерсе, це абсолютний шок. Ті з нас, хто готовий дозволити компаніям розвиватися, адаптуватися і перетворюватися на свого наступного метелика, — це не той метелик, якого я очікував побачити, і все ж це був надзвичайний виконавець. Дозвольте запитати вас: які, на вашу думку, дві причини, чому ця акція тепер коштує в 13 разів більше?

Андерс Бюлунд: Фундаментальним драйвером цього є те, що Bitcoin зростає. [LAUGHTER] Фундаментальний драйвер цього двоякий. Це теорія більшого дурня. Так Уоррен Баффет бачить Bitcoin у будь-якому випадку. Він коштує лише стільки, скільки хтось готовий заплатити вам за нього, і в певному сенсі він правий. Це насправді просто бухгалтерська система з іншим зашифрованим реєстром транзакцій, і це все. З цієї точки зору це насправді коштує лише стільки, скільки хтось інший захоче вам за нього заплатити. З іншого боку, видобуток Bitcoin аналогічний. У білій книзі все написано, що це аналогічно видобутку золота, де золотодобувачі інвестують у гірниче обладнання та час і гроші, витрачені на його використання. Для видобутку золота з землі, Bitcoin вимагає інвестицій в обладнання та електроенергію для генерації більшої кількості Bitcoin, і це обмежена річ. Існує жорсткий ліміт. Ніколи не буде більше 21 мільйона Bitcoin у світі, хоча їх можна ділити. Це питання попиту та пропозиції з цієї точки зору. Якщо ви вірите в Bitcoin, як Майкл Сейлор явно вірить, і багато людей разом з ним, то він може замінити золото і отримати в 10 разів більше вартості звідси, щоб виконувати ті ролі, які зараз виконує золото в інвестиційному плані. Ви не можете використовувати золото для покриття контактів на вашій колонці, це не спрацює. Але це може спрацювати, а може й ні, і це може бути вразливим до хакінгу квантових комп'ютерів. Я не знаю, де буде Bitcoin через наступні десять років. Він буде або $1 мільйон, або нічого, і це зробить Майкла Сейлора або генієм, або навпаки.

Девід Гарднер: Дуже добре сказано, Андерсе. Підозрюю, що ми можемо повернутися до цього наприкінці та почути ще кілька ваших думок про Bitcoin, тому що частина причини, чому я запросив вас цього тижня, щоб розглянути цей п'ятиакційний семплер, полягає в тому, що ви дуже уважно стежите за Bitcoin. Ви часто пишете статті Motley Fool про Strategy та інші компанії в цій сфері. Я дуже ціную цей аналіз. На даний момент це майже однофакторна компанія. Весь бізнес даних, мобільних рішень, потік нових даних та цінність даних — все це перетворило стратегію на єдину стратегію, здається, більше Bitcoin. Залучайте гроші, ми купимо більше Bitcoin. Звичайно, існують інші форми криптовалюти та інші способи грати в Bitcoin, але наразі немає жодної публічної компанії, подібної до Strategy, яка є одним із моїх п'яти маловідомих правилоломів 10 років тому цього тижня. Перейдемо до акції номер 3. Акція номер 3, минуло 10 років, і речі трапляються, Андерсе. Акція номер три більше не існує. Насправді, вона перестала існувати ще в рамках трирічної гри, яку ми грали, коли я вперше вибрав ці акції, тому що NetSuite, тікер N, була куплена Oracle через рік після того, як я її вибрав, у 2016 році. У 2015 році NetSuite була зростаючою силою в хмарному корпоративному програмному забезпеченні, піонером, який дозволяв компаніям керувати всіма своїми фінансами, операціями та аналітикою з єдиної онлайн-платформи. Це була компанія з одним із рідкісних однолітерних тікерів. У мене просто був тікер N, і NetSuite стала основним рішенням для швидкозростаючих компаній, таких як GoPro на той час і навіть Oakland Athletics, чий генеральний менеджер "Moneyball" Біллі Бін був у раді директорів NetSuite. Вона мала 30% річне зростання продажів, що відображало сильний попит на хмарну інтеграцію задовго до того, як це стало мейнстрімом. Я згадав, що навіть Motley Fool у 2015 році нещодавно почав використовувати частину платформи, що, на мою думку, підкреслювало її реальну корисність і стійкість. Моя впевненість походила від того, що NetSuite була чистою грою на неминучому переході бізнес-систем у хмару. Це був гнучкий, заснований засновником новатор, який перетворював бек-офіс на конкурентну перевагу, саме той правилолом, який приваблював би більших гравців, і, як показує історія, через рік після мого вибору Oracle майже повністю викупив її. Андерсе, перш ніж я назву цифри, які ваші швидкі думки про цю компанію, яка більше не існує незалежно?

Андерс Бюлунд: NetSuite завжди була великим ім'ям у спільноті корпоративного планування ресурсів, і вона все ще є. Лише минулого тижня Gartner опублікував свій магічний квадрант для цього сектора, і вони були в магічному квадранті як лідер як у баченні, так і у виконанні під керівництвом Oracle. Вони не були там деякий час, але повернулися вперше за кілька років. Oracle сприймає це серйозно і надає їм ресурси, необхідні для успіху, і це великий бізнес для Oracle. Я думаю, це було гарне поглинання.

Девід Гарднер: Так, безумовно, і Oracle останнім часом демонструє власний успіх. Просто цифри для цієї акції: я рекомендував NetSuite за $85.63 у рамках цього семплера. До речі, варто зазначити, що для майже кожної акції, яку я коли-небудь наводжу в будь-якому з цих семплерів, наші служби Motley Fool, у цьому випадку Motley Fool Rule Breakers, мали нижчу вартість. Це були семплери, де я вибирав їх на той час, але часто ми тримали ці акції набагато довше, ніж самі семплери. Просто зазначаю, що в Rule Breakers у нас, безумовно, нижча вартість для NetSuite. Але $85.63 були непоганими, коли через рік її викупили за $109 готівкою, як уже згадувалося, тобто вона зросла на 27.3%, і це був грошовий викуп. Акції більше не існували. Акціонери просто отримали грошову виплату. S&P 500 за той самий рік зріс на 2.6%. Як я вже зазначав, коли ми закрили цей семплер сім років тому після третього року, він має ті самі цифри сьогодні. Він зріс на 27.3%. Ринок зріс на 2.6%, тож ми перевершили ринок з цим на 25 відсоткових пунктів. Я не думаю, що нам потрібно витрачати надто багато часу на компанію, якої більше не існує, але, Андерсе, чи хотіли б ви навести додаткову причину, чому, на вашу думку, ця компанія була таким гарним однорічним інвестиційним об'єктом?

Андерс Бюлунд: Ну, якби ви взяли грошову виплату від Oracle і реінвестували в акції Oracle на той момент, я порахував цифри. У цьому випадку на сьогодні, включаючи 27% приросту в перший рік, ви б отримали 601% дохідність. Це складний річний темп зростання 22%, і навіть Уоррен Баффет був би задоволений таким прибутком. Це залежить від того, як ви граєте.

Девід Гарднер: Це чудово, Андерсе. Я дуже ціную, що ви знайшли час зробити це. Я був занадто лінивий, щоб зробити це, або недостатньо швидкий, можливо, занадто зайнятий, але я дуже вдячний, що ви це зробили. Це досить круто чути. Звичайно, це все завдяки Oracle. Тепер як стратегія, як інвестор, іноді, якщо вам виплачують готівку, ви змушені продавати, і вам доведеться заплатити податок на приріст капіталу. Але якщо вам дійсно подобається компанія, яка купує, ви можете негайно вкласти ці гроші назад в Oracle. Як зазначає Андерс, з того часу вона стала семикратною, що є дуже гарною дохідністю порівняно з ринком. Ми не враховуємо це таким чином. Для цілей цього семплера ми візьмемо лише плюс 25 пунктів альфи, відмовившись від додаткових 600 пунктів, які ми могли б мати, якби просто купили Oracle. Але перш ніж перейти до акції номер 4, Андерсе, один останній коментар від вас щодо цього.

Андерс Бюлунд: Так. Мені подобається те, що ви сказали про сплату податків на приріст капіталу при викупі. Але якщо ви тримали ці акції NetSuite у своєму IRA або на іншій платформі з відстрочкою податків, вам не доведеться турбуватися про це.

Девід Гарднер: Ви маєте рацію, звичайно, багато наших слухачів керують своїми інвестиціями в акції в пенсійних планах, Roth IRA, IRA тощо. Насправді сьогодні набагато більше можливостей купувати акції в пенсійних планах, і я думаю, що нинішня адміністрація намагається ще більше відкрити доступ до інших форм альтернативних інвестицій. Але в будь-якому випадку, у 2016 році для наших членів ми вирішили, що просто обналичимо акції. Ми не знали, хто мав щось у IRA, а хто ні. Я дуже ціную це зауваження, і, безумовно, є багато переваг, якщо вам потрібно переміщати акції, якщо ви робите це в рамках пенсійного плану з податковим захистом. Дякую за це, Андерсе. Перейдемо до акції номер 4. І знову, коли минає 10 років, багато що може змінитися. Ось акція номер 4, якою була NuVasive, тікер NUVA. Вона більше не відома під цією назвою. У 2015 році NuVasive була медичним новатором середньої капіталізації. Вона була зосереджена на тому, щоб зробити хірургію хребта менш інвазивною та більш ефективною. Пристрої та методики компанії допомагали хірургам скорочувати час відновлення, покращувати результати, завойовуючи лідерські позиції у складній, дуже технічній галузі. Я тоді зазначив її сильний квартал: продажі зростали, операційна маржа розширилася на п'ять відсоткових пунктів. Я говорив про те, що керівництво підвищує прогнози, все дуже позитивно відбувалося для NuVasive на тлі деяких більших конкурентів, таких як Johnson & Johnson у цій сфері, які на той час повідомляли про зниження. Це була цілеспрямована, дисциплінована компанія, яка тихо переростала свою галузь. Для акції мій оптимізм щодо цього семплера походив від поєднання інновацій та виконання NuVasive. У сфері, де прогрес часто повільний і поступовий, NuVasive досягала реальних результатів. Вона зростала, була прибутковою, покращувала догляд за пацієнтами. Вона виглядала як правилолом. Скажімо, у хірургічному одязі. Менша, швидша, неухильно наздоганяючи гігантів. Такою була передісторія, картина, яку я представив про NuVasive в середині листопада 2015 року. Перш ніж перейти до числової ефективності, можливо, ви зможете дати невелике оновлення. Які ваші перші думки про NuVasive, яка більше не має цієї назви?

Андерс Бюлунд: NuVasive не була чимось, що я дуже добре знав. У минулому мої єдині реальні інвестиції в охорону здоров'я в подібній сфері були в Intuitive Surgical, хірургічні роботи Da Vinci.

Девід Гарднер: Так, фантастично, один із наших найкращих правилоломів усіх часів.

Андерс Бюлунд: Так, і моя частка в ньому зросла на 1,700% за 15 років. Ви можете знайти успіх у цій частині ринку охорони здоров'я. NuVasive здається схожою в тому сенсі, що це високі технології в медичній сфері, і Globus побачив у цьому цінність, і, очевидно, це було гарним доповненням до їхнього бізнесу останнім часом, покращуючи їхні послуги з хірургії хребта. Вони мають деяких великих суперників, з якими потрібно боротися: Stryker, Medtronic; нова зброя у вашому арсеналі буде корисною в цій боротьбі.

Девід Гарднер: Правильно. Для Globus Medical це, безумовно, конкуренція з гігантами. Просто підкреслю для слухачів: NuVasive була придбана Globus Medical у лютому 2023 року. Цей семплер був обраний у листопаді 2015 року. Ми перестали звітувати про нього через три роки, у 2018 році. Звичайно, наша серія "10 років потому" присвячена відстеженню електронних таблиць, ефективності та історій, і тому фактично через п'ять років після того, як ми перестали звітувати про п'ять маловідомих правилоломів, Globus Medical зробила пропозицію щодо NuVasive і, я думаю, дала три чверті акції. За кожну акцію NuVasive, яку ви мали, ви отримали, наскільки я розумію, три чверті акції Globus. Я можу навести аналіз прямо зараз, що означає числову ефективність цієї акції. Якщо зробити всі припущення, що ви купили акції разом з нами 11 листопада 2015 року, ваша вартість становила б $69.67. Сьогодні акції Globus Medical коштують $84.87 на момент запису. Це означає, що вони зросли, це сумно, на 21.8%. Зросли на 22%, я думаю, наші слухачі вже зрозуміли. Сам ринок зріс не на 22%, а на 229%, що означає, що якби ви купили та тримали NuVasive, коли я закликав у цьому семплері, ви б значно відставали від ринку, на 207 пунктів позаду S&P 500. Просто швидкий підрахунок: ми мали дві акції-переможці, які перевершили ринок, — Strategy та NetSuite, і дві — Middleby та Globus Medical, дві акції, які програли ринку, Андерсе, обидві приблизно на 200 відсоткових пунктів. Смішно: всі ці акції зросли, але зростання на 10% або 22% за 10 років не виглядатиме добре на тлі ринкових середніх. Повернімося до Globus Medical та історії NuVasive. Андерсе, які дві причини, на вашу думку, чому ця акція зробила те, що зробила?

Андерс Бюлунд: Я думаю, це звелося до відсутності масштабу. Це не був Intuitive Surgical з монополією на дуже специфічному ринку медичних технологій. NuVasive мала свої послуги, орієнтовані на хребет, і, можливо, найціннішою частиною цього зараз стає частина нейромоніторингу для Globus, яка допомагає контролювати нервову систему під час хірургічних процедур. Вони називають це Pulse під Globus, я не знаю, чи була це назва бренду до поглинання, але зараз це так. Globus щойно оприлюднила чудові результати минулого тижня і згадала Pulse як драйвер цього.

Девід Гарднер: Це чудово. Ми з вами обмінювалися нотатками перед подкастом, і я не дуже уважно стежив за акцією. Так, Globus Medical, до речі, тікер GMED, так ми тепер відстежуємо цю позицію, зросла на 35% за один день минулої п'ятниці. Лише кілька днів тому ця акція зросла на третину своєї вартості за один день. Знову ж таки, наші результати включають це, що означає, що акція все ще значно, значно нижче ринку навіть після великого руху. Але я радий чути, Андерсе, що саме інновації, зосереджені на NuVasive, пояснюють хороші результати компанії зараз.

Андерс Бюлунд: Я не кажу, що це був єдиний драйвер хороших результатів, але це, безумовно, допомогло.

Девід Гарднер: Це було згадано. Що ще ви бачите на цьому ринку? Я маю на увазі, одна річ, яку ми обоє знаємо як співвласники Intuitive Surgical: Intuitive має набагато більшу платформу та можливості, тому що Intuitive просто багато в чому створює свої мінімально інвазивні хірургічні роботи Da Vinci. В основному, роботизована хірургія в багатьох різних формах, тоді як це завжди було дещо вужчим, більш сфокусованим, меншою компанією, меншою ідеєю, тому ми повинні це зазначити.

Андерс Бюлунд: Навіть так, Intuitive Surgical все ще охоплює лише близько 10% світових хірургічних операцій у тих типах хірургії, які вона пропонує, одночасно розширюючись до різних типів хірургії, на які ще не отримала схвалення, та нових географічних ринків. Все ще є багато можливостей, і я не обналичую свої 1,700%. Я тримаю цю акцію.

Девід Гарднер: Так, я, безумовно, теж дуже люблю Intuitive Surgical. Для будь-кого, ну, ми поговоримо про це трохи наприкінці. Але коли я думаю про технології та хірургію, роботизовану та мінімально інвазивну, перше, що мені спадає на думку останнім часом, це не GMED. Це акція, яку ви щойно згадали. Ми можемо повернутися до цього. Просто на завершення акції номер 4: Globus Medical — це те, як ми тепер називаємо акцію номер 4 у цьому семплері, зростання на 22%, ринок зріс на 229%. Це означає, що ми маємо дві акції, які перевершують ринок, Андерсе, і дві, які програють ринку. Подивимося, що станеться з акцією номер 5. Знову ж таки, всі вони були представлені в алфавітному порядку, тож ми підходимо до останньої, літера T, тікер TREX. Це також назва компанії. Trex. У 2015 році Trex був тихим лідером, який перетворював дерев'яні настили на, я б сказав, щось розумніше. Її композитні настили, виготовлені з перероблених деревних волокон і пластмас, пропонували домовласникам довговічнішу та менш вимогливу в обслуговуванні альтернативу традиційним дерев'яним настилам, традиційним пиломатеріалам. Я описав її на той час як сонну компанію. Вона зростала доходи приблизно на 10%, викуповувала власні акції. Вона була задоволена тихо накопичувати, а не ганятися за заголовками.

Девід Гарднер: На ринку, одержимому наступною великою річчю, Trex демонструвала для мене силу стабільного, довготривалого прогресу, і моя впевненість походила від простої, я б сказав, відчутної ціннісної пропозиції Trex, а також від її дисциплінованого виконання. Це акція, яку члени Motley Fool тримали багато років, задовго до цього семплера. Вона ніколи не була крикливою, але завжди була прибутковою, дружньою до акціонерів, створювала кращий продукт у стійкій категорії. Я б сказав, це квінтесенція правилолома на очах, який покращує світ один задній двір за раз. Такою була моя оптимістична думка 10 років тому. Перш ніж я назву ефективність, Андерсе, ваші перші думки про Trex.

Андерс Бюлунд: Trex справді виправдав цю думку протягом багатьох років, аж до 2022 року. На кінець 2021 року, якщо відрахувати 10 років від сьогодні, він зріс приблизно на 1,400%. А потім вдарила інфляційна криза, і люди перестали займатися великими проектами на задньому дворі, і Trex сильно постраждав: зараз він зріс на 229% за 10 років.

Девід Гарднер: Так. Давайте назвемо цифри зараз, і дякую за це. Це була надзвичайно волатильна акція. Враховуючи, наскільки стабільною я її називав, наскільки стабільно виграшною вона була до того моменту в 2015 році, як ви згадали, Андерсе, ця акція злетіла майже до 150. Подивимося. Це був грудень 2021 року, вона була на рівні 140. Я трохи перевищив це на кінець 2021 року. Вона впала аж до 40 у 2023 році. У 2024 році вона досягла максимуму 100, а тепер у 2025 році, лише кілька тижнів тому, вона торгувалася на рівні 50, а потім різко впала за останні кілька тижнів до 33, де вона знаходиться сьогодні. Серед усієї цієї волатильності, якою була наша вартість 10 років тому в листопаді? $10.03 за акцію. Отже, це був переможець, неймовірно близький до ринку в цілому. Насправді, оновлюючи цифри на момент запису, акція Trex від 10 до 33 зросла приблизно на 229.3%, тоді як ринок зріс на 228.8%. Я назву це невеликою перемогою для нас, буквально на піввідсоткового пункту на даний момент. Я назву цю акцію переможцем. Вона випереджає ринок на один відсотковий пункт. Через 10 років, знову ж таки, ринок зріс на 229. Вона зросла трохи більше. Примітно, однак, Андерсе, що коли вона була на рівні 140, вона, як ви згадали, була 14-кратною для членів Motley Fool і для цього семплера, що насправді зробило б цей семплер з п'яти акцій монстром-переможцем. Мені все ще подобається Trex сьогодні. Ми поговоримо про це трохи більше. Але озираючись на ці 10 років, Андерсе, що, на вашу думку, пояснює не лише рух акції, але й волатильність?

Андерс Бюлунд: Як я вже сказав, вона чутлива до макроекономічних тенденцій, коли бюджети людей стискаються або розширюються. І це має велике значення. Вона знаходиться на загальному ринку будівельних матеріалів, де є багато гігантів, які дуже добре показали себе за останні 10 років. Trex відстає від таких компаній, як Ingersoll Rand, Eaton та Otis Elevators — всі ці гіганти перевершили Trex, незважаючи на те, що вони також піддаються тим самим економічним ефектам, і це змушує мене задуматися, чи могло керівництво зробити щось інакше, щоб уникнути змін у споживчих уподобаннях та бюджетних обмеженнях. Інші знайшли спосіб. Водночас вони зіткнулися зі зростаючою конкуренцією з боку чистих пластикових матеріалів, і вартість поліетилену, від якого вони залежать, постійно зростала. Ви не можете контролювати всі ці речі. Можливо, я занадто суворий до команди керівництва, але варто задуматися, чи могли вони зробити щось інакше. У 2022 році також була проблема з судноплавними каналами, яка збіглася з найгіршим можливим часом для такої речі. Ви не можете передбачити все, я думаю.

Девід Гарднер: Дякую за це. І дійсно, у 2025 році, просто дивлячись на акцію, Андерсе, вона торгувалася в діапазоні від 50 до 70, коливаючись вгору-вниз протягом цього року. Тільки за останні кілька тижнів вона раптово перестала бути між 50 і 70 і опинилася на рівні 33. Чи є це бичачим знаком, знаходженням акції-переможця за досить низькою ціною, чи ні, ринкова капіталізація цієї компанії сьогодні становить лише близько $3.5 мільярда. Тим не менш, вона все ще була акцією-переможцем для членів Motley Fool. Загалом я кажу, що нічия йде на користь виконавцям. Ця акція справді показувала хороші результати з часом. Я сам не стежу за нею так уважно останнім часом, але думаю, що це цікава компанія. Я б рекомендував її для списку спостереження всіх, тому що я вважаю, що те, що вони роблять, є принципово хорошим і успішним. Але ви маєте рацію: деякі з їхніх економічних вкладень з вищими цінами, інфляцією, змінами відсоткових ставок — це бізнес має багато чутливості до цих факторів, менший бізнес, тому варто звернути на це увагу.

Девід Гарднер: Гаразд. Ну що ж, Андерсе, я думаю, настав час залізти назад у нашу машину часу, тому що ми вже розглянули всі п'ять акцій. Що ми говорили тоді, що сталося