Рік Рул попереджає, що ФРС може знову друкувати гроші, щоб врятувати ринки

Рік Рул каже, що найбільша загроза для ринків зараз криється всередині біржових фондів (ETF) високодохідних облігацій, які інвестори помилково сприймають як готівку.

Ключові висновки

• Рік Рул попереджає, що ETF на сміттєві облігації, які тримають активи на трильйони доларів, стикаються з ризиком невідповідності ліквідності.
• Рул каже, що державний борг США, що наближається до 120% ВВП, обмежує варіанти порятунку ФРС у 2026 році.
• Рул відмовив 135 експонентам на своєму симпозіумі в Бока-Ратоні після 40% розпродажу сектора.

Досвідчений інвестор у ресурси зробив цю заяву під час інтерв'ю 7 липня 2026 року з Девідом Ліном з The David Lin Report, записаного з виставкового залу Симпозіуму Рула в Бока-Ратоні, Флорида. Рул є співзасновником Battle Bank, власником Rule Investment Media та колишнім генеральним директором Sprott US.

«Якби я мав подумати про одну річ, яка мене справді лякає, то це саме вона», — сказав Рул Ліну.

Невідповідність ліквідності всередині ETF на сміттєві облігації

Рул пояснив, що ETF на високодохідні та субстандартні кредити тримають трильйони доларів у сукупних активах, значна частина яких належить роздрібним інвесторам, які не розуміють базового кредитного ризику. Акції ETF вільно торгуються, сказав він, але багато облігацій всередині них — ні.

Деякі з цих облігацій торгуються лише раз на шість тижнів, за словами Рула. Якщо викуп змусить менеджера фонду продати цей борг за ніч, ціна продажу відображатиме скруту продавця, а не ширший ринок, сказав він.

Рул пов'язав цей ризик безпосередньо з процентними ставками. Вищі ставки ускладнюють для позичальників, які перебувають у скруті, можливість продовжувати виплати, а кредити, які вже насилу справляються з поточними ставками, зазнають ще більших труднощів, якщо ставки зростуть далі, сказав він.

Чому у ФРС менше простору, ніж у 2008 році

Рул порівняв поточну ситуацію з фінансовою кризою 2008 року, коли федеральний уряд втрутився, щоб підтримати великі установи. Він сказав, що різниця зараз полягає в розмірі боргу, який стоїть за цією обіцянкою.

У 2008 році державний борг становив близько 40% ВВП, сказав Рул. Він оцінив поточний показник близько 120%, не враховуючи нефінансованих зобов'язань за програмами пільг. Це залишає Федеральній резервній системі менше можливостей для втручання без вдавання до емісії грошей, що, за словами Рула, матиме інфляційні наслідки.

Рул вказав на поведінку ринку облігацій як на доказ того, що ринок уже враховує це обмеження. Уряд купує довгострокові казначейські облігації, одночасно випускаючи більше короткострокового боргу для фінансування цих покупок, сказав він, але дохідність довгих облігацій все одно зростає. Він описав це як те, що інвестори вимагають компенсації як за час, так і за ризик.

Обережний прогноз на другу половину 2026 року

Рул очікує, що друга половина 2026 року буде слабкою на всіх ринках, посилаючись на зменшення тиску на ФРС щодо зниження ставок і, як наслідок, на зміцнення долара. Він сказав, що сировинні товари, ціни на які виражені в доларах, включаючи золото, ймовірно, ослабнуть на цій основі.

Він також вказав на нещодавній конфлікт у Перській затоці та подальше зростання цін на нафту, стверджуючи, що це витягло ліквідність із ширшої економіки таким чином, що може проявитися як економічна слабкість пізніше цього року. Рул сказав, що очікує, що ціни на мідь і нафту відобразять цей тиск.

Незважаючи на короткострокову обережність щодо цін на золото, Рул сказав, що акції золотодобувних компаній є справедливо оціненими відносно металу лише вчетверте за його кар'єру, і він очікує, що номінальна ціна золота буде значно вищою протягом десятиліття. Він сказав, що більше інвестує в акції нафтових і газових компаній протягом наступних шести місяців, включаючи канадських виробників, — сферу, яку, за його словами, він досить добре розуміє, щоб орієнтуватися в політичних ризиках, пов'язаних із позицією прем'єр-міністра Марка Карні в енергетичній політиці.

Всередині Симпозіуму Рула

Рул сказав, що його фірма перевірила кожного експонента перед чотириденною конференцією, прийнявши 68 компаній і відхиливши 135. Він сказав, що мета — дозволити учасникам ефективно розподіляти свій час і пропонувати відшкодування, якщо вони відчують, що захід не забезпечив цінності.

Він зазначив, що акції молодших ресурсних компаній впали приблизно на 40% до початку конференції, стиснувши оцінки як сильних, так і слабких компаній. Рул сказав, що цей розпродаж створив цінність на виставковому майданчику, якої інакше б не було.

«Час брати закуски — коли їх роздають», — заявив Рул.

Щодо злиттів, Рул назвав угоду BHP на суму 4,2 мільярда доларів з Wheaton Precious Metals доказом того, що роялті та стрімінгові компанії зберігають перевагу нижчої вартості капіталу навіть при зростанні процентних ставок, — динаміка, яка, за його словами, свідчить про більшу кількість великих угод попереду, а не позаду в секторі.

Рул сказав, що він перевіряє компанії на три речі, перш ніж включати їх до своїх рейтингів: команду менеджерів із досвідом, що відповідає конкретному проєкту, достатній масштаб і чітку відповідь на те, як компанія планує додати вартість.