Хочу запитати вас про одне.

Припустимо, що акції Micron (MU) з липня по жовтень цього року, ймовірно, коливатимуться в діапазоні 800–1200, але до першого кварталу 2027 року є шанс побачити 2000.
Як би ви діяли зараз?
Чи через короткострокову корекцію ви б зрізали збитки та вийшли, чи під час відкату поступово купували частинами?
Учора я надав вам одну групу даних: є дані, які варто запам'ятати: в історії американського фондового ринку, якщо S&P 500 зростав більше ніж на 10% у другому кварталі, то в другому півріччі лише один раз було зафіксовано падіння (1975 рік), в середньому друге півріччя зазвичай зростало ще приблизно на 12%, і в четвертому кварталі після такої ситуації історично ніколи не було падіння. А після проміжних виборів невизначеність зникає, і четвертий квартал зазвичай показує найкращі результати.
Надсилаю ще раз, принаймні тримайтеся до кінця цього року.
Моя власна думка не змінилася.
Я вважаю, що великий цикл AI далеко не закінчився. Я не згоден, що зараз уже настав найбожевільніший момент.
Я порівнюю це з першою половиною 1998 року, і збіг у тому, що 1998 рік також був роком проміжних виборів, а погляди Воша та Грінспена дуже схожі (цього року ставки не підвищуватимуть; Вош зовні яструб, всередині голуб; я припускаю, що або без змін, або зниження ставок). Тоді інтернет-бум уже почався, але справжня загальна ейфорія, коли купували все, що завгодно, і всі вважали, що "немає бульбашки", — це був період з кінця 1998 до початку 2000 року.
Вершина не з'являється, коли всі бояться, вона з'являється лише тоді, коли ринок надзвичайно гарячий і втрачає розум.
Подивіться на зараз: найчастіше люди обговорюють: "Чи закінчився AI?" "Чи будуть скорочені капітальні витрати?" "Чи досягли напівпровідники піку?" Або коли всі мовчать, стоїть мертва тиша — це саме той момент, коли варто звернути увагу на купівлю на дні. Так само, як із BTC, коли всі його зневажали, думали, що він впаде до 30000, 40000, або називали його шахрайством — потрібно мислити протилежно і змусити себе звернути увагу. Зараз те саме з AI.
Таку емоцію важко пов'язати з вершиною бичачого ринку.
Принаймні на сьогодні я бачу, що рушіями розвитку галузі є прибутки та попит, а не просто емоційне завищення оцінок.
Крім того, ринок постійно хвилюється, що хмарні провайдери скоротять капітальні витрати на AI. Але не забувайте: цього року сумарні оголошені капітальні витрати на AI від основних хмарних провайдерів складають приблизно 725 мільярдів доларів. Це річний план, визначений на початку року. Я вважаю, що ймовірність значного скорочення в короткий термін невисока, і це підтвердить сезон звітності гігантів наприкінці липня.
Якщо розгортання AI продовжиться в найближчі роки, капітальні витрати галузі мають простір для подальшого зростання. Справді турбуватися варто про те, що якщо в майбутньому компанії робитимуть величезні довгострокові інвестиції, але рентабельність інвестицій (ROI) не встигатиме, а грошовий потік постійно зазнаватиме тиску, тоді капітальні витрати можуть увійти в цикл скорочення. Але, на мою думку, це питання, яке потребує постійного спостереження протягом наступних кількох років, і турбуватися про це варто не раніше 2028 року, а не вважати, що це вже сталося через сьогоднішнє падіння ринку.
Водночас AI-інференс, агенти, корпоративне впровадження постійно зростають, споживання токенів продовжує збільшуватися, а попит на базові обчислювальні потужності також розширюється.
Тому моя думка не змінилася.
Якщо довгострокова логіка не змінилася, короткострокові коливання — це лише частина ринку.
Бичачий ринок не закінчується на песимізмі.
Запам'ятайте цю фразу.