Delek US проти Par Pacific: Яку енергетичну акцію краще купити у 2026 році?

У мінливому енергетичному ландшафті вибір між Delek US (DK +0,68%) та Par Pacific (PARR +3,85%) вимагає оцінки того, як ці незалежні переробники управляють регіональною волатильністю ринку та операційною ефективністю.

Обидві компанії працюють у конкурентних сегментах середньої та нижньої течії, але використовують різні регіональні стратегії. У той час як Delek зосереджується на Пермському басейні та узбережжі Мексиканської затоки, Par Pacific використовує нішеві ринки, як-от Гаваї. Порівняння показує, як інфраструктура та географічне розташування впливають на фінансову стабільність і генерацію грошових потоків.

Аргументи на користь Delek US

Delek US володіє чотирма нафтопереробними заводами в Техасі, Арканзасі та Луїзіані, які підтримуються 63,3% часткою в Delek Logistics. Компанія покладається на основного клієнта у своєму сегменті переробки, який забезпечує приблизно 12% консолідованого доходу, і така концентрація клієнтів додає до бізнесу певний рівень ризику. Вона також використовує ключову інвентаризаційну угоду з Citi для управління постачанням сирої нафти до початку 2028 року.

У 2025 фінансовому році дохід досяг майже $10,7 млрд, що на приблизно 9,5% менше порівняно з попереднім роком. Це зниження верхнього рядка призвело до чистого збитку приблизно $22,8 млн за період. Хоча цей збиток був меншим, ніж у попередньому році, він підкреслює вплив коливань маржі переробки та нижчої пропускної здатності на прибуток.

Станом на баланс за грудень 2025 року Delek US повідомила про співвідношення боргу до власного капіталу на рівні 11,7x. Цей показник, який порівнює загальний борг із власним капіталом акціонерів, свідчить про високий рівень левериджу відносно бази власного капіталу. Коефіцієнт поточної ліквідності, який вимірює здатність компанії погашати короткострокові зобов'язання за рахунок поточних активів, становив близько 0,8x. Вільний грошовий потік, тобто грошові кошти, що залишаються після оплати капітальних проектів, склав приблизно $22,0 млн за фінансовий рік.

Аргументи на користь Par Pacific

Par Pacific має потужність переробки приблизно 219 000 барелів на день на чотирьох об'єктах, з акцентом на північному заході Тихоокеанського регіону та Гаваях. Її бізнес-модель поєднує переробку з 121 роздрібною точкою під брендами Hele та 76. Один клієнт забезпечує приблизно 12% консолідованого доходу, і така концентрація клієнтів додає до бізнесу певний рівень ризику.

У 2025 фінансовому році Par Pacific повідомила про дохід близько $7,5 млрд, що на приблизно 6,4% менше порівняно з попереднім роком. Незважаючи на нижчий обсяг продажів, компанія досягла чистого прибутку приблизно $369,4 млн. Це призвело до чистої маржі, яка становить відсоток доходу, що залишається як прибуток після всіх витрат, на рівні майже 4,9% за фінансовий період.

Станом на баланс за грудень 2025 року співвідношення боргу до власного капіталу компанії становило приблизно 0,8x. Коефіцієнт поточної ліквідності дорівнював приблизно 1,6x, що вказує на те, що компанія має $1,60 поточних активів на кожен долар короткострокового боргу. Вільний грошовий потік за рік склав майже $296,5 млн, забезпечуючи ліквідність, поки компанія долає перехід до акцій відновлюваної енергії та чистішого транспортного палива.

Порівняння профілів ризику

Delek US стикається зі значними фінансовими невизначеностями через виконання вимог Стандарту відновлюваного палива та волатильні ціни на кредити змішування. Її потужності переробки зосереджені лише на чотирьох майданчиках, тому будь-яка механічна поломка на одному об'єкті може серйозно вплинути на консолідований прибуток. Крім того, компанія повинна управляти суворими екологічними нормами та ризиками судових позовів, які також впливають на конкурентів, таких як Valero Energy.

Par Pacific долає високі витрати на відповідність вимогам програм скорочення викидів вуглецю в таких штатах, як Вашингтон. Фінансовий леверидж компанії, включаючи нещодавно випущені облігації на $500 млн, підвищує її чутливість до змін процентних ставок. Операційні ризики через сильну погоду та потенційні трудові суперечки серед працівників, об'єднаних у профспілки, також загрожують стабільному виробництву, подібно до викликів, з якими стикається Phillips 66.

Порівняння оцінки

Par Pacific виглядає більш привабливим варіантом з точки зору оцінки завдяки нижчому форвардному P/E, який вимірює ціну відносно майбутніх оцінок прибутку, та сильнішій генерації грошових коштів. Хоча Delek US торгується з нижчим коефіцієнтом P/S, який порівнює ринкову вартість із доходом, Par Pacific пропонує більш надійний профіль прибутковості.

| Показник | Delek US | Par Pacific | Орієнтир сектору | |----------|----------|-------------|------------------| | Форвардний P/E | 9,2x | 4,2x | 29,0x | | Коефіцієнт P/S | 0,3x | 0,4x | н/д |

Орієнтир сектору використовує галузевий ETF SPDR XLE.
Показники оцінки отримані з Financial Modeling Prep (FMP) і можуть відрізнятися від даних інших постачальників.

Яку акцію я купив би у 2026 році?

Я б обрав Par Pacific. Незалежні переробники загалом переживають сильний момент через геополітичну напруженість на Близькому Сході, що звужує глобальні постачання та підвищує маржинальність переробки. Обидві компанії отримують вигоду від цього сприятливого фактора, але Par Pacific зараз є більш цікавою історією.

Par Pacific працює в нішевих регіональних ринках, таких як Гаваї, Монтана, Вашингтон і Вайомінг, тому стикається з меншою конкуренцією та має ключові цінові переваги. Результати різко покращилися: компанія перейшла від збитку до стійкої прибутковості за один рік, завдяки рекордній пропускній здатності на Гаваях та новому об'єкту з виробництва відновлюваного палива, який щойно запрацював. Аналітики звернули на це увагу: за останні місяці відбулося кілька підвищень рейтингу та збільшення цільових цін.

Delek US також добре працює: ремонт заводу Big Spring завершено вчасно, а програма значного скорочення витрат триває. Але вона несе більше боргів і стикається з більшою регуляторною невизначеністю щодо зобов'язань щодо відновлюваного палива. Я вважаю, що Par Pacific – це більш гнучка та сфокусована ставка з чіткішою історією зростання прямо зараз.