Акції Sandisk впали на 14% за один день. Чи тріщить бум пам'яті для ШІ?

2 липня акції Sandisk (SNDK 0,03%) впали приблизно на 14% за одну сесію, закрившись на рівні $1745. Це було не поодиноке падіння. Розпродаж охопив весь сектор пам’яті — Micron знизився, а акції Samsung та SK Hynix різко впали в Сеулі.

Для акцій, які зросли більш ніж на 700% цього року, таке велике одноденне падіння природно викликає питання: чи тріщить нарешті бум штучного інтелекту (ШІ) в пам’яті?

Джерело зображення: Getty Images.

Що насправді сталося

Цікаво, що тригером розпродажу акцій стала подія ззовні індустрії пам’яті. Днем раніше повідомлення про те, що Meta Platforms (META +3,12%) планує продавати свої надлишкові обчислювальні потужності для ШІ зовнішнім клієнтам, викликали побоювання, що дефіцит обчислень для ШІ послаблюється — і цього було достатньо, щоб схвилювати тих, хто робив ставку на апаратне забезпечення для ШІ. Пам'ять, найгарячіший сегмент цієї торгівлі після бурхливого зростання, постраждала найбільше.

Варто пам’ятати, як далеко забігли ці акції. Sandisk був одним із найбільших переможців 2026 року до падіння, а його конкуренти також стрімко зросли. Після такого руху не потрібно багато поганих новин, щоб викликати різкий відкат — фіксація прибутку посилює сама себе. Що не змінилося, так це ситуація в самому Sandisk. 2 липня нічого не змінилося в бізнесі компанії. Це було скидання настроїв після гарячого зростання, а не ознака ослаблення попиту на її чипи.

Бізнес Sandisk розповідає іншу історію

Якщо б цей бум дійсно тріщав, це мало б відобразитися в цифрах Sandisk. Але цього немає.

Компанія — яку відокремили від Western Digital на початку минулого року — виробляє NAND-флеш, пам’ять для зберігання, яка все більше живить центри обробки даних для ШІ. Це інший продукт, ніж високошвидкісна пам’ять, яка потрапляє в заголовки новин, але його просуває те саме будівництво для ШІ: моделі та їх результати потрібно десь зберігати, і корпоративні накопичувачі стали бурхливим бізнесом. У третьому фінансовому кварталі (період, що закінчився на початку квітня 2026 року) виручка майже подвоїлася порівняно з попереднім кварталом до $5,95 млрд, а не-GAAP (скоригована) валова маржа зросла до 78,4% з 51,1% три місяці тому. Скоригований прибуток на акцію досяг $23,41. Зокрема, лінія сховищ даних для центрів обробки даних зросла втричі — виручка збільшилася на 233% порівняно з попереднім кварталом до приблизно $1,5 млрд.

Ще більш показовим є те, що вже заброньовано. Sandisk повідомила, що підписала багаторічні контракти на постачання на суму близько $42 млрд мінімального гарантованого доходу — клієнти зобов'язуються за роки вперед забезпечити постачання. Далі керівництво надало прогноз виручки на четвертий фінансовий квартал у розмірі $7,75 млрд – $8,25 млрд, що значно вище за щойно звітний квартал. Це не профіль ринку, який ось-ось обвалиться.

Розширити

NASDAQ: SNDK

Sandisk

Сьогоднішня зміна

(-0,03%) $-0,57

Поточна ціна

$1744,43

Ключові дані

Ринкова капіталізація

$258BMarket cap розрахована лише на основі публічно обернених акцій. Не включає нелістинговані, приватні або неголосуючі акції з подвійним класом. Розрахункова ринкова капіталізація може відрізнятися.

Денний діапазон

$1713,20 - $1837,77

52-тижневий діапазон

$40,10 - $2354,39

Обсяг

9,2 млн

Середній обсяг

13,6 млн

Валова маржа

56,04%

Корекція чи вершина?

Але, можливо, питання не стільки в тому, чи тріщить бум ШІ, скільки в тому, чи деякі акції, які виграють від нього, стали переоціненими.

Після падіння акції Sandisk торгуються приблизно за 59-кратним прибутком — але цей мультиплікатор швидко скоротиться, оскільки прибутки все ще різко зростають. Прогноз керівництва лише на щойно завершений четвертий фінансовий квартал передбачає до $33 скоригованого прибутку на акцію. Якщо ануалізувати такий темп, акції продаються трохи більше ніж за десяток майбутніх прибутків — ринок закладає спад, який ще не настав.

І це центральне питання для будь-якої акції пам’яті: не чи є попит зараз сильним (він, очевидно, є), а коли цикл поверне. Пам'ять завжди мала цикли підйомів і спадів, а NAND-флеш історично був одним із найбільш коммодитизованих і чутливих до ціни сегментів напівпровідникового світу. Ціни злітають, коли пропозиція обмежена, а потім падають, коли галузь надто нарощує виробництво. Так, контрактна виручка в $42 млрд допомагає, але не усуває ризик циклічності в усьому секторі. Ставка, закладена в форвардному мультиплікаторі Sandisk, полягає в тому, що це піднесення, викликане ШІ, триватиме довше та стабільніше, ніж попередні.

Отже, чи тріщить бум?

Я не вважаю, що 2 липня був тріщиною. Це більше схоже на переоцінку вартості в умовах дефіциту, який все ще дуже реальний — сигнали попиту, стрімке зростання маржі та замовлення на $42 млрд — все вказує в одному напрямку. Але я б утримався від того, щоб назвати падіння безперечною вигідною покупкою. Акції виробників пам’яті мають довгу історію покарання інвесторів, які плутають вершину циклу з новою нормою. Загалом, я б хотів побачити ще нижчу оцінку перед покупкою — таку, яка дасть мені ще більший запас міцності, щоб впоратися з потенційним уповільненням буму ШІ.