Акції Oracle впали на 58% від свого піку, але дохід все ще зростає двозначними темпами. Час купувати?

Не часто трапляється, що компанія з капіталізацією $400 млрд втрачає більш ніж половину своєї вартості, тоді як її продажі та прибуток все ще зростають. Oracle (ORCL +2,49%) саме це і зробила. Акції торгуються на рівні близько $144, що на 58% нижче від рекорду $345,72, встановленого у вересні минулого року, але бізнес, що стоїть за ними, щойно завершив найкращий рік в своїй історії: дохід за 2026 фінансовий рік зріс на 17% до приблизно $67,4 млрд, а чистий прибуток зріс на 37% до приблизно $17 млрд.

То що ж зламалося? І чи є обвал акцій, які так далеко від своїх максимумів, можливістю для купівлі?

Бізнес все ще швидко зростає

Нічого в останніх результатах Oracle не вказує на те, що компанія має проблеми. У четвертому фінансовому кварталі (період, що закінчився 31 травня 2026 року) дохід зріс на 21% у порівнянні з аналогічним періодом минулого року до $19,2 млрд. Загальний дохід від хмарних послуг зріс на 47% до $9,9 млрд, а частина, яка найбільше цікавить інвесторів -- Oracle Cloud Infrastructure, орендована обчислювальна потужність для робочих навантажень штучного інтелекту (ШІ) -- зросла на 93% до $5,8 млрд. Це було прискорення в порівнянні з вже швидким зростанням, яке хмарний бізнес демонстрував раніше в цьому році.

Джерело зображення: Getty Images.

Портфель замовлень стає майже неймовірним. Зобов'язання Oracle щодо виконання, контрактний дохід, який компанія ще не визнала, досягли $638 млрд на кінець року. Це на 363% більше, ніж роком раніше, і на $85 млрд більше лише за один квартал, що відображає хвилю величезних угод щодо потужностей ШІ з кількома дуже великими клієнтами.

Одне застереження щодо такого великого портфеля замовлень -- це те, наскільки мало клієнтів на нього припадає. Значна частина нещодавнього сплеску надійшла від кількох гігантських угод щодо ШІ, в яких клієнти або передплатили Oracle закупівлю чипів, або самі надали чипи. Така концентрація має дві сторони: вона забезпечує вражаюче зростання, але також прив'язує долю Oracle до того, чи буде невелика група великих платників продовжувати виписувати чеки.

Попит, іншими словами, безсумнівний. Питання в тому, скільки коштує його обслуговувати.

Причина страху

Проблема, до якої ринок постійно повертається, це вартість. Будівництво всієї цієї потужності є надзвичайно дорогим, і Oracle позичає гроші, щоб це зробити. Капітальні витрати склали близько $55,7 млрд у 2026 фінансовому році, і компанія залучила близько $43 млрд боргу протягом року, а фінансування триває. Бізнес, який колись генерував грошові кошти, тепер витрачає набагато більше, ніж отримує, що призвело до глибоко негативного вільного грошового потоку, оскільки керівництво мчить заливати бетон і встановлювати чипи на випередження попиту.

Саме це і зважує акції, що падають.

Кожен долар з цього портфеля замовлень у $638 млрд передбачає, що Oracle зможе профінансувати будівництво, заповнити центри обробки даних і перетворити ці контракти на прибутковий дохід за графіком -- і більша частина цього портфеля конвертується протягом багатьох років, а не наступних кількох кварталів. Якщо попит на обчислювальні потужності ШІ послабшає, або дохідність від усіх цих витрат розчарує, борг залишиться, а виплати зменшаться і відкладуться далі.

Розгорнути

NYSE: ORCL

Oracle

Сьогоднішня зміна

(2,49%) $3,49

Поточна ціна

$143,76

Ключові дані

Ринкова капіталізація

$404BMarket cap розрахована з використанням лише акцій, що перебувають в обігу. Не включає нелістингові, приватні акції або акції з подвійним класом, що не торгуються. Розрахункова ринкова капіталізація може відрізнятися. Ринкова капіталізація розрахована з використанням лише акцій, що перебувають в обігу. Не включає нелістингові, приватні акції або акції з подвійним класом, що не торгуються. Розрахункова ринкова капіталізація може відрізнятися.

Денний діапазон

$141,18 - $145,56

52-тижневий діапазон

$134,57 - $345,72

Обсяг

1,4 млн

Середній обсяг

28,8 млн

Валова маржа

63,34%

Дивідендна дохідність

1,43%

Час купувати?

Після падіння на 58% значна частина цього ризику, ймовірно, вже закладена в ціну. Oracle торгується приблизно за 25-кратним прибутком і приблизно за 17-кратним очікуваним прибутком у наступному році -- скромна оцінка для компанії, яка все ще зростає верхній рядок двозначними темпами, а її хмарний бізнес зростає набагато швидше.

Але дешевші акції не є автоматично покупкою.

Бичачий сценарій простий: якщо Oracle виросте до цього колосального портфеля замовлень, сьогоднішня ціна виглядатиме як подарунок. Але ведмежий сценарій так само очевидний: будівництво з великими боргами та великими потребами в капіталі залишає керівництву мало простору для помилки, і акції провели більшу частину останнього місяця, демонструючи, як швидко може змінитися настрій. Між цими результатами знаходиться компанія, доля якої тепер менше залежить від продажу програмного забезпечення, ніж від фінансування та заповнення центрів обробки даних -- зовсім інша та більш ризикована Oracle, ніж та, якою володіли інвестори кілька років тому.

Загалом, ціна акцій сьогодні нарешті відображає серйозний скептицизм. Отже, для інвесторів, які вірять, що бум ШІ-хмар триватиме, початкова позиція може мати сенс. Але з огляду на кредитне плече та шалені темпи витрат, я б хотів побачити, що Oracle перетворить більше цього портфеля замовлень на готівку, перш ніж додавати до нього. Особисто я схильний почати повільно і дозволити результатам, а не знижці, доводити доцільність.