Операційний прибуток Samsung зріс у 18 разів! Перевершивши NVIDIA та Apple, після оприлюднення фінансового звіту акції впали більш ніж на 6%

Samsung Electronics оприлюднила попередній фінансовий звіт за другий квартал 2026 року: дохід близько 171 трильйона вон (близько 112 мільярдів доларів США), операційний прибуток близько 89,4 трильйона вон, річне зростання близько 1810%, квартальне зростання близько 56%, головним чином через низьку базу в аналогічному періоді минулого року та надцикл пам'яті. Після публікації звіту акції тимчасово впали більш ніж на 6%, зведено Dynamic District. (Попереднє резюме: AI-пам'ять Samsung стрімко зростає: прибуток у першому півріччі майже 91 мільярд доларів, співробітники напівпровідникового підрозділу отримали 100% бонус за продуктивність) (Додатковий фон: Samsung різко підвищує ціни на пам'ять на 20%! UBS підвищив котирування: DRAM у Q3 зросте на 32% квартал до кварталу, NAND зросте на 30%!) Зміст статті Розгорнути

• Надцикл пам'яті роздуває прибутки
• Контрактне виробництво мікросхем (foundry) вперше за три роки стало прибутковим
• Вражаючий звіт, але акції трохи впали Ключові моменти
• Операційний прибуток Samsung у Q2 становить близько 89,4 трильйона вон, річне зростання близько 1810% (база минулого року становила лише 4,7 трильйона вон), квартальне зростання близько 56%
• Надцикл пам'яті спрацював: середня ціна DRAM зросла на 44% квартал до кварталу, NAND — на 53%, попит на AI-сервери та HBM активно завантажується
• Після публікації звіту акції Samsung тимчасово впали більш ніж на 6%, ринок побоюється, що цикл пам'яті досяг піку, а бонуси з'їдають прибуток Samsung Electronics оприлюднила попередній фінансовий звіт за другий квартал 2026 року: операційний прибуток близько 89,4 трильйона вон, річне зростання різко зросло приблизно на 1810%, що майже в 19 разів більше, ніж у тому ж кварталі минулого року. Дохід також досяг близько 171 трильйона вон (близько 112 мільярдів доларів США), квартальне зростання також склало 56%. Цифри виглядають шокуючими, але якщо розібратися, минулий рік у той самий період був одним із найгірших моментів в історії пам'яті: операційний прибуток становив лише близько 4,7 трильйона вон, база була надзвичайно низькою, що й підняло річне зростання цього року майже в 19 разів. Звіт справді вражаючий, але спочатку зрозумійте знаменник, щоб не бути введеними в оману кратністю.

Надцикл пам'яті роздуває прибутки

Основним двигуном зростання прибутку стало стрімке зростання цін на пам'ять. У другому кварталі середня ціна DRAM (динамічна оперативна пам'ять, найпоширеніший тип короткочасної пам'яті для ПК та серверів) зросла приблизно на 44% квартал до кварталу, а середня ціна NAND (флеш-пам'ять, довгострокова пам'ять для зберігання даних) зросла приблизно на 53% квартал до кварталу. Попит на серверні DRAM та HBM (пам'ять з високою пропускною здатністю, стекова пам'ять, яка швидко подає дані до AI-чіпів) з боку AI-серверів та центрів обробки даних продовжує стрімко зростати, що також спричиняє подорожчання традиційних DRAM та NAND, пропозиція яких обмежена. Практично кожен сегмент пам'яті Samsung отримує вигоду від цього. На полі HBM Samsung постійно покращує вихід придатного базового кристала (base die) HBM4, виготовленого за 4-нм техпроцесом, поступово наздоганяючи поточного лідера ринку SK Hynix.

Контрактне виробництво мікросхем (foundry) вперше за три роки стало прибутковим

Сигнал, вартий більшої уваги, ніж пам'ять, знаходиться в контрактному виробництві мікросхем (foundry — бізнес, який виробляє чіпи для інших компаній). Підрозділ контрактного виробництва Samsung у червні 2026 року вийшов на прибутковість за місяць, що стало першим прибутковим місяцем з 2023 року. Цей бізнес довгий час був болючою точкою Samsung: було важко наздогнати TSMC у виході придатних передових техпроцесів. Тепер, коли за місяць збитки перетворилися на прибуток, це свідчить про одночасне покращення замовлень та виходу придатних. Samsung підвищив прогноз операційного прибутку на весь 2026 рік приблизно до 300 трильйонів вон (близько 200 мільярдів доларів США), що, за оцінками, перевищить сукупний прибуток напівпровідникового бізнесу Samsung за останні 40 років. Якщо ця цифра справдиться, це означатиме, що напівпровідниковий підрозділ Samsung за один рік заробить стільки, скільки накопичив за попередні сорок років. За повідомленнями, квартальний операційний прибуток Samsung навіть перевищить прибутки Nvidia та Apple, зробивши Samsung найприбутковішою технологічною компанією за квартал, але це порівняння ще потребує підтвердження після офіційної публікації звіту.

Вражаючий звіт, але акції трохи впали

Теоретично, такий рівень звіту мав би спричинити святкове ралі, але акції Samsung після публікації звіту тимчасово впали більш ніж на 6%. Ринок має кілька інтерпретацій: по-перше, типовий «продавай на новинах» (sell the news), яким би хорошим не був звіт, він може бути вершиною цього циклу пам'яті, і акції вже заздалегідь це відобразили; по-друге, ринок починає турбуватися, чи не досяг надцикл пам'яті піку, чи сповільниться зростання цін або почнеться розворот — ніхто не може гарантувати; по-третє, такі змінні, як бонуси за продуктивність співробітників напівпровідникового підрозділу, можуть з'їсти частину прибутку в балансі; по-четверте, програма повернення капіталу акціонерам Samsung не виправдала очікувань ринку, що змусило кошти вибрати фіксацію прибутку. Зараз ринок робить ставку не на те, скільки заробив Samsung, а на те, як довго протримається цей цикл пам'яті.

• Операційний прибуток Q2: близько 89,4 трильйона вон, річне зростання близько 1810%, квартальне зростання близько 56%
• Середня ціна DRAM зросла квартал до кварталу приблизно на 44%, середня ціна NAND — приблизно на 53%
• Прогноз операційного прибутку на весь 2026 рік: до близько 300 трильйонів вон (близько 200 мільярдів доларів США) Поширені питання Чи є річне зростання операційного прибутку Samsung на 1810% накрученим? Це не накручування, але треба дивитися на базу. В аналогічному періоді минулого року операційний прибуток Samsung становив лише близько 4,7 трильйона вон, що було дном циклу пам'яті. Надзвичайно низька база збільшила річне зростання майже в 19 разів, але фактична сума прибутку є справжнім зростанням. Чому акції Samsung впали, якщо звіт такий хороший? Більшість інтерпретацій ринку — це «продавай на новинах», а також побоювання, що цикл пам'яті досяг піку, бонуси співробітників з'їдають прибуток, програма повернення капіталу акціонерам не виправдала очікувань, тому кошти вирішили зафіксувати прибуток.