AI великі гравці за ніч перетасувалися: Micron, SanDisk різко зросли, "сім гігантів" зіткнулися з питаннями щодо оцінки

Хвиля інвестицій у ШІ входить у нову фазу. З початку 2026 року ореол «Великої сімки технологічних гігантів», які довгий час визначали тенденції на американському фондовому ринку, поступово тьмяніє, а ринкові кошти починають перетікати від великих технологічних платформ до інфраструктурних ланцюжків ШІ, особливо в сектор пам’яті та чіпів для зберігання даних. З безперервним розширенням попиту на обчислювальні потужності ШІ інвестори переоцінюють, хто є найбільш безпосереднім бенефіціаром цього циклу ШІ.

З початку року індекс Nasdaq 100 зріс майже на 18%, S&P 500 – приблизно на 10%, але індекс, що відстежує «Велику сімку», зріс лише на 1,1%. Водночас Індекс напівпровідників Філадельфії зріс на 82%, що може стати найкращим річним показником з 1999 року. Серед лідерів ринку опинилися компанії з виробництва мікросхем пам’яті, такі як Micron Technology та SanDisk, тоді як «Велика сімка», яка раніше очолювала хвилю ШІ, поступово відходить на другий план.

Потоки капіталу підтверджують цю зміну. Згідно з даними, зібраними Bloomberg, у червні інвестори вивели 786 мільйонів доларів із Roundhill Magnificent Seven ETF, що є найбільшим місячним відтоком з моменту створення ETF; водночас Roundhill Memory ETF залучив 930 мільйонів доларів припливу.

«Велика сімка» відокремлюється від ринку, логіка торгівлі ШІ змінюється

Протягом останніх кількох років «Велика сімка» майже дорівнювала синоніму хвилі ШІ на американському ринку акцій. Але з початку цього року цей тісний зв’язок починає послаблюватися. У квітні цього року 40-денний коефіцієнт кореляції між «Великою сімкою» та індексом Nasdaq 100 перевищував 0,95, майже повна синхронізація; останнім часом цей показник впав нижче 0,7, досягнувши найнижчого рівня з 2017 року.

Джессіка Рейб, співзасновник DataTrek Research, у звіті для клієнтів від 30 червня зазначила, що рівень кореляції великих технологічних акцій з індексом S&P 500 повернувся до рівня 2015 року. Тоді вага цих компаній в індексі становила лише близько 10-11%.

Однак ринковий вплив «Великої сімки» все ще не можна ігнорувати. Наразі ці компанії займають близько 37% ваги в індексі Nasdaq 100 і становлять майже третину ринкової капіталізації S&P 500. Браян Барбетта, співкерівник технологічної команди Wellington Management, сказав: За останні кілька років «Велика сімка» була однією з небагатьох компаній, які могли постійно забезпечувати зростання прибутку понад очікування, але тепер інвестори починають більше звертати увагу на ризики та виклики, з якими вони стикаються.

Зростаючий тиск капітальних витрат на ШІ, виклик логіці оцінки гігантів

Ключ до зміни настроїв ринку полягає в тому, що інвестори почали сумніватися, чи зможуть величезні інвестиції великих технологічних компаній у ШІ принести відповідний прибуток. Microsoft, Amazon, Alphabet і Meta прискорюють будівництво інфраструктури ШІ, масштабні капітальні витрати стискають вільний грошовий потік, і залишається невизначеним, коли ці інвестиції перетворяться на дохід і прибуток.

Microsoft втратив близько 20% своєї вартості з початку року, а червень став одним із найгірших місяців з 2000 року, оскільки ринок побоюється, що компанії доведеться постійно інвестувати в інфраструктуру ШІ, водночас стикаючись з потенційним впливом технології ШІ на її традиційний бізнес програмного забезпечення.

Водночас Meta стикається з подібним тиском. За повідомленнями, генеральний директор Марк Цукерберг визнав, що розробка AI-агентів компанії не досягла очікуваного прогресу. Meta навіть розглядає можливість створення власного бізнесу хмарної інфраструктури, щоб поглинути можливі надлишкові обчислювальні потужності.

Браян Барбетта зазначив: Ринок зараз переглядає ключове питання: чи зіткнуться хмарні гіганти в майбутньому зі зниженням рентабельності капіталу та тиском на маржу.

Переоцінка вартості в ланцюжку створення вартості ШІ, чіпи пам’яті стають головними переможцями

На відміну від цього, компанії з виробництва чіпів пам’яті в інфраструктурному ланцюжку ШІ переживають значне підвищення очікувань щодо прибутку.

Дані досліджень Bloomberg Intelligence показують, що прогноз зростання чистого прибутку «Великої сімки» на наступний рік зараз становить 18,9%, що нижче за 21,4% три місяці тому; водночас прогноз зростання прибутку виробників чіпів на наступний рік значно зріс з 34,3% три місяці тому до 48,5%. Ринок переходить від «історії застосування ШІ» до «реалізації інфраструктури ШІ».

Марк Леманн, заступник голови Citizens Commercial Bank, сказав: Раніше інвестори були дуже впевнені в перспективах зростання «Великої сімки», тому були готові надавати їм вищу оцінку; але зараз ринок починає переглядати якість їхнього прибутку, тоді як прогнози прибутку таких компаній, як Micron і SanDisk, продовжують швидко покращуватися.

Чи зміниться хвиля ШІ? Уолл-стріт все ще має розбіжності

Однак не всі інвестори вважають, що акції чіпів продовжать лідирувати.

Ніколаос Панігірцоглу, глобальний ринковий стратег JPMorgan, у звіті від 1 липня зазначив, що з поступовим покращенням комерціалізації хмарних гігантів, компаній зі створення моделей ШІ та компаній із застосування ШІ, розрив у показниках між великими технологічними компаніями та виробниками чіпів може скоротитися, і вартість ШІ зрештою знову сконцентрується на платформених компаніях.

Майк Вілсон, керівник відділу стратегії ринку акцій США Morgan Stanley, вважає, що імпульс зростання акцій чіпів слабшає, і ринок починає шукати інвестиційні можливості, які раніше відставали, включаючи хмарних гігантів ШІ. «Така дивергенція не може тривати вічно», – сказав Вілсон. Він прогнозує, що гіпермасштабовані хмарні компанії стабілізуються, тоді як акції напівпровідників можуть зіткнутися з тиском корекції.

Але в короткостроковій перспективі фокус ринку залишається на здатності реалізувати прибуток. Доки прибутковість інвестицій великих технологічних компаній у ШІ не буде повністю продемонстрована, а прогнози прибутку виробників чіпів пам’яті продовжуватимуть підвищуватися, контроль над торгівлею ШІ, ймовірно, залишиться на стороні апаратної інфраструктури.

Попередження про ризики та застереження

        Ринок несе ризики, інвестиції потребують обережності. Ця стаття не є індивідуальною інвестиційною рекомендацією і не враховує конкретні інвестиційні цілі, фінансовий стан або потреби окремих користувачів. Користувачі повинні враховувати, чи відповідають будь-які думки, точки зору або висновки в цій статті їхній конкретній ситуації. Інвестиції на основі цього здійснюються на власний ризик.