Grayscale: Продаж біткойнів стратегії $216M 'зменшує хвостовий ризик' і може допомогти BTC знайти стійке дно.

Grayscale Research вважає, що продаж біткоїна Strategy на суму $216 млн може знизити фінансовий ризик та підтримати стабільність цін, вказуючи на відскок STRC як ознаку позитивної реакції інвесторів.

Ключові висновки

• За словами Grayscale, продаж біткоїна Strategy на $216M збільшив резерви в доларах, щоб покрити близько 17 місяців дивідендів.
• Strategy продала 3 588 BTC з 29 червня по 5 липня, залишивши 843 775 BTC та $2,55 млрд готівки.
• Зак Пандл з Grayscale заявив, що цей зсув зменшує хвостовий ризик і може допомогти біткоїну знайти більш стійке дно.

«Позитивний» вердикт щодо спірного продажу

Grayscale Research представила один із найоптимістичніших інституційних оглядів першого великого продажу біткоїна компанією Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR). Фірма виклала свою позицію в дослідницькій записці під назвою «Зсуви Strategy зменшують хвостові ризики біткоїна», опублікованій у той час, як ринок перетравлював цю реалізацію. У понеділок керуючий активами написав у X:

«Grayscale Research вважає, що продаж біткоїна ( BTC) компанією Strategy минулого тижня може зменшити фінансовий ризик та підтримати стабільність ціни біткоїна. Нещодавній продаж на ~$216M збільшив резерви в доларах, щоб покрити приблизно 17 місяців виплат дивідендів. Відскок STRC свідчить про те, що інвестори реагують позитивно.»

Падіння ціни акцій STRC сигналізує про зростаючий дивідендний тиск на казначейську модель біткоїна Strategy. Глава дослідницького відділу Grayscale Зак Пандл пішов далі, стверджуючи, що готовність Strategy продавати біткоїн за потреби для поповнення резервів у доларах США «зменшує хвостовий ризик і може допомогти біткоїну знайти більш стійке дно».

Всередині реалізації на $216 млн

Strategy розкрила в регуляторному поданні 6 липня, що продала 3 588 BTC приблизно на $216 млн двома траншами. Компанія продала 1 363 BTC за $80,8 млн з 29 по 30 червня за середньою ціною $59 256, а потім ще 2 225 BTC за $135,2 млн з 1 по 5 липня за середньою ціною $60 773.

Надходження призначені для фінансування виплат за привілейованими цінними паперами компанії та поповнення доларових резервів до $2,55 млрд. Як повідомляє Bitcoin.com News, виконавчий голова Майкл Сейлор підтвердив, що виплати покрили привілейовані акції STRF, STRE, STRK, STRD та STRC, які разом мають дивідендне навантаження приблизно $1,2 млрд на рік.

Продаж було здійснено в рамках нової програми монетизації біткоїна Strategy, яка дозволяє продажі на суму до $1,25 млрд для створення резервів, фінансування виплат дивідендів і відсотків або підтримки зворотного викупу акцій. Навіть після реалізації компанія володіє 843 775 BTC (понад 4% від ліміту емісії біткоїна в 21 млн), придбаних за середньою вартістю $74 476 за монету, що призводить до паперового збитку приблизно в $11,4 млрд за поточними цінами.

Початкова реакція ринку була негативною: після розкриття інформації біткоїн впав до понеділкового мінімуму $61 246, перш ніж відскочити до $64 000.

Чому Grayscale бачить менше ризику, а не більше

Аргумент Grayscale зосереджується на хвостовому ризику, тобто небезпеці малоймовірної, але серйозної події, наприклад, примусової ліквідації запасів Strategy, якщо компанії не вистачить готівки для виконання зобов’язань. Демонструючи, що вона продаватиме виміряні обсяги біткоїна, а не дозволить доларовим резервам вичерпатися, фірма стверджує, що Strategy зробила цей найгірший сценарій менш імовірним.

STRC, привілейовані акції компанії зі змінною ставкою, які виплачують дивіденди близько 12%, нещодавно торгувалися значно нижче своєї номінальної вартості $100, оскільки сумніви щодо стійкості дивідендів зростали. Їхній відскок після продажу є сигналом, який Grayscale виділила як доказ того, що підхід працює.

Пандл вже зайняв цю позицію до продажу, заявивши, що сподівається, що Strategy продасть принаймні $3 млрд у біткоїнах, щоб покрити більшість своїх грошових зобов’язань протягом наступних двох років. Однак не всі поділяють оптимізм, оскільки економіст Пітер Шифф попередив, що активи Strategy, що залишилися, можуть принести «набагато більші» збитки, якщо падіння біткоїна посилиться.