Думки перед ринком - 7 липня 26

Прибутковість 30-річних облігацій трохи зросла до 5%. Тим часом ринки Азії були напруженими після слабких дій США. KOSPI знизився на 6,6%, а NKY - на 1,6%. $SAMSUNG сьогодні звітував про прибутки, перевершивши очікування з величезним перевищенням прибутку, але дохід не досяг очікувань. Для контексту, операційний прибуток 2 кварталу становив близько 58 млрд доларів, що дорівнює загальній сумі, яку Samsung заробляла за роки. Поговорімо про епічний сплеск пам'яті.
Однак ринок явно був напруженим і почав знижувати $SKHY разом з ним. За ніч на ринках США ми побачили, що $SNDK і $MU обидва були на підвищеній слабкості. Знову ж таки, у моїй вчорашній записці я розповідав про те, як популярні тікери, такі як $SNDK і $NBIS , демонстрували слабкість навіть у власних секторах, які відновлювалися.
У середньостроковій перспективі фундаментальні показники важливі. У короткостроковій перспективі потоки визначають рух цін. IPO $SKHY становить близько 28 млрд. Це означає потенційно 28 млрд позицій у напівпровідниках, які потрібно продати, щоб звільнити місце – на мою думку, саме це спричиняє слабкий рух цін, особливо в напівпровідниках, які вже мають великі позиції. Це також пояснює такі жахливі розпродажі. Останнім у нас був SPCX на ~80 млрд, але він не був зосереджений на портфелях напівпровідників, і я впевнений, що всі пам'ятають тодішні жорстокі коливання.
Щодо Neoclouds, $NBIS був найслабшим виконавцем з усіх. До цього, минулого тижня, весь сектор торгувався разом. Після вихідних, особливо після новин про Anthropic, він почав знову диференціюватися. Стійкість $CRWV контрастує зі слабкістю $NBIS – це особливо актуально, оскільки $CRWV зазвичай показує гірші результати. Після ринкових торгів $NBIS знову був млявим. Щодо зон, $NBIS знаходиться на сильній зоні попиту, яка кілька разів тестувалася на рівні 180-210 (саме там ринок тестував під час широкого розпродажу напівпровідників). Варто зазначити, що вчорашній розпродаж NBIS відбувся на тонких обсягах.
Як великий власник $NBIS, звісно, не приємно спостерігати за зниженням поточної вартості. Однак, на відміну від інших авторів, які просто радять використовувати кредитне плече і ви зможете заробити багато грошей... я б порадив людям знову подивитися, як вони можуть пережити падіння. Якщо вам обов'язково потрібно використовувати кредитне плече, використовуйте 2x ETF. Вони мають жахливу репутацію через волатильний опір, однак вони також автоматично зменшують вашу експозицію на спадному тренді. Враховуючи сильний фундаментальний бичачий сценарій для $NBIS, набагато важливіше зуміти витримати подорож до кінця.
Рівні, де, на мою думку, є глибока цінність (MU 800-850) (SNDK 1500-1550) (SMH 550) (SKHY 1400s - приблизно в цьому регіоні) (NBIS 180s-200s) - я не кажу, що ринок сюди прийде, але якщо це станеться, то це сильні рівні співвідношення ризик-винагорода.
Ще один момент, який я хочу зробити: ці очищення позицій надзвичайно болючі, але вони також пропонують найкращі можливості для відкриття позицій у надійних назвах (саме тому вам потрібно знати свої фундаментальні показники та мати власне переконання). Що важливіше, вони є поворотним моментом для передачі позицій від слабких рук до сильних. Без цих очищень бичачому ринку важко продовжуватися.
Підписка на $SKHY закінчується 8 липня о 16:00 - я очікую, що портфельні менеджери вже завершать свій продаж, щоб звільнити місце для своїх розподілів до цього часу.
Нижче я детальніше опишу, як працює процес формування книги заявок для $SKHY .
По-перше, андерайтери угод (GS, JPM, Citi, BofA) встановлюють орієнтовну референтну ціну.
Потім відбувається роуд-шоу, де ці лідери представлять пропозиції інституційним інвесторам (якорями є Coatue, Bailie та Situational Awareness) (← ми це вже пройшли)
Після цього андерайтери зберуть усі отримані заявки в книгу замовлень, щоб побачити загальну криву попиту. Дедлайн для $SKHY було перенесено на 8 липня, 16:00 за нью-йоркським часом, через вже наявну перепідписку.
Після завершення торгів компанія та андерайтер згрупують їх за найвищою прийнятною ціною. Існує обмеження на те, наскільки акції можуть бути дисконтовані від корейських акцій, щоб запобігти розмиванню.
З цієї механіки видно, що ми, ймовірно, на середині або навіть на завершальному етапі періоду скорочення позицій портфельними менеджерами, щоб звільнити місце для $SKHY у своїх книгах. Також очікується, що $SKHY на корейському ринку знизиться, оскільки міжнародні портфельні менеджери продаватимуть свої корейські акції, щоб підписатися на акції США (які, швидше за все, матимуть невелику знижку). Однак я б оцінив приблизно 1,4 тис. доларів США як нижню межу діапазону, до якого $SKHY може знизитися. Важко стримувати ліквідний блакитнофішковий актив, особливо той, який зараз друкує гроші.
Успіхів!