27 травня цього року фінансові влади Південної Кореї схвалили перші в країні однодольові кредитні ETF, запустивши 16 продуктів, прив'язаних до акцій Samsung Electronics та SK Hynix. Щоденні зміни курсу таких продуктів вдвічі перевищують зміни базових акцій, для підтримки цільового кредитного плеча вони купують при зростанні ціни акцій та продають при падінні — що саме по собі має проциклічний характер.

Продукти одразу стали надзвичайно популярними. Як зазначає Wall Street Journal, за червень 14 кредитних ETF сумарно зафіксували обсяг торгів у 212 трильйонів вон (близько 138,6 мільярдів доларів США), що становить 26,6% від загального обсягу торгів ETF за той же період.

Центральний банк Південної Кореї (BOK) минулої неділі у письмовій відповіді на запит опозиційного депутата Пак Сон Хуна попередив, що вищезгадані кредитні ETF "можуть посилити односторонню торгову поведінку, що призведе до ще більшої волатильності ринку при масовому надходженні або виході інвесторів; якщо ціна акцій різко впаде, викуп ETF та ребалансування портфеля збільшать збитки дрібних інвесторів і спричинять ширші ринкові потрясіння".

Ця заява значно жорсткіша за формулювання у фінансовому звіті BOK від 24 червня — тоді центробанк вважав, що такі продукти "допомагають надати внутрішні альтернативи, стримувати відтік капіталу, одночасно залучаючи іноземні інвестиції до Південної Кореї".

Голова Фінансової наглядової служби Південної Кореї Лі Чан Джін раніше, 22 червня, публічно заявив: "Тоді ми діяли занадто поспішно. Оглядаючись назад, я жалкую, що схвалив ці продукти, і, можливо, мені варто було зробити все можливе, щоб запобігти їхньому схваленню".

Історичні закономірності нагадують: у 2017 та 2021 роках, коли фондовий ринок Південної Кореї досягав піку і потім йшов на спад, обсяги кредитних ETF, навпаки, продовжували зростати, що дуже схоже на поточну динаміку.