Сьогоднішній підсумок американського ринку: індекс консолідується в трикутнику, загалом стабільно зростає

Спочатку загальна картина: S&P стабільний, Dow Jones на нових максимумах, у Nasdaq внутрішні розбіжності
У понеділок американські акції зросли: S&P 500 додав 0,72%, Nasdaq зріс на 1,26%. Індекс Dow Jones оновив історичний максимум, закрившись вище 53 055 пунктів, що свідчить про збереження загальної бичачої динаміки. Акції середньої та малої капіталізації (Russell 2000) також трохи зросли, ширина ринку в цілому покращувалася, за винятком енергетичного та кількох оборонних секторів, всі американські акції демонстрували загальне зростання.
Макроекономічний фокус: єдина важлива подія тижня — протокол засідання FOMC
У середу за східним часом буде опублікований протокол червневого засідання ФРС. Саме засідання мало знаковий характер, це був дебют нового голови ФРС. Ринок найбільше цікавить, чи обговорювали члени комітету необхідність більш раннього підвищення ставок. Оскільки останні макродані були досить сильними, дохідність короткострокових казначейських облігацій хоча й трохи знизилася, але якщо протокол виявиться "яструбиним", очікування щодо підвищення ставки в липні чи вересні можуть бути переоцінені. Крім того, цього тижня слід стежити за даними з зайнятості ADP, щотижневими заявками на допомогу по безробіттю в четвер, а також звітами PepsiCo в четвер і Delta Air Lines у п'ятницю. Преміальні крісла, бізнес-подорожі та преміальні кредитні картки Delta стануть важливим індикатором для перевірки стійкості споживання високодохідних груп в умовах K-подібної економіки.
Позитивним сигналом є те, що індекс PMI у сфері послуг ISM, хоча й відповідав очікуванням у 54 (все ще в зоні розширення), але такі компоненти, як ділова активність, виявилися слабшими за прогнози. Це приховане економічне ослаблення, навпаки, послабило занепокоєння ринку щодо підвищення ставок, підвищило очікування зниження ставок, що призвело до зростання цін на золото приблизно на 1% і одночасно знизило дохідність казначейських облігацій США.
Історична статистика дає досить сильний оптимістичний сигнал
Є одна цікава статистика: в історії американського ринку, якщо S&P 500 у другому кварталі зростав більш ніж на 10%, то в другому півріччі лише один раз було падіння (1975 рік), в середньому друге півріччя зазвичай додавало ще близько 12%, і четвертий квартал після такого сценарію ніколи не падав. За фундаментальними показниками, поточний форвардний P/E S&P навіть нижчий за рівень початку 2026 року. Ринок очікує, що зростання прибутку компаній у другому кварталі порівняно з минулим роком становитиме 23-25%, 10 з 11 секторів покажуть зростання, що вже другий квартал поспіль темпи зростання прибутку перевищують 20%. В умовах, коли оцінкам важко далі розширюватися, американському ринку доведеться покладатися на прибуток для подальшого зростання індексів.
Semianalysis вносить сум'яття, AMD у центрі уваги
Минулими вихідними технологічний блогер опублікував кілька твітів, стверджуючи, що стійки наступної флагманської архітектури Blackwell Ultra/Rubin Ultra від NVIDIA (особливо NVL144) затримаються на 12 місяців через проблеми з технологією ортогональної задньої панелі (PCB), і будуть відвантажені лише у 2028 році. Це спричинило різке падіння в азійських ланцюгах поставок. Розбираючи цей чутки: проблема не в самому чіпі, а у високоякісній PCB для з'єднання GPU — ортогональній задній панелі, яка має замінити традиційні мідні кабелі (інакше потрібно понад 20 000 кабелів, що збільшує вагу на 30% і викликає загасання сигналу). Однак ця технологія дуже складна через високоточне складання та відведення тепла. Тим не менш, офіційні представники NVIDIA повністю заперечують затримку, і навіть у найгіршому випадку ця технологія поки що планується лише для найдорожчої флагманської версії Rubin Ultra, а не для стандартних стійок. Справжнє занепокоєння виникне, якщо з'являться чутки про затримку стандартної версії, оскільки саме вона становить основну частку виручки та ринкової частки. AMD скористалася цими фейковими новинами, а також підвищенням цільової ціни від Goldman Sachs з $450 до $640, що призвело до зростання більш ніж на 10% протягом дня, і в підсумку акції закрилися зі зростанням близько 6,6%.
Технічний аналіз окремих акцій: AMD сильна
AMD останнім часом демонструє надзвичайно вражаючі результати: ціна неодноразово відкочувалася до 20-денної ковзної середньої, але ніколи не пробивала її, що свідчить про міцність бичачої структури. Логіка залишається: купувати при відкатах. Однак на тижневому графіку вже з'явилися деякі сигнали, що заслуговують на увагу, тому стратегію утримання позицій потрібно скоригувати. Довгострокові позиції з низькою собівартістю можна залишити без змін, а короткострокові позиції слід активно фіксувати прибуток при відскоку до попередніх структурних максимумів.
Broadcom і Apple продовжили супердовгостроковий контракт до 2031 року
Broadcom до відкриття ринку розкрив інформацію про продовження довгострокової угоди про співпрацю з Apple до 2031 року. Новина призвела до зростання акцій Broadcom приблизно на 3,73%. Сфера співпраці значно розширилася: від традиційних 5G-радіочастот, Wi-Fi/Bluetooth до повного спектру спеціалізованих мікросхем (ASIC) для декількох поколінь споживчих пристроїв Apple та хмарного AI-обладнання для інференції. Враховуючи, що Apple раніше в мобільному сегменті самостійно інтегрувала Wi-Fi, Bluetooth і модем, це розширення сфери співпраці цілком логічне. Ходять чутки, що Apple розробляє спеціалізований AI-серверний чіп для M5 Ultra, планує розгорнути власні AI-сервери до 2027 року. Основним завданням Broadcom, ймовірно, стане розробка технологій для ефективного з'єднання декількох чіпів серії M або спеціалізованого центрального AI-акселератора.
Найважливіше значення цього довгострокового контракту — хеджування ключової ведмежої тези, яка раніше існувала щодо Broadcom. Самостійна розробка Apple бездротових чіпів щорічно забирала б у Broadcom близько $7,1 млрд операційного доходу, а цей довгостроковий контракт фактично фіксує традиційний бізнес Broadcom до 2031 року. Крім того, маржа AI-чіпів (близько 45-60%) значно вища, ніж у радіочастотних чіпів (30-38%), а разом із довгостроковим контрактом Google TPU та антициклічними властивостями програмного бізнесу VMware, це значно підвищить загальний рівень маржі Broadcom. Виробники напівпровідників, такі як TSMC, ASE Technology, Amkor, а також виробники оптичних модулів, також опосередковано виграють від цього контракту.
Спеціальна тема про сектор пам'яті: лістинг SK Hynix, потоки капіталу до та після ADR, та моя переоцінка середньострокової динаміки пам'яті
Останні два дні в секторі пам'яті варті окремої уваги. SNDK минулого тижня сформував велику ведмежу свічку, пробив 20-денну ковзну середню, і сьогодні не зміг відновитися вище, що можна вважати ефективним пробоєм. Далі, ймовірно, відбудеться падіння до 50-денної ковзної середньої (близько 1650), де з'явиться імпульс для відскоку. Відскок, швидше за все, досягне 20-денної ковзної середньої (близько 1920), після чого знову піде вниз. Логіка Micron аналогічна SNDK, можна прогнозувати його подальший рух за тим самим сценарієм: спочатку падіння до підтримки на ковзній середній, потім відскок до 20-денної ковзної, де він зустріне опір, і потім ймовірне повторне тестування дна.
Особливо варто відзначити вплив лістингу SK Hynix на короткострокові потоки капіталу. Hynix виходить на Nasdaq з обсягом залучення $28 млрд, що стає третім найбільшим IPO в світовій історії (після SpaceX та Saudi Aramco) і найбільшим IPO іноземної компанії в США. З точки зору оцінки, порівняно з поточним форвардним P/E Micron у 6 разів, форвардний P/E Hynix становить близько 8,3. Він заповнює дефіцит "чистих" активів HBM на американському ринку. Ще більш варто згадати державну підтримку: президент Південної Кореї Лі Дже Мьон закликав до повного сприяння реалізації проекту "великого чіпа", уряд планує створити фонд майбутнього реагування обсягом до 100 трильйонів вон, спрямовуючи додаткові податкові надходження від галузевого буму в напівпровідники та AI-дата-центри. Кошти від IPO також будуть повністю спрямовані на закупівлю напівпровідникового обладнання, що підвищує визначеність довгострокових замовлень для таких виробників обладнання, як ASML та Applied Materials.
За старим правилом "buy the rumor, sell the news", до лістингу Hynix, ймовірно, буде постійне "висмоктування" коштів з Micron, SNDK та інших американських компаній пам'яті. Кошти заздалегідь розподілятимуться під очікування лістингу, а інституційні інвестори можуть почати завчасно розпродавати свої позиції в Micron та SNDK. Після офіційного лістингу Hynix ці відтік капіталу, швидше за все, повернеться назад до Micron та SNDK. Загалом, обсяг перехідного фінансування достатній, короткострокові коливання — це лише ребалансування позицій. Моя рекомендація: не варто легко "різати" SNDK поблизу 1600; розумніше почекати відскоку до 20-денної ковзної середньої (близько 1920) і тоді розглянути вихід. Так само, при падінні до ключових рівнів підтримки на ковзних середніх не варто "різати" або шортувати, оскільки поблизу ключових ковзних середніх, ймовірно, спочатку відбудеться відскок, а потім можна розглядати повторне тестування дна. Не рекомендую сліпо купувати при відскоку до ковзної середньої.
Щодо загальних середньострокових очікувань для сектору пам'яті, я також зробив деякі корективи. Після пробою 20-денної ковзної середньої Micron перейшов від попереднього висхідного тренду до консолідації на високих рівнях. Однак я вважаю, що простір для подальшого падіння невеликий: поточний форвардний P/E Micron становить лише близько 6, оцінка вже досить дешева. Я схиляюся до думки, що далі, швидше за все, буде консолідація в діапазоні 800-1200, а до кінця року або першої половини 2027 року все ще можна побачити максимуми близько 2000. Тримайте спокій, не лякайтеся короткострокового пробою ковзних середніх. Ще один показник вартий уваги: ринок зараз очікує, що EPS Micron за звітний період серпня 2027 року досягне близько 124. Капітал зазвичай закладає такі очікування приблизно за півроку. Виходячи з цієї логіки, я прогнозую, що справжній пік цього циклу пам'яті може припасти на перший квартал 2027 року. Поточна позиція далеко не вершина, не варто панікувати через останні корекції.
Трамп дзвонить у дзвін і просуває продукти
У понеділок Трамп у Овальному кабінеті Білого дому одночасно зателефонував у дзвінок на NYSE та Nasdaq, гучно заявивши про нове ралі американських акцій, і запустив "Trump Account". Це податковий інвестиційний рахунок для американських дітей віком до 18 років. Новонароджені з 2025 по 2028 рік отримають стартовий капітал у $1000 із бюджету Міністерства фінансів, надалі щорічно можна вносити до $5000 для інвестування в індекси американських акцій. Цього тижня також планується вкласти понад $800 млн від імені американських дітей. На церемонії запуску кілька гігантів отримали публічну згадку від Трампа за великі пожертви: Фонд Dell пожертвував $6,25 млрд, власник Dell особисто був присутній, Трамп скористався моментом, щоб просунути Dell, і акції зросли більш ніж на 8% протягом дня. Micron Technology пожертвував $250 млн і також отримав публічну похвалу від Трампа. Короткострокова динаміка хоча й слабка, але, враховуючи згадану вище оцінку та довгострокову логіку, купівля на дні — дуже хороший вибір у довгостроковій перспективі. Сам Трамп у Twitter, публічно просуваючи Dell, також згадав, що США беруть під контроль криптовалюти, назвав себе великим фанатом криптовалют, а Білий дім оголосив про просування національного стратегічного резерву біткоїна.
З боку криптовалют також стався розворот
MicroStrategy продала майже 3600 BTC (близько $216 млн) з 29 червня по 5 липня, що спричинило падіння біткоїна нижче $62 000 під час торгів. Однак це більше пов'язано з виплатою дивідендів за привілейованими акціями, а не з панічним розпродажем або втратою впевненості; компанія все ще володіє 843 000 BTC. Після цього Трамп публічно підтримав криптовалюти, а новини про "національний стратегічний резерв біткоїна" викликали зростання: біткоїн відіграв денне падіння та повернувся до близько $64 000.
Відскок до максимуму близько $68 000, при досягненні цього рівня не варто купувати. Зараз криптовалюти все ще в ведмежому ринку. Швидше за все, буде знищення ліквідності довгих і коротких позицій, щоб очистити плечі. Коли плечі будуть очищені, стане легше тягнути вгору.
Підсумок
Головне протиріччя сьогоднішньої торгівлі полягає в тому, що технічна картина S&P та Dow Jones відносно здорова — вони вже закрили розриви та навіть оновили максимуми, але Nasdaq застряг нижче ключового розриву "острівного розвороту", а на денному графіку знаходиться в консолідації. Відскок при невеликих обсягах свідчить про відсутність справжнього підтвердження від покупців. Мій прогноз: у липні Nasdaq, швидше за все, спочатку фальшиво проб'є вгору, а потім впаде, тоді як S&P, ймовірно, буде сильнішим і першим оновить максимуми.
Сектор пам'яті в короткостроковій перспективі зазнаватиме певних коливань через витік і повернення коштів навколо лістингу Hynix, але з точки зору оцінки та довгострокових очікувань прибутковості, зараз далеко не вершина цього циклу пам'яті. Ті, хто тримає акції, можуть бути спокійні, не варто панікувати через короткостроковий пробій ковзних середніх, щоб не "різати" або бездумно шортувати.
Як історична сезонна статистика та очікування темпів зростання прибутку, так і зниження інфляції через ослаблення нафти забезпечують досить міцну підтримку для другої половини року. Диференціація оцінок у напівпровідниковому секторі також свідчить про те, що ця корекція більше схожа на структурну перебудову, а не на загальний перехід у ведмежий ринок. У короткостроковій перспективі більше уваги приділяйте реальним потокам інституційних коштів та ритму ротації секторів, тоді як довгострокові позиції можна продовжувати утримувати за початковою логікою, не дозволяючи останнім коливанням збити вас з ритму.