Вісім основних причин, через які BTC впав нижче 60 000 доларів: як буде розвиватися ситуація далі

陶朱，金色财经

Резюме: Останнім часом ринок залишається не надто оптимістичним, загальна ринкова капіталізація криптовалют коливається нижче позначки в 2 трильйони доларів, падіння за місяць склало 20%; BTC впав нижче ключового рівня в 60 000 доларів, падіння за місяць перевищило 20%. Які фактори спричинили поточний спад ринку? Яким буде подальший рух ринку?

I. Огляд ситуації на крипторинку

Згідно з даними Tradingview, станом на момент написання статті, загальна ринкова капіталізація крипторинку становить 2,02 трильйона доларів, падіння за тиждень – 6,88%; падіння за місяць – 19,84%; падіння за півроку – 29,97%; падіння за рік – 30,33%.

Ціна BTC становить 59 346,65 доларів, падіння за тиждень – 5,66%; падіння за місяць – 21,75%; падіння за півроку – 32,41%; падіння за рік – 32,22%.

Інші основні криптовалюти також демонструють невтішну динаміку: ETH впав нижче позначки в 1600 доларів, станом на момент написання статті становить 1547,56 доларів, падіння за 7 днів – 8,3%; BNB становить 559,53 доларів, падіння за 7 днів – 2,2%; XRP становить 1,03 долара, падіння за 7 днів – 8,9%; HYPE становить 62,61 долара, падіння за 7 днів – 5,4%.

II. Аналіз причин загального падіння на крипторинку

1. Паніка, спричинена Strategy

Уповільнення темпів купівлі біткоїнів компанією Strategy може бути однією з причин ослаблення ринкових настроїв. Згідно зі звітом Strategy, за тиждень, що завершився 21 червня, обсяг придбаних біткоїнів становив 520 монет, що є найнижчим тижневим показником за останні 18 місяців. 300 мільйонів доларів чистого доходу, отриманого Strategy від емісії акцій за цей період, було спрямовано на поповнення резервів готівки.

Крім того, ціна STRC торгується значно нижче своєї номінальної вартості в 100 доларів. 25 червня STRC впав до історичного мінімуму в 75 доларів, станом на момент написання статті становить 75,69 доларів; звичайні акції MSTR впали нижче позначки в 90 доларів, станом на момент написання статті становлять 85,33 доларів. Подвійний спад STRC і MSTR ще більше посилив увагу ринку до структури їхніх активів та ризиків, пов'язаних з впливом біткоїна, настрої інвесторів продовжують зазнавати тиску.

Arkham Intelligence попереджає, що тривала слабкість привілейованих акцій може ускладнити майбутнє фінансування. Якщо інтерес інвесторів продовжить знижуватися, це може в довгостроковій перспективі стримувати стратегію накопичення біткоїнів компанією Strategy.

CryptoQuant 23 червня опублікував звіт, в якому закликав Strategy припинити купівлю біткоїнів і відновити свої грошові резерви приблизно до 2,8 мільярда доларів перед відновленням нарощування. Strategy заявила, що коефіцієнт покриття дивідендів різко впав з понад семи років до приблизно 14 місяців.

Генеральний директор інституційної компанії з управління активами Two Prime Александр Блюм зазначив: «Волатильність Strategy продовжує викликати паніку на ринку, нагадуючи про інші значні обвали, які ринок переживав раніше».

2. Чистий відтік ETF

У середу спотові біржові інвестиційні фонди (ETF) біткоїна зафіксували величезний чистий відтік у розмірі 469 мільйонів доларів, а в четвер чистий відтік ETF сягнув 696 мільйонів доларів, що стало шостим днем поспіль чистого відтоку. Показник чистого притоку або відтоку ETF є ключовим індикатором інституційного попиту, і тривалий чистий відтік ETF відображає зниження схильності до ризику з боку інституційних коштів, що ще більше посилює тиск на продажі на ринку.

3. Тиск з боку фондового ринку США та ефект відсмоктування ШІ

Падіння акцій великих технологічних компаній завдало удару по загальній схильності інвесторів до ризику, створивши ще більший тиск на і без того крихкий криптовалютний ринок. У середу акції виробника мікросхем пам'яті Micron Technology (MU) різко зросли після публікації сильних фінансових звітів, але більшість інших великих технологічних акцій впали, що призвело до зниження індексу Nasdaq на 0,4%.

Денний графік BTC/USD у порівнянні з індексами Nasdaq та S&P 500. Джерело: TradingView

Навіть якщо біткоїн безпосередньо не конкурує з сектором штучного інтелекту, спекулятивний капітал все більше спрямовується в сферу ШІ. IPO SpaceX, а також очікування інвесторів щодо майбутніх IPO OpenAI та Anthropic відкривають абсолютно новий напрям для капіталу з високими темпами зростання. Інституційні інвестори все більше схиляються до компаній, здатних генерувати високий прибуток, зростаючі грошові потоки та займати домінуюче становище. Простіше кажучи, на даному етапі штучний інтелект замінив криптовалюти як найкращий спекулятивний інструмент на ринку.

Більше інформації можна знайти в матеріалі «Хвиля мега-IPO: Як вона змінить глобальні фінансові ринки?»

Крім того, придбання урядом США 9,9% акцій Intel, пропозиція надати 2 мільярди доларів компанії, яка займається квантовими обчисленнями, відкриття федеральних земель для дата-центрів, а також розробка рамок випуску «передових моделей» – все це привертає увагу до фондового ринку.

Біткоїн/долар (помаранчевий) у порівнянні з золотом/доларом та ф'ючерсами на Nasdaq 100 (зелений). Джерело: TradingView

Наразі біткоїн поводиться більше як високоризикована технологічна акція. У періоди макроекономічного тиску системні інвестори зазвичай спочатку скорочують позиції з найбільшою волатильністю, і кошти, що втікають з ризикових активів, зазвичай шукають притулку в готівці, короткострокових казначейських облігаціях США та традиційних захисних активах, а не в криптовалютах. Тому, незалежно від того, зростає чи падає схильність до ризику, біткоїн зазнає втрат.

4. Очікування підвищення ставки ФРС та побоювання щодо інфляції

Ринок не тільки перетравлює потреби в капіталі, спричинені бумом штучного інтелекту, але й зміну позиції Воша на більш яструбину.

Наступний крок ФРС, по суті, визначений: буде підвищення, а не зниження ставки, і підвищення може відбутися набагато раніше, ніж ринок очікував раніше.

Згідно з даними інструменту FedWatch Чиказької товарної біржі (CME), оскільки трейдери вважають ймовірність підвищення ставки в США до грудня зросла з 68% місяць тому до 80%, попит на такі активи, як біткоїн, послабився.

Що стосується інфляції, ринок спочатку не дуже гостро відреагував на дані щодо особистих споживчих витрат (PCE) у США за травень, які показали прискорення інфляції до 4,1%, що є найвищим рівнем з квітня 2023 року. Більш широке уникнення ризику поширилося на криптоактиви, що призвело до ліквідації приблизно 500 мільйонів доларів у довгих позиціях з кредитним плечем за одну годину, що прискорило поточне падіння ціни біткоїна.

Підтримуючи жорстку монетарну політику у відповідь на триваючу інфляцію, ФРС призводить до скорочення загального обсягу спекулятивного капіталу, доступного на фінансових ринках. Оскільки загальна ліквідність зменшується, а ШІ демонструє ефект відсмоктування, біткоїну важко отримати постійний купівельний тиск, необхідний для розвороту довгострокового спадаючого тренду.

5. Зменшення кількості короткострокових трейдерів

CryptoQuant зазначає: крипторинок продовжує демонструвати ознаки ослаблення спекулятивного попиту, імпульс фактичної ціни короткострокових власників (STH) у річному обчисленні ще більше пішов у негативну зону. Цей показник знизився приблизно з -2,4% у середині березня до приблизно -24% у вівторок; останні покупці входять за цінами, значно нижчими, ніж рік тому. Показник, що продовжує знижуватися, відображає зниження активності короткострокових трейдерів, хоча поточні показники все ще кращі порівняно з попередніми періодами краху ведмежого ринку, коли цей показник падав до рівня між -55% та -65%.

Аналітик CryptoQuant Zizcrypto зазначив: «Ці показники збігаються з періодами серйозного перегляду бази витрат короткострокових власників, після чого ринкові умови в кінцевому підсумку покращувалися». Хоча ціна біткоїна може почати відновлюватися до того, як показник розвернеться, CryptoQuant заявляє, що показник ще не демонструє ознак стійкого покращення впевненості короткострокових власників.

6. Закон CLARITY все ще не прийнятий

Закон CLARITY є основною законодавчою ініціативою США щодо створення структури ринку криптовалют. Закон повинен подолати ключову процедурну перешкоду приблизно за п'ять тижнів до літніх канікул Конгресу. Якщо він не буде прийнятий, його розгляд буде відкладено до осені, що призведе до втрати потенційного каталізатора ринку в ключовий момент.

Крипто-журналістка Елеонора Терретт раніше написала, що для того, щоб просунути законопроект про структуру крипторинку CLARITY Act на шлях до закону до 4 липня, необхідно одночасно виконати низку складних умов, включаючи пошук етичного рішення, прийнятного як для республіканців, так і для демократів, внесення змін до положень, пов'язаних з сільським господарством, об'єднання змісту кількох законопроектів, забезпечення 60 голосів у Сенаті – це вже «майже неможливо» з точки зору розкладу, виконання процедури та законодавчого ритму.

7. Тиск з боку майнерів

Платформа даних про ончейн-аналітику CryptoQuant давно розглядає резерви майнерів як важливий показник для спостереження. Історично склалося, що під час ведмежого ринку 2018 року та пізньої стадії ведмежого ринку 2022 року спостерігалося одночасне зниження запасів майнерів, падіння хешрейту та зниження ціни до дна. Після халвінгу у 2024 році винагорода за блок знизилася з 6,25 BTC до 3,125 BTC, що суттєво вплинуло на доходи майнерів. На тлі постійного ослаблення ціни біткоїна деякі майнінгові компанії продають свої резерви BTC для поповнення грошових потоків, що ще більше збільшує пропозицію на ринку.

8. Закономірності ведмежого циклу

Окрім короткострокових негативних факторів, деякі аналітики вважають, що поточна ринкова поведінка також відповідає довгостроковим циклічним закономірностям біткоїна.

Ринок загалом звертає увагу на “чотирирічний цикл” з халвінгом BTC в центрі. Після кожного халвінгу пропозиція нових монет зменшується, і ринок зазвичай проходить чотири основні стадії: період накопичення, бичаче зростання, ринкова ейфорія та глибока корекція. Сьогодні все більше аналітиків сперечаються щодо того, чи все ще існує “чотирирічний цикл”, і деякі установи навіть вважають, що майбутня динаміка біткоїна буде все більше наближатися до макро-ризикових активів, а не повністю слідувати традиційному циклу халвінгу. Навіть аналітики, які підтримують теорію циклів, зазвичай вважають, що поточний ринок ще не демонструє типових ончейн-ознак дна. Тому поточна динаміка крипторинку загалом відповідає закономірностям ведмежого циклу.

III. Яким буде подальший рух ринку?

Наразі бичача структура не очевидна. Проте низхідний імпульс все ще сильний, індикатор MACD (сходження/розходження ковзних середніх) перетнув сигнальну лінію, що свідчить про ослаблення низхідного тиску, тоді як індекс відносної сили (RSI) становить 28, що вказує на стан перепроданості, що може сповільнити, але поки що не розвернути тенденцію до зниження.

Ціна біткоїна, ймовірно, продовжить падіння шляхом найменшого опору, поки не досягне мінімуму в 53 485 доларів 5 липня 2024 року.

• Засновник майнінгового пулу Litecoin Jiang Zhuoer: Поточний mNAV Strategy впав до 0,72, що близько до мінімуму в 0,7, встановленого під час попереднього ведмежого ринку в травні 2022 року. З огляду на нещодавні ринкові події, такі як відрив STRC від прив'язки, можна зробити висновок, що ми зараз перебуваємо в нижній зоні mNAV цього циклу. mNAV часто випереджає дно ціни BTC приблизно на 6 місяців, і, виходячи з моделі «чотирирічного циклу» та зменшення волатильності, дно цього ведмежого ринку біткоїна може настати між жовтнем та груднем 2026 року, з цільовим діапазоном цін від 42 000 до 44 000 доларів. Найближчою коротко- та середньостроковою стратегією залишається продаж спотового активу та відкриття коротких позицій; коли очікуване дно настане, перейти до купівлі спотового активу та відкриття довгих позицій.

• Генеральний директор CryptoQuant Ki Young Ju: Наразі не можна підтвердити, що біткоїн перебуває на дні поточного циклу. На основі аналізу логарифмічного графіка він зазначає, що, згідно з традиційними циклічними закономірностями, поточна ціна біткоїна, схоже, ще не наблизилася до зони дна. У міру наближення ціни до бази витрат інвесторів співвідношення ризику та прибутку зазвичай значно покращується; у всіх попередніх основних циклах ціна біткоїна торкалася реалізованої ціни (realized price). Якщо в поточному циклі цього не станеться, це може означати, що структура ринку відрізняється від попередніх.

• Кріс Салліван, співзасновник та портфельний менеджер хедж-фонду цифрових активів Hyperion Decimus: Ми оцінюємо, що діапазон становить від 54 000 до 57 000 доларів. Можливо, ціна впаде до 48 000 доларів, а потім настане повний крах. Або ж ціна проб'є ключовий рівень у 82 000 доларів. Інвестори надто зосереджені на ринкових наративах, ігноруючи ринкові механізми.

• Трейдер Killa: Після відскоку ціна може відновитися до рівня близько 70 000 доларів.

• Трейдер RektProof: Діапазон торгівлі BTC/USD до кінця цього місяця матиме нижню межу на рівні 60 000 доларів. «Загалом, ціна перейде до пропозиції, повернеться до рівноважного мінімуму, а потім знову підніметься до пригніченого максимуму, перевищивши 70 000 доларів».

• Хедж-фонд-менеджер Філіп Лафон: Має «певне занепокоєння» щодо майбутнього біткоїна, особливо на тлі зростання інвестиційних можливостей венчурного капіталу.

• Мільярдер-інвестор Марк К'юбан: Він продав більшу частину своїх біткоїнів, оскільки біткоїн не зміг виконати роль хеджування в періоди геополітичної нестабільності та ослаблення долара.