Стрес майнерів біткоїна досягає 'історично рідкісного' рівня, оскільки 20% майнерів працюють у збиток

Композитний індекс стресу майнерів біткоїна впав до нового мінімуму 2026 року та увійшов у зону «недооціненості» — синхронізоване зниження, яке раніше спостерігалося лише поблизу основних денних ринкових мінімумів у 2015, 2018 та 2020 роках. Показник надходить на тлі торгівлі біткоїном близько $63 800, а майже кожен п’ятий майнер видобуває монети зі збитками.

Ключові висновки

• Подібні зниження стресу майнерів спостерігалися поблизу денних мінімумів біткоїна у 2015, 2018 та 2020 роках.
• JPMorgan оцінює, що біткоїн торгувався нижче за свою вартість виробництва в $78 000 протягом п’яти місяців поспіль.
• Vaneck виявив, що попередні скорочення хешрейту передували медіанній 90-денній прибутковості в діапазоні верхніх 40%.

Рідкісний сигнал із майнінгових окопів

Останнє значення поєднує кілька індикаторів здоров’я майнерів, включаючи показники прибутковості та доходу, в єдиний вимір того, наскільки великий тиск відчувають блокові продуценти мережі. На цю тему відомий криптоаналітик Wu Blockchain зазначив:

«Композитний індекс стресу майнерів впав до нового мінімуму 2026 року та увійшов у зону "недооціненості". Подібні синхронізовані зниження раніше спостерігалися поблизу основних денних мінімумів біткоїна у 2015, 2018, 2020 роках.»

Стрес майнерів біткоїна досяг історично низького рівня. Окремі компоненти розповідають ту саму історію. Мультиплікатор Пуелла, метрика, яка порівнює щоденний дохід майнерів із їхнім середньорічним показником, знизився до 0,74, що означає, що майнери заробляють приблизно на чверть менше, ніж їхня 12-місячна норма. Дохід майнерів впав на 11% за останні 10 днів, тоді як хешрейт біткоїна знизився більш ніж на 25% з жовтня 2025 року, що є одним із найтриваліших зафіксованих спадів.

Один із п’яти майнерів — під водою

Стрес не є лише статистичним, оскільки аналітики JPMorgan оцінюють, що біткоїн торгувався нижче своєї середньої вартості виробництва приблизно в $78 000 протягом п’яти місяців поспіль, залишаючи близько 20% майнерів, які працюють зі збитками.

Здається, мережа адаптується до виходу, оскільки складність майнінгу біткоїна, показник того, наскільки важко знайти новий блок, була знижена на 10,09% до 124,93 трильйона під час останнього великого коригування, що є другим найбільшим зниженням 2026 року після лютневого падіння на 11,16%.

Більше того, Bitcoin.com News повідомив раніше цього року, що майнери пережили крах хешпрайсу на 18%, навіть коли складність зросла на 7,15%, а хешпрайс, очікуваний щоденний дохід на петахеш обчислювальної потужності, знизився до $28,68.

Тиск приносить жертви. Японська компанія SBI Crypto минулого тижня заявила, що закриє свій пул для майнінгу біткоїна через п’ять років, відправивши 20 412 PH/s, трохи більше 2% глобального хешрейту, на пошуки нового дому, перш ніж пул припинить приймати частки 30 липня.

Тим часом керуючий активами Coinshares описав маржу майнінгу як таку, що посилюється по всій галузі, оцінюючи, що 15–20% майнерів є нерентабельними, і зазначаючи, що багато операторів прискорюють перехід до робочих навантажень штучного інтелекту (ШІ) та високопродуктивних обчислень, щоб вижити.

Сторона попиту запропонувала мало полегшення. Спотові біткоїн-ETF у США показали свій найгірший місяць із моменту запуску в червні, втративши $4,5 мільярда, оскільки біткоїн опустився нижче $60 000 під час найслабшого періоду місяця.

Що капітуляції минулого підказують щодо майбутнього

Періоди екстремального стресу майнерів історично групувалися поблизу циклічних мінімумів, а не максимумів. Дослідження Vaneck щодо попередніх скорочень хешрейту показало, що, виключаючи ранню історію мережі, біткоїн забезпечував медіанну майбутню прибутковість у діапазоні верхніх 40% протягом 90 днів після таких епізодів.

Аналітики фірми окреслили три 90-денні сценарії на той час: конструктивний шлях зростання на 10–35%, діапазон «легкої капітуляції» від -5% до +20% і ведмежий випадок збитків до 30%.

Аналітики ончейн-даних бачать ту саму напругу. Індекс капітуляції майнерів Cryptoquant піднявся вище 65 — рівень, який аналітик Аксель Адлер-молодший описав як доказ наростаючого стресу, хоча він підкреслив, що він залишається нижчим за екстремальні значення ведмежого ринку 2022 року, коли капітуляція майнерів йшла рука об руку зі зниженням ціни біткоїна на 65%.

Джерело зображення: X З огляду на це, недооцінені показники майнерів самі по собі не гарантують розвороту, і оскільки біткоїн впав майже на 50% від свого жовтневого максимуму 2025 року близько $126 200, продавці цього року неодноразово перекривали сподівані технічні сигнали. Наступним випробуванням стане майбутнє коригування складності, де ще один глибокий зріз підтвердить, що нерентабельний хешрейт все ще залишає мережу.