SK Hynix скоро встановить ціну на акції в США, провідні AI-фонди активно купують, UBS прогнозує довгострокове залучення 15 млрд.

SK Hynix виходить на американський ринок із депозитарними розписками (ADR) у критичний період ціноутворення. Концентрований попит з боку провідних AI-фондів та очікування величезного припливу пасивного капіталу змінюють оцінку цього гіганта з виробництва мікросхем пам'яті та породжують складні міжринкові арбітражні стратегії.

Останній оприлюднений список підписників Base Offering показує, що такі відомі AI-фонди, як BG, Coatue та Situational Awareness, беруть участь. Очікуваний приплив коштів ще масштабніший. За оцінками UBS, у довгостроковій перспективі включення ADR SK Hynix до ключових напівпровідникових індексів призведе до припливу пасивних коштів на суму до 15 мільярдів доларів. На тлі очікувань припливу капіталу починають з'являтися міжринкові арбітражні стратегії, що передбачають довгу позицію в ADR та коротку в корейських акціях.

Цей ряд операцій не лише підтверджує консенсус інституційних інвесторів щодо високої прибутковості сектору AI-напівпровідників, але й означає, що з поступовим вичерпанням лімітів міжринкової конвертації ціноутворення та премія ADR SK Hynix на американському ринку зазнають суттєвої переоцінки.

Збір провідних AI-фондів, чіткий графік ціноутворення

Деталі інституційного підписання на випуск ADR SK Hynix розкривають ентузіазм Уолл-стріт щодо базової потужності штучного інтелекту. Список підписників Base Offering включає такі відомі AI-фонди, як BG, Coatue, а також Situational Awareness, заснований колишніми співробітниками OpenAI, що свідчить про одностайний оптимізм провідних технологічних інвесторів щодо сектору напівпровідників для AI.

Що стосується ціноутворення, графік повністю визначений. Остаточна ціна випуску буде встановлена 9 липня, 10 липня відбудеться випуск нових акцій на Корейській біржі, а кошти надійдуть наступного дня після операції (T+1).

Під впливом нещодавньої волатильності цін акцій та інституційної гри запропонована ціна випуску була дещо знижена порівняно з попереднім періодом. Це коригування є об'єктивним відображенням нещодавньої корекції цін на вторинному ринку, а також об'єктивно забезпечує кращий запас міцності та цінову вигоду для установ, які беруть участь у цьому offering.

Очікування включення до індексів: святкування припливу коштів на 3,5 мільярда доларів у короткостроковій та 15 мільярдів у довгостроковій перспективі

Найбільш безпосереднім підвищенням ліквідності від випуску ADR для SK Hynix є примусове розміщення пасивних коштів. UBS в останньому звіті детально оцінив обсяги припливу коштів після включення ADR до різних індексів.

З точки зору коштів індексів, ринкова капіталізація SK Hynix на рівні близько 960 мільярдів доларів після лістингу може бути включена до індексу MVIS US Semiconductor 25. Через обмеження на максимальну вагу окремих акцій в індексі, найвища вага SK Hynix у цьому індексі може сягати 5%. Лише SMH Semiconductor ETF, який відстежує цей індекс, залучить близько 3,5 мільярдів доларів пасивних коштів. Для порівняння, якщо акції будуть включені до індексу SOXX, їх вага становитиме лише 0,5%, що відповідає припливу близько 200 мільйонів доларів.

У довгостроковій перспективі, з поступовим збільшенням обігу ADR, SK Hynix матиме шанс бути включеним до індексу Nasdaq 100. UBS прогнозує, що в довгостроковій перспективі це призведе до припливу пасивних коштів на суму близько 15 мільярдів доларів. Однак найближчим часом компанії буде важко бути негайно включеною до індексу S&P Technology Select.

Поява міжринкового арбітражу: ставки на вичерпання лімітів конвертації та премію ADR

З розвитком випуску ADR ліміти міжринкової конвертації між корейськими та американськими акціями стають ключовою змінною для арбітражних коштів. Ринок оцінює, що ліміт конвертації корейських акцій в ADR на американському ринку становить 15% або 20%, що відповідає загальній ринковій капіталізації конвертованих акцій, яка наближається до 200 мільярдів доларів.

Наразі ринок починає будувати міжринкові арбітражні стратегії, які передбачають довгу позицію в ADR на американському ринку та коротку позицію в корейських акціях. Основна логіка цієї стратегії полягає в тому, щоб робити ставку на те, що після вичерпання лімітів конвертації іноземні кошти будуть змушені купувати ADR безпосередньо на американському ринку, що призведе до довгострокової премії американських депозитарних розписок відносно корейських акцій. Для довідки, середня премія ADR TSMC відносно тайванських акцій у червні 2026 року становила 16%.

Хоча більшість думок сходяться на тому, що вичерпання лімітів буде тривалим процесом, на ринку формується різниця в очікуваннях.

На тлі високої кон'юнктури в секторі мікросхем пам'яті швидкість входу іноземного капіталу може значно перевищити очікування. Масштаби міжринкової конвертації існуючих акцій у майбутньому безпосередньо змінять вагу SK Hynix в американських ETF. Темпи вичерпання лімітів та момент появи премії можуть настати швидше, ніж очікує ринок.

Попередження про ризики та застереження

        Ринок несе ризики, інвестувати потрібно обережно. Ця стаття не є індивідуальною інвестиційною рекомендацією і не враховує конкретні інвестиційні цілі, фінансовий стан або потреби окремих користувачів. Користувачі повинні оцінити, чи відповідають будь-які думки, точки зору або висновки в цій статті їхній конкретній ситуації. Інвестиції, зроблені на основі цього, здійснюються на власний ризик.