Tencent отримав готівку від Kuaishou на суму понад 10 мільярдів юанів - це перерозподіл капіталу в епоху ШІ.

7 липня ввечері Kuaishou опублікував оголошення, у якому повідомив, що компанія дізналася, що Tencent Holdings того ж дня після торгової сесії через позабіржову блокову угоду продав 273 мільйони акцій класу B Kuaishou кільком незалежним третім сторонам. Після завершення операції частка Tencent зменшиться з приблизно 15,68% до 9,37%, і Tencent більше не буде головним акціонером Kuaishou.

Kuaishou в оголошенні наголосив, що Tencent заявив про збереження впевненості в довгострокових перспективах розвитку Kuaishou, і обидві сторони продовжать підтримувати взаємовигідні відносини та продовжувати стратегічне співробітництво; компанія також очікує, що ця операція не матиме жодних суттєвих негативних наслідків для діяльності групи.

За даними Reuters, враховуючи ціновий діапазон розміщення від 43,15 до 44,53 гонконгських доларів, обсяг цієї операції Tencent становить до 16 мільярдів доларів США (близько 12 мільярдів гонконгських доларів, або понад 100 мільярдів юанів).

Однак багато інвесторів Tencent висловили сумніви щодо моменту зменшення частки в Kuaishou. Варто зазначити, що з початку року акції Kuaishou впали майже на 27%, а ціна продажу від 43,15 до 44,53 гонконгських доларів майже вдвічі нижча за найвищий рівень акцій Kuaishou у 2026 році.

Для ринку, крім самого факту зменшення частки Tencent у Kuaishou, більш вартим уваги є сигнал, який цей крок надсилає: Tencent продовжує оптимізувати свій інвестиційний портфель, а епоха штучного інтелекту стає новим напрямком для перерозподілу його капіталу.

Озираючись на відносини між двома сторонами, Tencent брав участь у фінансуванні Kuaishou ще у 2017 році та постійно збільшував свою частку до лістингу Kuaishou, ставши найбільшим інституційним акціонером Kuaishou. Після лістингу Tencent був не лише важливим фінансовим інвестором, але й довгостроково підтримував співпрацю з Kuaishou на різних рівнях, включаючи трафік, контентні права, міні-ігри тощо.

Тому після оголошення про це зменшення частки Kuaishou спеціально наголосив у заяві, що стратегічне співробітництво між сторонами не зміниться.

Фактично, з точки зору частки акцій, після цього продажу Tencent все ще володіє приблизно 9,37% акцій Kuaishou, залишаючись важливим акціонером, але більше не вважається "головним акціонером" згідно з правилами лістингу в Гонконгу. Це означає, що Tencent виходить з частини свого капітального портфеля, а не з партнерських відносин.

Для Tencent це більше схоже на продовження коригування інвестиційної стратегії за останні кілька років.

Як китайський інтернет-гігант, Tencent колись більше десяти років тому критикували за те, що він "робить все". Згідно з даними IT Juzi про інвестиційний портфель Tencent, за роки Tencent інвестував у 23 галузі, включаючи розваги та медіа, ігри, корпоративні послуги, штучний інтелект, електронну комерцію та роздрібну торгівлю, маючи диверсифіковану інвестиційну структуру.

Протягом десятиліття з 2012 по 2021 рік, разом із розвитком галузі та стратегічними можливостями, на стороні C Tencent захопив квитки на мобільний інтернет — соціальні мережі та ігри, а на стороні B також брав участь у хмарному індустріальному інтернет-бенкеті різних галузей, досягнувши швидкого зростання доходів і прибутків.

Однак у 2022 році, під впливом економічного середовища, регулювання інтернету та слабкого зростання власного бізнесу, доходи Tencent вперше знизилися, зменшившись на 1% у річному обчисленні до 554,6 мільярдів юанів.

Відчувши кризу, Tencent у 2022 році запустив новий раунд великих змін, що виявилося у зниженні витрат, підвищенні ефективності та скороченні непрофільних бізнесів. Водночас Tencent також сповільнив зовнішні інвестиції, з одного боку, поступово зменшуючи частки, а з іншого — стаючи більш обережним.

Починаючи з кінця 2021 року, Tencent поступово зменшував свої частки в акціях кількох публічних компаній, таких як JD.com, Sea Limited, New Oriental, Meituan тощо.

На відміну від ранніх років, коли Tencent будував інтернет-екосистему через масштабні інвестиції, зараз він більше схильний оптимізувати структуру активів, підвищувати ефективність використання капіталу та постійно збільшувати викуп акцій і виплати акціонерам.

Тому це зменшення частки в Kuaishou не означає, що оцінка Tencent щодо основ Kuaishou змінилася, а є частиною управління інвестиційним портфелем.

Глибша причина полягає у змінах капітальних витрат, спричинених епохою штучного інтелекту.

За останні три роки глобальні інтернет-компанії ввійшли в стадію гонки за інфраструктурою ШІ. Незалежно від того, чи це закупівля GPU, будівництво центрів обробки даних, навчання великих моделей або розробка продуктів на основі AI Agent, це вимагає постійних і інтенсивних капітальних вкладень.

Порівняно з продовженням тримання акцій публічних компаній, які вже досягли стадії зрілості, перетворення частини довгострокових інвестицій у готівку та їх спрямування на будівництво інфраструктури ШІ, безсумнівно, підвищить ефективність використання капіталу.

Президент Tencent Лю Чіпін на брифінгу щодо результатів у березні заявив, що у 2025 році Tencent інвестує 18 мільярдів юанів у нові продукти ШІ, а у 2026 році планує як мінімум подвоїти цю суму.

З фінансових даних видно, що Tencent справді збільшує капітальні витрати на ШІ. У першому кварталі 2026 року капітальні витрати Tencent досягли 31,936 мільярда юанів, що приблизно на 63% більше порівняно з попереднім кварталом і приблизно на 16% більше у річному обчисленні.

Водночас зовнішні інвестиції Tencent зараз також більше зміщуються у бік бізнесу ШІ та нових технологічних сфер з більшим потенціалом зростання.

Лише три дні тому Kuaishou оголосив про незалежне фінансування та реструктуризацію своєї платформи для створення відео на основі ШІ — Kling AI, загальний обсяг фінансування до 3 мільярдів доларів США, із залученням кількох інтернет-гігантів, включаючи Tencent, Alibaba, Baidu, а також індустріального капіталу, з долистовою оцінкою 15 мільярдів доларів США.

Tencent є важливим учасником цього раунду фінансування Kling AI, плануючи внести через дві структури загалом приблизно 1,363 мільярда юанів, отримавши частку приблизно 1,12%.

Ці два послідовні капітальні кроки, на перший погляд суперечливі, насправді підтверджують, що інвестиційна логіка Tencent змінюється. Замість продовження тримання великих часток у зрілих інтернет-платформах, Tencent більше схильний спрямовувати капітал у сам бізнес ШІ з вищим потенціалом зростання.

З цієї точки зору, це зменшення частки Tencent більше схоже на "перерозподіл капіталу" — переведення прибутків від зрілих інвестицій у наступний технологічний цикл.

Попередження про ризики та відмова від відповідальності

        Ринок має ризики, інвестуйте обережно. Ця стаття не є індивідуальною інвестиційною рекомендацією і не враховує особливих інвестиційних цілей, фінансового становища чи потреб окремих користувачів. Користувачі повинні розглянути, чи відповідають будь-які думки, погляди або висновки в цій статті їхній конкретній ситуації. Інвестуючи на основі цього, ви берете на себе відповідальність за ризики.