Чи завершилася корекція американських технологічних акцій?

1、Раніше ми підрахували, що середнє максимальне падіння індексу Nasdaq під час бульбашки доткомів та поточної хвилі ШІ становить близько 10% (Скільки часу та простору займають корекції в кожному циклі технологічного буму?). Але з огляду на поточне розшарування між апаратним та програмним забезпеченням, ми додатково проаналізували закономірності максимального падіння індексу напівпровідників Філадельфії та фактору моментуму, які краще відображають поточний ринок ШІ.

2、З 22 червня поточного року падіння індексу напівпровідників Філадельфії та фактору моментуму вже в основному відповідає історичним закономірностям. Філадельфійський напівпровідниковий індекс / Фактор моментуму Morgan Stanley / Фактор моментуму Morgan Stanley TMT / Фактор моментуму Goldman Sachs, під час бульбашки доткомів 1995-2000 років та поточної хвилі ШІ з грудня 2022 року, медіана максимального падіння зазвичай становить близько 15%, і рівень падіння з 22 червня вже в основному відповідає історичним нормативам.

3、Оцінка індексу напівпровідників Філадельфії вже повернулася до рівня початку квітня, а PEG на 2026/2027 роки перебуває на історичному мінімумі, поточна оцінка ще не випередила зростання довгострокового прибутку. Станом на останні дані, TTM та Forward PE індексу напівпровідників Філадельфії становлять 43,9x та 22,7x, що вже майже повернулося до рівня першого дня після підписання угоди про припинення вогню між США та Іраном на початку квітня, і знаходиться лише на 48,3% та 16,9% процентилях з початку поточної хвилі ШІ. Крім того, PEG індексу напівпровідників Філадельфії на 2026/2027 роки становить 0,6/0,4, що є історичним мінімумом, і поточна оцінка ще не випередила зростання довгострокового прибутку.

4、На цьому тижні лідер ринку ШІ – Південна Корея – отримає каталізатори від двох важливих подій. По-перше, Samsung Electronics опублікує попередній звіт про прибутки 7 числа. Під впливом одноразових бонусів та тиску на прибуток від мобільних телефонів, операційний прибуток може бути трохи нижчим за оптимістичні очікування, але бізнес, пов'язаний з пам'яттю, ймовірно, перевершить очікування (консенсус Factset, дохід від DRAM/NAND зросте на 424%/302% у річному обчисленні). По-друге, 10 числа SK Hynix дебютує на американському фондовому ринку. Для порівняння, у випадку TSMC у жовтні 1997 року, навіть у той час, коли американський технологічний сектор в цілому був слабким, ADR/акції TSMC виросли більш ніж на 10% протягом 5 торгових днів.

5、Минулого тижня занепокоєння, викликане продажем обчислювальних потужностей Meta, не вплинуло на сторону прибутку. По-перше, індекс орендних цін на H100/H200 постійно зростав протягом останніх двох тижнів; по-друге, очікування EPS для 25 ключових компаній ШІ, які ми відстежуємо, продовжують коригуватися вгору; по-третє, нещодавно ринкові очікування щодо капітальних витрат (Capex) основних північноамериканських хмарних операторів не сповільнилися. Capex Meta на 27-й рік був трохи знижений, але для Google та Amazon був додатково підвищений.

Ця стаття походить від команди Zhang Qiyao з Industrial Securities.

Застереження щодо ризиків та відмова від відповідальності

        Ринок несе ризики, інвестування вимагає обережності. Ця стаття не є індивідуальною інвестиційною рекомендацією і не враховує конкретні інвестиційні цілі, фінансовий стан або потреби окремих користувачів. Користувачі повинні враховувати, чи відповідають будь-які думки, погляди або висновки в цій статті їхнім конкретним обставинам. Інвестиції на основі цього матеріалу здійснюються на власний ризик.