#SKHynixListsOnNasdaq

SK Hynix робить крок, який має потенціал стати найбільшим первинним публічним розміщенням (IPO) іноземної компанії в історії світових фінансів. Компанія готується розмістити американські депозитарні розписки (ADR) на Nasdaq під символом SKHY, і очікується, що операція розпочнеться 10 липня, хоча компанія зазначає, що ці дати можуть змінюватися залежно від ринкових умов і схвалення SEC.
Масштаб операції справді вражає. Компанія планує залучити приблизно 45,45 трильйона вон, або від 29 до 29,65 мільярда доларів, випустивши 17,79 мільйона нових ADR. Якщо це буде реалізовано, то перевершить нью-йоркське IPO Alibaba на 21,8 мільярда доларів у 2014 році, що зробить його найбільшим випуском ADR в історії. Орієнтовна ціна розміщення становить 2 555 000 вон за акцію на основі ціни закриття 23 червня; остаточна ціна буде визначена після процесу букбілдінгу. Серед основних банків, які керують операцією, — Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs і JPMorgan.
Щоб зрозуміти, чому це так важливо, потрібно повернутися трохи назад. SK Hynix є світовим лідером на ринку пам'яті з високою пропускною здатністю, яка є критично важливою для чіпів AI від Nvidia, з часткою доходу 56,4%, і другим гравцем у DRAM з часткою 29,1%. Акції компанії зросли більш ніж на 280% цього року, що підняло її ринкову капіталізацію понад 1 трильйон доларів. Незважаючи на це, компанія продовжує торгуватися зі значним дисконтом в оцінці порівняно зі своїм американським конкурентом Micron, при цьому її очікуваний прибуток за наступні дванадцять місяців становить лише приблизно 6,2 раза проти 7 разів у Micron. Після цього лістингу HSBC збільшив співвідношення ціни до балансової вартості на двадцять відсотків, підвищивши цільову ціну з 2,9 мільйона вон до 4 мільйонів вон.
Використання залучених коштів також чітко визначено: всі кошти спрямовуються на інвестиції в об'єкти, включаючи першу фазу напівпровідникового кластеру Йонін, передове пакувальне виробництво в Чхонджу та інвестиції в обладнання, зокрема літографічні машини EUV. Це конкретні, чіткі проєкти, оскільки пам'ять із високою пропускною здатністю SK Hynix — це категорія продуктів, яка стикатиметься з дефіцитом поставок щонайменше до 2027 року.
Основна стратегічна мета лістингу полягає не стільки в залученні капіталу, скільки в отриманні доступу до бази інституційних інвесторів США та в можливості точно оцінити справжню вартість компанії. Генеральний директор Квак Ноджун прямо заявив про це, сказавши, що ринок США, де котируються великі технологічні компанії, дозволить великим інституційним інвесторам більш точно оцінювати вартість компанії. Як приклад тут наводиться подібний процес переоцінки, який TSMC пережила роки тому. Лістинг також може прокласти шлях для включення компанії до індексів США, таких як Nasdaq 100, що означатиме купівельний тиск з боку пасивних фондів.
Є також примітна деталь щодо часу: SK Hynix оголосить результати другого кварталу 29 липня, тобто лише через три тижні після розміщення ADR. Отже, інвестори, які купують акції в день лістингу, по суті, роблять ставку на оголошення найближчих прибутків. Для тих, хто стежить за корейською напівпровідниковою промисловістю через Gate, ключове питання полягає в тому, чи будуть ADR торгуватися з премією чи дисконтом порівняно з ціною акцій в доларах у Кореї, оскільки ця різниця буде найбільш чітким індикатором того, чи справді лістинг відкрив раніше незадіяний попит.
Проведіть власне дослідження 🔍