Голова ФРС Кевін Уорш щойно сказав 6 слів, які повністю змінили очікування інвесторів

Кевін Ворш має значні плани щодо реформування комунікаційної політики Федеральної резервної системи під час свого головування. Він хоче зменшити обсяг попередніх рекомендацій (forward guidance), які він надає учасникам ринку, що, на його думку, дозволить ФРС отримувати чіткіші сигнали про економічні дані в реальному часі та надасть Федеральному комітету з відкритих ринків (FOMC) більше гнучкості у прийнятті рішень з монетарної політики.

Коли Ворш має щось сказати, він це скаже. І він дуже чітко дав зрозуміти, якими є його плани щодо ФРС на своїй першій пресконференції як голови. Лише шістьма словами він повністю змінив очікування інвесторів.

Джерело зображення: Федеральна резервна система.

Основний фокус на Федеральній резервній системі зараз

Ворш очолив Федеральну резервну систему у складний для монетарної політики час. Війна в Ірані призвела до того, що країна заблокувала Ормузьку протоку, що спричинило стрімке зростання цін на нафту (та інші сировинні товари). Вторинні ефекти на інфляцію були негайними: індекс споживчих цін (CPI) різко зріс у березні та продовжив зростання у квітні та травні.

ФРС має вирішити, як реагувати на інфляцію. На нещодавній конференції Ворш ухилився від питання про те, чи є останній сплеск інфляції тимчасовим, що могло б дати ринку підказки щодо того, як він голосуватиме на наступних засіданнях FOMC. Однак він чітко висловився щодо того, як, на його думку, Федеральна резервна система має діяти під час його перебування на посаді голови на своєму першому засіданні FOMC кілька тижнів тому.

"Цей Комітет забезпечить стабільність цін", — опублікував комітет у своїй офіційній заяві. Ворш повторив ці шість слів на своїй пресконференції та продовжував повторювати це пряме повідомлення в наступні тижні.

Ворш не надав конкретних деталей щодо того, як він планує забезпечити стабільність цін, але в арсеналі Федеральної резервної системи є лише обмежена кількість інструментів: вона може підвищувати ставки або скорочувати свій баланс.

Ворш заявив, що хоче скоротити баланс, або шляхом продажу наявних облігаційних активів, або дозволяючи їм погашатися без купівлі замінників. Чистий ефект полягатиме у тиску на довгострокові ціни облігацій, що призведе до вищих процентних ставок за цими інструментами. Однак він попередив, що згортання балансу займе багато часу. На форумі Європейського центрального банку цього тижня він зазначив, що ФРС знадобилося 18 років, щоб сформувати свій баланс, тому він не може просто "швидко його скоротити".

Ворш також зазначив, що хоче, щоб "процентна політика була робочим ядром монетарної політики", даючи чітке уявлення про основний інструмент, який він хоче використовувати для забезпечення стабільності цін.

Ринкові очікування змінюються

Хоча інвестори очікували зниження ставок на початку року, вони практично відмовилися від цієї ідеї ще до того, як Ворш обійняв посаду голови Федеральної резервної системи. Але після його яструбиного тону на першому засіданні FOMC очікування інвесторів змінилися ще більше.

Трейдери ф'ючерсів зараз оцінюють ймовірність принаймні одного підвищення ставки до кінця року більш ніж у 75%, що вище з 58% на початку червня. Ці підвищення ставок можуть відбутися вже у вересні, при цьому більшість очікує, що Ворш та FOMC продовжать обраний курс на майбутньому засіданні в липні.

Але це не лише підвищення ставок змінило очікування інвесторів. Споживачі очікують, що Ворш виконає свої обіцянки. Інфляційні очікування на наступний рік та наступні п'ять років знизилися в останньому опитуванні споживачів Мічиганського університету, незважаючи на те, що травневі показники CPI виявилися навіть вищими, ніж у попередньому місяці.

Підвищення процентних ставок та уповільнення інфляції можуть мати значний вплив на фондовий ринок та ключові індекси, такі як S&P 500 (^GSPC +0.00%) або Nasdaq Composite (^IXIC +0.80%). Вищі процентні ставки зазвичай призводять до нижчих ринкових оцінок, оскільки інвестори вимагають вищої ставки дисконтування для майбутніх прибутків. Однак прибутки компаній, орієнтованих на споживача, можуть виграти, оскільки стабільні ціни забезпечують більшу впевненість споживачів. Це ретельний балансувальний акт, і багато в чому він залежить від політичного курсу Ворша як голови ФРС.

Оскільки фондовий ринок вже закладає в ціни суттєве зростання прибутків протягом наступних кількох років, простір для помилки невеликий. Непотрібні або неефективні підвищення ставок призведуть до зниження цін на акції. Але якщо Ворш зможе запровадити розумну монетарну політику, це може призвести до стабільних цін як для споживачів, так і для інвесторів.