"Історично недооцінений" все ще важко назвати дном, Goldman Sachs знизив цільовий курс єни до 165

Глобальний валютний ринок знову торгує в умовах дивергенції монетарної політики США та Японії, і Goldman Sachs посилює ведмежий прогноз щодо єни.

6 липня Камакш’я Триведі, керівник глобального відділу валют і процентних ставок Goldman Sachs, заявив, що банк значно підвищив прогноз курсу долара США до єни на 12 місяців з 155 до 165 і назвав поточну оцінку єни «історично недооціненою». Це означає, що Goldman Sachs вважає, що поточна слабкість єни спричинена не короткостроковими настроями ринку, а фундаментальними факторами, і в наступному році все ще існує простір для подальшого знецінення.

Така оцінка відображає останню оцінку Goldman Sachs щодо напрямку монетарної політики США та Японії: ФРС буде знижувати ставки повільніше, ніж ринок очікував раніше, а нормалізація політики Банку Японії не зможе швидко скоротити різницю процентних ставок між двома країнами. У цьому контексті очікування ринку щодо неминучого трендового відновлення єни, можливо, потребують перегляду.

Різниця процентних ставок США та Японії залишається ключовим фактором, що визначає обмінний курс

Основною причиною такого значного підвищення прогнозу курсу долара до єни з боку Goldman Sachs є триваюча дивергенція монетарної політики США та Японії.

З боку США, останні макроекономічні погляди Goldman Sachs вважають, що під впливом яструбиної позиції нового голови ФРС Воша та стійкої інфляції, шлях зниження ставок ФРС відкладається далі, а останні два зниження можуть навіть відбутися лише у 2027 році. Це означає, що процентні ставки в доларах залишатимуться на високому рівні протягом більш тривалого часу, забезпечуючи постійну підтримку долара.

На відміну від цього, Банк Японії хоча й завершив політику від’ємних ставок та просуває нормалізацію монетарної політики, темпи підвищення ставок залишаються обережними, і зростання японських ставок не зможе наздогнати американські. Поки різниця процентних ставок США та Японії залишається високою, carry trade на основі цієї різниці залишається привабливим, і єна не зможе позбутися структурного тиску.

Тактична вартість у портфелі все ще існує, але важко змінити середньострокову та довгострокову слабкість

Варто зазначити, що хоча Goldman Sachs знизив свій прогноз щодо середньо- та довгострокового обмінного курсу єни, він все ще рекомендує додавати єну в останній крос-активні портфельні конфігурації.

Причина полягає в тому, що єна все ще має традиційні властивості валюти-притулку. Коли глобальна економіка стикається з шоком зростання, геополітичні ризики зростають або ринковий апетит до ризику швидко падає, єна зазвичай виграє від припливу капіталу в безпечні активи, виконуючи захисну роль разом із золотом та доларом.

Однак Goldman Sachs вважає, що такий попит на безпечні активи є більше періодичною торговою можливістю і не здатен змінити тренд обмінного курсу, який визначається різницею процентних ставок у середньо- та довгостроковій перспективі. У нормальному макросередовищі, поки різниця процентних ставок США та Японії залишається високою, відновлення єни частіше буде короткостроковою корекцією, а не трендовим розворотом.

Попередження про ризики та застереження

        Ринок має ризики, інвестиції потребують обережності. Ця стаття не є індивідуальною інвестиційною рекомендацією і не враховує особливі інвестиційні цілі, фінансовий стан або потреби окремих користувачів. Користувачі повинні враховувати, чи відповідають будь-які думки, погляди або висновки, викладені в цій статті, їхнім конкретним обставинам. Інвестуючи на основі цього, ви берете на себе відповідальність.