Японське "економічне відновлення" – правда чи брехня? Інвестори святкують, японці затягують пояси.

Фондовий ринок б'є рекорди, прибутки підприємств стрімко зростають, але звичайні японці змушені економити на повсякденних витратах — за наративом "відродження Японії" поглиблюються тріщини.

Середній курс акцій Nikkei з квітня минулого року зріс більш ніж удвічі, значно випередивши за цей період індекс S&P 500; Банк Японії підвищив облікову ставку до найвищого рівня за 31 рік; прибутки підприємств продовжують покращуватися. Ентузіазм іноземних інвесторів щодо японського ринку є безпрецедентним.

Однак, за спостереженнями ведучої Bloomberg TV і старшого редактора Шері Ан, атмосфера в Японії різко контрастує з цим ажіотажем — звичайні японці скорочують витрати через зростання цін, і не всі беруть участь у цьому "відновленні".

У центрі цього розриву — слабка єна. Курс долара до єни тривалий час тримається вище 160, що приносить значну вигоду іноземним туристам та іноземним інвесторам, але водночас знижує реальну купівельну спроможність місцевих жителів Японії. Чи зможуть плоди цього відновлення дійсно дійти до домогосподарств — ось ключовий показник того, чи справді "Японія відродилася".

"Золота ера" в очах інвесторів

З точки зору ринкових даних, логіка "відродження Японії" не позбавлена підтримки. Дані Bloomberg Intelligence показують, що очікуваний приріст прибутку компаній з індексу MSCI Japan у 2026 році становить 18%, якщо єна продовжить знецінюватися, результати компаній у сфері напівпровідників та промислового обладнання можуть отримати додатковий стимул.

Слабка єна також створює структурні можливості для деяких споживчих брендів. Президент дочірньої компанії OT Group, яка незабаром стане незалежною від бренду Onitsuka Tiger, Сьода Рьодзі в ексклюзивному інтерв'ю Шері Ан заявив, що знецінення єни робить кросівки бренду більш привабливими для іноземних туристів, і компанія планує прискорити глобальне розширення магазинів, а в лютому наступного року повернутися на ринок Лос-Анджелеса — лише приблизно через три роки після закриття всіх магазинів у Північній Америці у 2023 році.

Постійний приплив іноземного капіталу також тисне на єну на механістичному рівні. За аналізом головного стратега з валютних та процентних ставок Японії в Bank of America Securities Ямади Сюске у програмі Bloomberg, валютний хедж іноземних інвесторів на позиціях японських акцій є одним із важливих джерел поточного тиску на знецінення єни. Він пояснив, що коли ціна акцій об'єкта інвестицій зростає, інвестори змушені продавати відповідну валюту для збереження коефіцієнта хеджування, і цей механізм, можливо, накопичив "додатковий тиск продажу єни в масштабі сотень мільярдів доларів", вплив якого не можна недооцінювати.

Динаміка єни: 190 чи 152?

Поточна глибина та тривалість знецінення єни призвели до значного розколу в ринкових прогнозах щодо майбутнього курсу.

Експертний директор Manex Group Єспер Колл заявив: "Цілком можливо, що в найближчій перспективі курс досягне 190 єн за долар", що відображає занепокоєння деяких учасників ринку щодо подальшого ослаблення єни.

Однак Ямада Сюске має більш помірний прогноз щодо курсу до кінця року. Він вважає, що Банк Японії знову підвищить ставку в жовтні, а перевага японських акцій у надлишковій прибутковості порівняно з американськими поступово звузиться, і ці два фактори разом сприятимуть зміцненню єни. Очікується, що до кінця року курс долара до єни знизиться приблизно до 152.

Минулого місяця Банк Японії підвищив облікову ставку до 1%, що є найвищим рівнем за 31 рік. Оскільки це підвищення було повністю очікуваним ринком, вплив на обмінний курс був обмеженим. Ямада Сюске також зазначив, що динаміка єни визначається не лише політикою центрального банку, а показники японського фондового ринку також мають вирішальний вплив.

Бюджет звичайної людини: дорожче чи ще дорожче?

Для місцевих жителів Японії інший бік валютного наративу — це реальне зростання вартості життя.

Шері Ан у статті описує реальну ситуацію своїх знайомих: вчителька, відчувши значне зростання цін на продукти, почала самостійно пекти хліб вдома; пенсіонери один за одним відмовилися від абонементів у спортзал, мотивуючи це тим, що "це надто розкішно"; один літній чоловік, купуючи ігри Nintendo для онуків, похитав головою від ціни.

Сьода Рьодзі має пряме висловлювання щодо цього явища:

"Ціни в Японії, які відчувають іноземці, та ціни, які відчувають самі японці, мають значну різницю. Для японців це відчуття 'дорого', і навіть 'дуже дорого'."

Цей розрив у внутрішніх і зовнішніх відчуттях особливо помітний у сфері туристичного споживання. Туристи з Болівії масово купують товари в Японії, кажучи, що "все дешево"; а понад десять років тому в тому ж місці, коли єна торгувалася біля історичного мінімуму 75, ситуація була прямо протилежною.

Якість відновлення залежить від того, чи зможе багатство "опуститися"

Поточний наратив "відродження Японії" вже повною мірою проявився на рівні ринку капіталу, але його стійкість і справжня цінність ще потребують підтвердження на ширшому економічному рівні.

Просування процесу нормалізації грошово-кредитної політики Банку Японії сприятиме стабілізації курсу єни. Якщо курс відновиться до рівня близько 152, як прогнозує Ямада Сюске, інфляційний тиск може дещо послабитися. Однак питання, чи зможе цей ланцюг передачі в кінцевому підсумку покращити реальні доходи та споживчу довіру населення, залишається відкритим.

Як зазначила Шері Ан, окрім покращення прибутків підприємств, ключовим показником справжнього відродження Японії є те, чи зможуть плоди відновлення проникнути на рівень домогосподарств. Нині ця тріщина між оптимізмом інвесторів і повсякденними відчуттями населення залишається значною.

Попередження про ризики та відмова від відповідальності

        Ринок пов'язаний з ризиками, інвестиції вимагають обережності. Ця стаття не є особистою інвестиційною рекомендацією і не враховує особливі інвестиційні цілі, фінансовий стан або потреби окремих користувачів. Користувачі повинні враховувати, чи відповідають будь-які думки, погляди або висновки в цій статті їхній конкретній ситуації. Інвестиції на основі цього здійснюються на власний ризик.