Технологічні акції зазнали чотиритижневого розпродажу хедж-фондами, трейдер Goldman Sachs: “купуй усе, що пов'язане зі штучним інтелектом” епоха закінчилася!

Хедж-фонди системно виводять кошти з технологічних акцій. Останні дані Goldman Sachs свідчать, що технологічний сектор зазнає чистого продажу вже четвертий тиждень поспіль, а трейдери Goldman Sachs чітко попереджають: ринок попрощався з логікою «купуй усе, що пов’язане зі ШІ», і настає ера розмежування.

Згідно з останнім щотижневим звітом Goldman Sachs, станом на тиждень, що закінчився 2 липня, хедж-фонди вже третій тиждень поспіль чисто продають американські акції. Основний тиск створює скорочення довгих позицій за окремими акціями, тоді як купівля макропродуктів лише частково компенсує цей тиск. Водночас високобета-моментум-портфель Goldman Sachs (GSPRHIMO), що складається здебільшого з акцій виробників мікросхем і пам’яті, впав на 19% за останні два тижні, переживши історичний дводенний обвал.

Трейдер Goldman Sachs Бенні Квек у своєму звіті підсумував: Поточний настрій ринку досі «купувати на падінні», а не «продавати на зростанні», але є ключова зміна: це більше не ринок «купуй усе, що пов’язане зі ШІ». «Ринок знову винагороджуватиме якість і виконання, а не просто бета-експозицію». Це твердження означає важливий стильовий перелом для торгівлі на тему ШІ, яка два роки панувала на ринку.

Послідовне скорочення: хедж-фонди прискорюють вихід із технологічного сектора

Дані Goldman Sachs показують, що чистий продаж технологічних акцій хедж-фондами триває вже чотири тижні. Лише тиждень тому брокерський підрозділ Goldman Sachs повідомляв, що хедж-фонди рекордними темпами продавали технологічні акції перед ребалансуванням індексу Russell, що призвело до зниження загальної та чистої експозиції «Великої сімки» до мінімуму за рік.

Станом на тиждень, що закінчився 2 липня, тиск чистого продажу в основному походив від скорочення довгих позицій за окремими акціями. Купівля макропродуктів частково компенсувала цей тиск, але не змогла змінити загальну тенденцію.

Щодо результатів фондів, за оцінками стратегії «лонг-шорт» за фундаментальними показниками акцій Goldman Sachs, з 26 червня по 2 липня падіння склало 1,53%, тоді як глобальний індекс загальної доходності MSCI за цей же період зріс на 1,67% – різниця очевидна. Альфа-складова становила -1,42%, збитки були як за довгими, так і за короткими позиціями; бета-складова становила -0,11%. Систематична стратегія «лонг-шорт» показала ще гірші результати, знизившись на 2,09% за той самий період, альфа-складова становила -2,30%, в основному через збитки за короткими позиціями, тоді як бета-складова +0,21% частково компенсувала втрати.

Обвал акцій виробників мікросхем: високобета-моментум-портфель впав на 19% за два тижні

За останні два тижні найбільше постраждав високобета-моментум-портфель Goldman Sachs (GSPRHIMO), який складається в основному з акцій виробників мікросхем і пам’яті. Він впав на 19% за два тижні, включаючи історичний дводенний обвал минулих вихідних.

Щодо природи цього розпродажу, Квек вважає, що «це більше результат накладання кількох факторів, таких як ребалансування на кінець кварталу, сезонні літні фактори, переповнені позиції та зміна торгового стилю, а не фундаментальна зміна ринкового механізму».

Це твердження є надзвичайно важливим для інвесторів: воно означає, що поточне коригування технологічних акцій є більш структурним виведенням позицій, а не запереченням самої інвестиційної наративи ШІ.

Потоки в Азії: рекордний продаж в Японії, китайські фонди випереджають ринок

Щодо регіональних потоків, у червні японський ринок зазнав рекордного чистого продажу за всю історію спостережень, а продажі на південнокорейському ринку звели нанівець весь чистий приплив з початку року.

На противагу цьому, азійські фундаментальні фонди «лонг-шорт» у червні показали дохідність близько 7% за місяць, випередивши ринок (який за той самий період впав приблизно на 1%). Серед драйверів – короткостроковий моментум, переповнені довгі позиції та нахил до технологій, хоча південнокорейські позиції та фактор волатильності стримували дохідність.

Варто зазначити, що обсяг чистого продажу на азійських ринках у червні майже повністю змінив рекордний приплив купівлі в травні. Швидкість припливу та відпливу коштів свідчить про високу чутливість ринку до позицій, пов’язаних зі ШІ.

Зміна стилю: від «купуй усе, що пов’язане зі ШІ» до «якість понад усе»

Квек чітко зазначив, що ринок увійшов у нову фазу – «ринок "купуй усе, що пов’язане зі ШІ" завершився, і розмежування повернеться. Ринок винагороджуватиме якість і виконання, а не бета».

Ключовий висновок Goldman Sachs щодо подальшого розвитку наративи ШІ: наразі не видно ознак дисбалансу, які передували краху технологічного сектора в 1990-х роках, і сильний попутний вітер від прибутків може продовжити інвестиційний бум. Однак ризики зростають: якщо ринок продовжить надмірно екстраполювати поточні тенденції на майбутнє, накопичиться ціновий тиск.

Щодо інвесторів, респонденти висловлюють помірний оптимізм щодо ризикових активів. Серед класів активів найбільш бажаними є акції розвинених ринків, а кредитні облігації – найменш привабливими.

Щодо цільового рівня індексу S&P 500 на кінець року, основні очікування респондентів зосереджені в діапазоні 7500–8000 пунктів (власний прогноз Goldman Sachs – 8000 пунктів). Очікуваний рівень федеральної ставки – 3,5% – 3,75%.

Щодо питання про найбільший ризик для торгівлі на тему ШІ та про те, який сектор найбільше виграє від поширення ШІ, думки клієнтів суттєво розходяться – що саме підтверджує описане Квеком «повернення розмежування».

Попередження про ризики та відмова від відповідальності

        Ринок несе ризики, інвестування потребує обережності. Ця стаття не є індивідуальною інвестиційною рекомендацією і не враховує специфічні інвестиційні цілі, фінансовий стан або потреби окремих користувачів. Користувачі повинні враховувати, чи відповідають будь-які думки, погляди або висновки в цій статті їхній конкретній ситуації. Інвестування на основі цієї інформації здійснюється на власний ризик.