Серйозніше, ніж бульбашка доткомів: споживання токенів впало на 20%, розрив між інвестиціями в ШІ та зростанням продажів становить 46%

За даними моніторингу Beating, індекс споживання токенів Silicon Data LLM, який відстежує реальні витрати обчислювальної потужності користувачів, впав майже на 20% від травневого максимуму. Це раптове припинення високого зростання стало серйозним попередженням для інвесторів: виробники великих моделей можуть втрачати цінову владу перед чутливими до витрат клієнтами, що також породжує сумніви щодо кінцевої окупності сотень мільярдів доларів капітальних витрат на ШІ.

Розбіжності між «биками» та «ведмедями» посилюються. Ведмеді вказують, що за даними Allianz Research розрив між інвестиціями в ШІ та продажами становить 46%, що перевищує 32% під час краху телекомунікаційного бульбашки 2001 року. Бики заперечують: хоча середня ціна токенів впала на 90% з 2023 року, загальні витрати все одно зросли майже вдвічі, тож падіння індексу є лише структурним перетравленням після зниження цін, яке стимулювало споживання, а довгострокова окупність на етапі логічного висновку значно оптимістичніша, ніж на етапі навчання.

Посилення політичного регулювання перетворюється на приховані витрати на відповідність для корпоративних користувачів. Вашингтон запровадив жорсткіші політичні перевірки щодо розповсюдження передових моделей та транскордонного доступу (наприклад, перевірка публікацій OpenAI, експортний контроль над моделями Anthropic), а разом із суворими вимогами Закону ЄС про штучний інтелект щодо топових моделей це створює важкий регуляторний тягар для провідних платформ. Щоб уникнути геополітичних ризиків та ризиків невідповідності, фінансові директори (CFO) отримали ще більш раціональні підстави свідомо спрямовувати робочі навантаження на легкі та середні моделі, вільні від регуляторного тиску.

У сфері апаратних чипів також спостерігаються тонкі зміни. Хоча замовлення на топові GPU та високопропускну пам'ять HBM розписані до 2026 року, а суттєве полегшення пропозиції очікується лише у 2028 році, основний ринковий попит вже зміщується з чипів для навчання на апаратне забезпечення, оптимізоване для логічного висновку. Структура переможців зазнає переформатування.