Голдман Сакс надає стимул корейським акціям: у другій половині року зростуть ще на 20%! Ринковий леверидж-ризик переоцінено, можливості поширяться на шість основних напрямків.

BlockBeats повідомляє, 6 липня, Goldman Sachs оприлюднив стратегічну рамку для корейського фондового ринку на другу половину року, зберігаючи 12-місячний цільовий показник KOSPI на рівні 12000 пунктів, що передбачає потенціал зростання понад 20% від поточного рівня. Основна підтримка походить від очікуваного зростання прибутку на 320% за рік та форвардного P/E лише 6,65x. Цей показник на 2,7 стандартних відхилення нижчий за історичне середнє, що є найнижчим рівнем з 2009 року.

У першому півріччі корейські акції очолили Азію зі зростанням на 92%, але зростання в основному було зумовлене підвищенням прибутків, а не розширенням оцінок: прогнозований EPS було підвищено майже на 200%, а прогнозований P/E трохи знизився; Samsung Electronics та SK Hynix забезпечили майже 90% приросту індексу, а їхня сукупна частка в ринковій капіталізації зросла до 56%, а частка прибутку — до 72%. Goldman Sachs вважає, що така концентрація є відображенням реального прибутку, а не бульбашкою, але ширина ринку знизилася до мінімуму з початку пандемії, і якщо зростання продовжиться в другому півріччі, волатильність посилиться.

Щодо занепокоєння роздрібних інвесторів щодо ризиків, Goldman Sachs зазначає, що рівень кредитного плеча переоцінений. Зростання обсягу кредитних ETF в основному зумовлене зростанням вартості активів, а не новими кредитними коштами. Співвідношення маржинальних позик до депозитів фактично знижується, а роздрібні інвестори все ще мають значну кількість готівки в резерві, і їхній розподіл активів все ще зосереджений на нерухомості.

Goldman Sachs вважає, що можливості на корейському фондовому ринку в другому півріччі поширяться з чипів пам'яті на шість основних напрямків: промисловий сектор (прискорення оборонних замовлень, очікування попиту на заміну VLCC), робототехніка та фізичний ШІ (корейська автомобільна екосистема може стати ключовим постачальником для гуманоїдних роботів), акумулятори та енергетична інфраструктура (попит на накопичення енергії в центрах обробки даних), бенефіціари реформи корпоративного управління (з липня набувають чинності численні норми, понад 70% публічних компаній мають PBR нижче 1x), торгівля реінфляцією (ефект переливу прибутку напівпровідників підвищує прогноз ВВП та подовжує цикл підвищення ставок), а також ланцюг постачання капітальних витрат напівпровідників (уряд планує інвестувати 800 трильйонів вон у три «мегапроекти»).

Goldman Sachs також вказує на три ризики: сезонна слабкість у третьому кварталі, технічний тиск на корекцію через значне відхилення індексу від ковзної середньої, та посилення волатильності через хеджування маркет-мейкерів кредитних ETF. Поєднання зростання прибутку та низьких оцінок робить Корею ринком з найнижчим PEG в Азії, а поточна невідповідність оцінок створює значний простір для вибору акцій у другому півріччі.