QDII розширюється, але страховий ліміт — "крапля в морі", канали виходу страхових коштів за кордон потребують термінового розширення.

Страхові кошти, що інвестуються за кордоном, отримали певне «зелене світло». Нещодавно Державне управління валютного контролю оприлюднило дані, згідно з якими станом на кінець червня 2026 року 193 кваліфіковані вітчизняні інституційні інвестори на всьому ринку отримали загальний ліміт QDII (Qualified Domestic Institutional Investor) у розмірі 176,169 млрд доларів США. З погляду нових лімітів для страхової галузі, за перше півріччя цього року 17 страхових компаній сукупно отримали 1,32 млрд доларів США нового ліміту QDII.

В умовах низьких відсоткових ставок та дефіциту активів попит страхових коштів на закордонне розміщення постійно зростає, а розширення ліміту QDII надає простір для оптимізації глобального розподілу активів та диверсифікації інвестиційних ризиків страхових коштів. Однак порівняно з бурхливим попитом страхової галузі на закордонне розміщення, новий ліміт все ще є краплею в морі. Загалом галузь дуже цінує дорогоцінний ліміт QDII, але також очікує на розширення каналів виходу на закордонні ринки.

Збільшення ліміту QDII

Згідно з даними, нещодавно оприлюдненими Державним управлінням валютного контролю, за перше півріччя цього року 17 страхових компаній сукупно отримали 1,32 млрд доларів США нового ліміту QDII, що створює додатковий простір для закордонних інвестицій страхових коштів.

Хоча ліміт QDII був дещо розширений, порівняно з попитом страхової галузі на закордонне розміщення, новий ліміт все ще є краплею в морі. Журналіст Beijing Business Daily дізнався, що протягом тривалого часу закордонні інвестиції страхових коштів значною мірою залежали від QDII. Дані галузевих обмінів показують, що у 2023 році ця модель становила 58% від загальної суми коштів, що виводяться страховими компаніями за кордон. Однак затвердження лімітів та загальний контроль створюють жорсткі обмеження, навіть якщо установа має зрілі можливості транскордонних досліджень та інвестицій, вона все одно залишається обережною у планах глобального розподілу.

Відповідно до вимог політики, верхня межа частки закордонних інвестицій страхових коштів може досягати 15% від загальних активів. Виходячи з цього, потенційний масштаб простору для відповідного розміщення страхових коштів за кордоном є величезним. Однак існує величезний розрив між політичними пільгами та фактичним впровадженням, велика кількість довгострокових коштів не може брати участь у глобальному розподілі ринку.

Регуляторні органи вже помітили відповідні больові точки та подали сигнали про пом'якшення. Нещодавно заступник голови Народного банку Китаю та голова Державного управління валютного контролю Чжу Хесінь на форумі Lujiazui 2026 чітко заявив, що буде виданий новий транш лімітів QDII.

Крім QDII, страхові кошти також активно виходять на закордонні ринки через інші канали. Останнім часом офіційно запущено участь страхових коштів у «Південному напрямку» Bond Connect, що стало ще одним великим каналом для виходу страхових коштів за кордон. Такі страхові компанії з управління активами, як Taikang Asset, Ping An Asset Management, China Life Asset, Taiping Asset, як перші довірені установи, що здійснюють операції в рамках «Південного напрямку», поступово завершили свої перші інвестиційні транзакції.

Щодо двох моделей виходу страхових коштів за кордон, Ван Чжаоцзян, президент Інституту інвестиційних досліджень Beishan Changcheng Fund, проаналізував для журналіста Beijing Business Daily, що режим ринкового регулювання загального ліміту «Південного напрямку» Bond Connect може певною мірою заповнити прогалину в збільшенні закордонного розміщення активів QDII, але вони не можуть повністю замінити один одного. «Південний напрямок» обмежений лише активами облігацій Гонконгу, тоді як QDII може охопити різноманітні глобальні активи, такі як фіксований дохід, акції та альтернативи. Очікується, що в майбутньому сформується взаємодоповнююча структура: «Південний напрямок» робить акцент на збільшенні облігацій, а QDII — на глобальній диверсифікації.

Необхідно вдосконалити довгострокову систему управління ризиками

Станом на кінець першого кварталу 2026 року залишок використання коштів страхових компаній Китаю становив приблизно 39,44 трлн юанів, а частка розміщення облігацій у загальних інвестиціях страхових коштів становила майже 50%. Однак наразі прибутковість внутрішніх облігацій коливається на низькому рівні, циклічні коливання ринку акцій посилюються, простір для інвестицій у нерухомість скорочується, а жорсткість витрат на страхові зобов'язання створює постійний тиск на різницю процентних ставок. Порівняно із закордонними ринками, казначейські облігації США та високорейтингові офшорні доларові облігації мають стабільний купонний дохід, високодивідендні акції Гонконгу та високоякісні закордонні технологічні акції можуть оптимізувати волатильність прибутковості портфеля, а глобальна диверсифікована алокація стає одним із шляхів для страхових коштів хеджувати ризики внутрішнього єдиного ринку та стабілізувати довгострокову інвестиційну прибутковість.

У цьому контексті помірне збільшення транскордонної диверсифікованої алокації та відкриття внутрішніх і зовнішніх двосторонніх інвестиційних каналів стає ключовим проривом для галузі, щоб подолати вузькі місця прибутковості та згладити коливання портфеля. Ван Чжаоцзян також зазначив, що в майбутньому розширення закордонних інвестиційних каналів має багато простору: по-перше, розширити канал виходу RQDII у юанях; по-друге, оптимізувати обмеження на частку інвестицій в акції через програму Stock Connect Гонконгу; по-третє, запровадити спеціальну політику сприяння транскордонним інвестиціям у рамках «Одного поясу, одного шляху».

Слід визнати, що відкриття різних типів транскордонних інвестиційних каналів потребує поступового процесу пілотного впровадження та поступового розширення, що важко швидко задовольнити вибуховий попит галузі на розміщення. Тому страхові установи повинні використовувати різноманітні заходи для активізації наявних лімітів та пошуку альтернативних каналів. У відповідному дослідницькому звіті China Life Asset Management зазначила, що страхові компанії можуть планувати з середньо- та довгострокової перспективи, раціонально використовуючи закономірності контрциклічного управління валютною політикою, скористатися періодом пом'якшення валютної політики для подання заявки на ліміт QDII, збільшуючи шанси на схвалення, та готуватися до проведення більшої кількості інвестиційних практик у майбутньому. Щодо вивчення ефекту заміщення внутрішніх портфелів активів для закордонних інвестицій, рекомендується дослідити стратегічний портфель «переваги виходу», вивчаючи можливість опосередкованого розміщення закордонних акцій шляхом інвестування в компанії, основний бізнес яких має високу кореляцію із закордонним економічним циклом.

Закордонне ринкове середовище є складним та мінливим, правила транскордонного інвестування значно відрізняються від внутрішніх, а вихід страхових коштів за кордон все ще стикається з численними реальними викликами. Ван Чжаоцзян зазначив, що на поточному етапі ключові недоліки зосереджені на оцінці геополітичних ризиків країн, недостатній підготовці глобальних інвестиційних кадрів та недостатній спроможності хеджувати валютні ризики в середньо- та довгостроковій перспективі. Необхідно створити механізм диференційованого доступу до країн, побудувати структуру управління ризиками, що поєднує внутрішні та зовнішні зв'язки, та вдосконалити довгострокову систему управління ризиками. China Life Asset Management також зазначила, що слід визначити основну платформу для закордонних інвестицій відповідно до середньо- та довгострокових планів розвитку та на цій основі розвивати відповідні можливості. Посилити підготовку кадрів для закордонних інвестицій та дослідження механізму оцінки, поступово накопичувати досвід глобальних макроекономічних досліджень та досліджень ринку капіталу, створити можливості глобального розподілу активів, що охоплюють ширший діапазон та мають більш диференційовані стратегії.

Журналіст Beijing Business Daily Лі Сюмей

(Редактор: Цянь Сяорів)

Ключові слова: